Cara Menggunakan Indeks Futures
Kontrak berjangka indeks saham mengikat dua pihak pada nilai yang disepakati untuk indeks yang mendasarinya pada tanggal tertentu di masa depan. Misalnya, kontrak berjangka bulan Maret pada Indeks Standard & Poor’s 500 mencerminkan nilai yang diharapkan dari indeks tersebut pada penutupan bisnis pada hari Jumat ketiga di bulan Maret. Seperti derivatif lainnya, ini adalah permainan zero-sum karena satu pihak memanjang kontrak berjangka dan yang lainnya pendek, dan yang kalah harus membayar pemenang selisih antara harga indeks berjangka yang disepakati dan nilai penutupan indeks saat kedaluwarsa. Namun, banyak kontrak berjangka ditutup jauh sebelum kadaluwarsa.
Apa Cara Menggunakan Indeks Futures?
Meskipun indeks berjangka berkorelasi erat dengan indeks yang mendasarinya, keduanya tidak identik. Seorang investor di indeks berjangka tidak menerima (jika panjang) atau berhutang (jika pendek) dividen pada saham dalam indeks, tidak seperti investor yang membeli saham komponen atau dana yang diperdagangkan di bursa yang melacak indeks.
Poin Penting
- Indeks saham berjangka, seperti S&P 500 E-mini Futures (ES), mencerminkan ekspektasi tentang harga indeks saham di lain waktu, dengan adanya deviden dan tingkat suku bunga.
- Indeks berjangka adalah kesepakatan antara dua pihak dan dianggap sebagai permainan zero-sum karena, saat satu pihak menang, pihak lain kalah, dan tidak ada transfer kekayaan bersih.
- Sementara perdagangan di pasar saham AS paling aktif dari pukul 09.30 sampai 16.00 ET, indeks saham berjangka berdagang hampir 24/7.
- Naik atau turunnya indeks berjangka di luar jam pasar normal kerap dijadikan indikasi apakah pasar saham akan dibuka menguat atau turun keesokan harinya.
- Ketika harga indeks berjangka menyimpang terlalu jauh dari nilai wajar, arbitrase menerapkan program beli dan jual di pasar saham untuk mendapatkan keuntungan dari selisih tersebut.
Harga indeks berjangka harus sama dengan nilai indeks yang mendasarinya hanya pada saat kedaluwarsa. Di lain waktu, kontrak berjangka memiliki nilai wajar relatif terhadap indeks, yang mencerminkan ekspektasi dividen yang hilang (pengurangan dari nilai indeks) dan biaya pendanaan untuk selisih antara margin awal dan jumlah pokok kontrak ( tambahan) antara tanggal perdagangan dan kedaluwarsa. Ketika suku bunga rendah, penyesuaian dividen melebihi biaya pendanaan, sehingga nilai wajar untuk indeks berjangka biasanya lebih rendah dari nilai indeks.
Arbitrase Indeks Berjangka
Hanya karena indeks berjangka memiliki nilai wajar tidak berarti mereka berdagang pada harga itu. Pelaku pasar menggunakan indeks berjangka untuk berbagai tujuan, termasuk lindung nilai, menyesuaikan alokasi aset melalui program overlay indeks atau manajemen transisi, atau spekulasi langsung tentang arah pasar. Indeks berjangka lebih likuid daripada pasar dalam komponen individu indeks, sehingga investor terburu-buru untuk mengubah eksposur ekuitas perdagangan indeks berjangka — bahkan jika harga tidak sama dengan nilai wajar.
Setiap kali harga indeks berjangka menjauh dari nilai wajar, itu menciptakan peluang perdagangan yang disebut arbitrase indeks. Bank-bank besar dan rumah sekuritas memelihara model komputer yang melacak kalender ex-dividen untuk komponen indeks, dan memperhitungkan biaya pinjaman perusahaan untuk menghitung nilai wajar indeks secara real-time.
Segera setelah harga premium indeks berjangka, atau diskon ke nilai wajar, menutupi biaya transaksi mereka (kliring, penyelesaian, komisi, dan dampak pasar yang diharapkan) ditambah margin keuntungan kecil, komputer masuk, baik menjual indeks berjangka dan membeli saham yang mendasari jika perdagangan berjangka dengan harga premium , atau sebaliknya jika perdagangan berjangka dengan harga diskon .
