VIX: Menggunakan “Indeks Ketidakpastian” untuk keuntungan dan lindung nilai

Volatilitas adalah faktor utama dalam investasi ekuitas dan opsi, dan Indeks Volatilitas, atau VIX, yang dibuat oleh Chicago Board Options Exchange ( CBOE ), telah menjadi indikator yang populer dan diawasi dengan ketat hampir sejak diluncurkan.  Meskipun VIX mungkin atau mungkin bukan pengganti risiko yang ketat, investor dan komentator keuangan tetap memperhatikan indikator ini untuk mengukur jangka waktu sikap investor tentang pasar dan kemungkinan jalur perdagangan jangka pendek.

Namun, sebagai indikator keuangan tersendiri, investor juga dapat menggunakan VIX sebagai alat untuk mendapatkan keuntungan atau melindungi portofolionya.

Apa VIX: Menggunakan “Indeks Ketidakpastian” untuk keuntungan dan lindung nilai?

  • Indeks Volatilitas CBOE (VIX) memberi investor ukuran volatilitas tersirat berdasarkan kontrak opsi S&P 500 yang terdaftar di bulan depan.
  • Terkadang, VIX disebut sebagai “indeks ketakutan”, karena peningkatan volatilitas sering kali menandakan risiko penurunan.
  • Sejak diperkenalkan, investor telah memperdagangkan nilai VIX dalam upaya untuk berspekulasi tentang sentimen investor atau volatilitas di masa depan.
  • Cara utama untuk berdagang di VIX adalah dengan menggunakan turunan VIX atau dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) dan menukar catatan yang diperdagangkan (ETN) yang terkait dengan VIX itu sendiri.

The VIX – Apa Itu (dan Bukan)

VIX adalah indeks tertimbang yang menggabungkan beberapa opsi indeks S&P 500, dengan anggapan bahwa semakin besar premi pada opsi ini, semakin banyak ketidakpastian tentang arah pasar.Dalam desain, ini adalah akar kuadrat dari periode 30 hari kembali, dan dinyatakan sebagai poin persentase.Dengan demikian, ini seharusnya menjadi representasi berwawasan ke depan dari jenis volatilitas yang diharapkan pasar dalam jangka pendek.

Meskipun VIX sering digunakan sebagai ukuran ketakutan investor (atau rasa puas diri), sebenarnya bukan itu yang diukurnya, karena optimisme atau pesimisme konsensus tidak akan menghasilkan VIX yang sangat tinggi.Karenanya, ini mungkin lebih baik dianggap sebagai “indeks ketidakpastian” (meskipun cukup adil untuk mengakui bahwa ada hubungan yang kuat antara ketakutan dan ketidakpastian di Wall Street ).Namun demikian, terdapat korelasi negatif antara indeks VIX dan S&P 500 (artinya keduanya bergerak berlawanan arah).

Penting juga untuk dicatat bahwa VIX secara teknis bukanlah pengukur risiko secara langsung. Ada banyak perdebatan tentang apa sebenarnya risiko itu, dan beberapa investor memang menggunakan volatilitas masa lalu atau yang diproyeksikan sebagai proxy untuk risiko. Meskipun demikian, risiko harus dianggap lebih baik sebagai volatilitas historis dari pergerakan portofolio, bukan perubahan naik-turun yang diharapkan di sepanjang jalurnya.

Cara Berdagang VIX

Investor memiliki berbagai pilihan untuk memasukkan VIX ke dalam portofolionya.

ETN

Catatan yang diperdagangkan di bursa (ETN) adalah salah satu cara paling populer untuk memperdagangkan VIX. Mirip dengan ETF, ETN memungkinkan investor untuk membeli dan menjual instrumen yang dirancang untuk meniru indeks target tertentu. Dalam kasus VIX, ETN ini memegang kumpulan kontrak berjangka VIX yang bergulir.

ETN relatif murah untuk dibeli dan dijual, dan broker mana pun dapat menangani perdagangan tersebut. Penting bagi investor untuk menyadari bahwa ini TIDAK identik dengan spot VIX. Selain itu, karena volatilitas adalah fenomena mean-reverting, ETN VIX dapat menyimpang dari spot VIX – diperdagangkan lebih tinggi dari yang seharusnya selama volatilitas rendah (dengan anggapan bahwa volatilitas akan meningkat) dan lebih rendah selama periode volatilitas tinggi.