Indeks Jam Perdagangan Berjangka
Arbitrase indeks membuat harga indeks berjangka mendekati nilai wajar, tetapi hanya jika indeks berjangka dan saham yang mendasarinya diperdagangkan pada saat yang sama. Sementara pasar saham AS dibuka pada pukul 9:30 dan tutup pada pukul 4 sore, indeks berjangka berdagang 24/7 pada platform seperti Globex , sistem perdagangan elektronik yang dijalankan oleh CME Group. Likuiditas indeks berjangka turun di luar jam perdagangan bursa karena pelaku arbitrase indeks tidak bisa lagi melakukan perdagangan. Jika harga berjangka menjadi tidak teratur, mereka tidak dapat melakukan lindung nilai atas pembelian atau penjualan indeks berjangka melalui penjualan atau pembelian yang saling mengimbangi dari saham yang mendasarinya. Tetapi pelaku pasar lainnya masih aktif.
Referensi cepat
Indeks perdagangan berjangka dengan margin , yang merupakan simpanan yang disimpan dengan pialang sebelum posisi berjangka dapat dibuka. Misalnya, seorang investor yang membeli kontrak berjangka senilai $ 100.000 harus memberikan persentase dari jumlah pokok dan bukan seluruh $ 100.000.
Indeks Berjangka Memprediksi Arah Pembukaan
Misalkan kabar baik keluar dalam semalam, seperti bank sentral menurunkan suku bunga atau suatu negara melaporkan pertumbuhan PDB yang lebih kuat dari perkiraan. Pasar ekuitas lokal mungkin akan naik, dan investor juga dapat mengantisipasi pasar AS yang lebih kuat. Jika mereka membeli indeks berjangka, harganya akan naik. Dan dengan arbitrase indeks di sela-sela hingga pasar saham AS dibuka, tidak ada yang akan melawan tekanan beli bahkan jika harga berjangka melebihi nilai wajar. Namun, segera setelah Bursa Saham New York dibuka, arbitrase indeks akan mengeksekusi perdagangan apa pun yang diperlukan untuk mengembalikan harga indeks berjangka — dalam contoh ini, dengan membeli saham komponen dan menjual indeks berjangka.
Namun, investor tidak bisa begitu saja memeriksa apakah harga futures di atas atau di bawah nilai penutupannya pada hari sebelumnya. Penyesuaian dividen terhadap perubahan nilai wajar indeks berjangka semalam (konstan selama setiap hari), dan arah pasar yang ditunjukkan bergantung pada harga indeks berjangka relatif terhadap nilai wajar terlepas dari penutupan sebelumnya. konstituen indeks besar pergi ex-dividen, indeks berjangka mungkin diperdagangkan di atas penutupan sebelumnya tetapi masih menyiratkan pembukaan yang lebih rendah.
Dalam Jangka Pendek
Harga indeks berjangka seringkali merupakan indikator yang sangat baik untuk membuka arah pasar, tetapi sinyalnya hanya berfungsi untuk periode yang singkat. Perdagangan biasanya bergejolak pada bel pembukaan di Wall Street, yang menyumbang jumlah total volume perdagangan yang tidak proporsional. Jika investor institusional mempertimbangkan program beli atau jual yang besar di banyak saham, dampak pasar dapat membanjiri pergerakan harga apa pun yang ditunjukkan indeks berjangka. Pedagang institusional memang memperhatikan harga berjangka, tentu saja, tetapi semakin besar pesanan yang harus mereka eksekusi, semakin kurang penting sinyal arah indeks berjangka.
Pembukaan yang terlambat juga dapat mengganggu aktivitas arbitrase indeks. Meskipun sebagian besar perdagangan di NYSE dimulai pada pukul 09:30 ET, tidak setiap saham mulai diperdagangkan pada waktu yang sama. Untuk beberapa saham, harga pembukaan ditetapkan melalui prosedur lelang , dan jika tawaran dan penawaran tidak tumpang tindih, saham tetap ditutup sampai pesanan yang sesuai masuk. Pemain arbitrase indeks tidak akan turun tangan sampai mereka dapat mengeksekusi kedua sisi mereka. perdagangan, yang berarti saham terbesar — dan sebaiknya semuanya — dalam indeks harus dibuka. Semakin lama arbitrase indeks bertahan, semakin besar kemungkinan bahwa aktivitas pasar lainnya akan meniadakan sinyal arah indeks berjangka.
Garis bawah
Jika indeks berjangka S&P 500 bergerak lebih tinggi di luar jam pasar dan menyarankan pasar saham akan naik pada pembukaan, investor yang ingin menjual hari itu mungkin ingin menunggu sampai setelah pasar dibuka sebelum memasukkan pesanan mereka (atau menetapkan batas harga yang lebih tinggi ). Pembeli mungkin ingin menahan ketika indeks berjangka memprediksi pembukaan yang lebih rendah juga. Namun, tidak ada yang dijamin. Indeks berjangka memang memprediksi arah pasar pembukaan sebagian besar waktu, tetapi bahkan peramal terbaik pun terkadang salah.