Investor juga harus menyadari bahwa memanfaatkan VIX ETNs memiliki kelemahan tambahan. Karena reposisi yang terjadi pada portofolio, terjadi fenomena “volatility lag” yang merugikan kinerja. Sementara ETN volatilitas leverage semakin mendekati mereplikasi kinerja aktual VIX, instrumen ini benar-benar hanya efektif bila dipegang untuk jangka waktu yang singkat (karena kelambatan volatilitas menggerogoti keuntungan dari waktu ke waktu).

VIX Futures dan Options

Investor yang lebih canggih juga dapat memilih untuk memperdagangkan opsi dan kontrak berjangka di indeks VIX itu sendiri.Opsi dan futures menawarkan leverage yang lebih besar kepada investor, dan potensi pengembalian yang lebih besar pada perdagangan yang sukses.Namun demikian, ada beberapa faktor yang harus diperhatikan investor.Opsi dan kontrak berjangka sering kali membawa komisi lebih tinggi daripada perdagangan ekuitas, dan pedagang berjangka akan diminta untuk mempertahankan margin minimum.Investor juga harus menyadari perlakuan pajak yang berbeda atas keuntungan dan kerugian, terutama untuk kontrak berjangka.  Opsi dan masa depan juga merupakan investasi dengan jangka waktu yang pasti, jadi investor tidak hanya harus benar tentang arah volatilitas, tetapi juga jangka waktunya.

Opsi VIX adalah opsi gaya Eropa , artinya opsi tersebut hanya dapat digunakan setelah kedaluwarsa.Terlebih lagi, opsi ini kedaluwarsa pada hari Rabu (tidak seperti hari Jumat yang lebih tradisional kedaluwarsa untuk opsi), dan penyelesaian dilakukan dalam bentuk tunai.  Sementara leverage opsi bawaan berfungsi untuk menghasilkan pengembalian yang diperbesar, investor harus mencatat bahwa opsi ini melakukan perdagangan pada nilai maju yang diharapkan dan dapat menyimpang dari spot VIX.

Dengan kata lain, karena latihan gaya Eropa dan pengembalian rata-rata volatilitas, opsi VIX akan sering diperdagangkan pada nilai yang lebih rendah daripada yang tampaknya sesuai selama periode volatilitas tinggi (dan sebaliknya dalam periode volatilitas rendah), terutama lebih awal. dalam jangka waktu opsi

Seperti opsi, VIX futures secara inheren dimanfaatkan dan cenderung lebih baik meniru pergerakan spot VIX daripada ETN. Namun, di sini sekali lagi, investor harus menyadari bahwa nilai kontrak berjangka didasarkan pada penilaian berwawasan ke depan dari VIX. Futures aktual bisa lebih rendah, lebih tinggi, atau sama dengan spot VIX berdasarkan prospek tersebut dan jumlah waktu yang tersisa sebelum penyelesaian.

Selain itu, ada dugaan manipulasi VIX, dan investor di sisi yang salah dari pergerakan besar telah menerima pukulan besar.

Strategi Volatilitas Alternatif

Tidak ada aturan bahwa investor harus menggunakan instrumen terkait VIX dan VIX untuk berdagang pada volatilitas pasar. Faktanya, dalam banyak kasus, instrumen VIX mungkin kurang dari lindung nilai yang ideal, apakah itu karena biaya, jangka waktu, atau perbedaan antara beta portofolio dan pasar. Bagi investor yang menginginkan alternatif tambahan, strategi opsi tertentu mungkin layak untuk dicoba.

Strangles / Straddles

Strangles and straddles adalah salah satu cara yang layak untuk memperdagangkan volatilitas yang diharapkan dari indeks atau keamanan individu.

Strategi long straddle berarti membeli opsi beli dan jual pada keamanan yang sama dengan harga kesepakatan dan kedaluwarsa yang sama. Kerugian maksimum adalah premi yang dibayarkan untuk dua opsi (ditambah komisi), sedangkan keuntungan potensial tidak terbatas, dan keuntungan investor segera setelah harga bergerak cukup jauh di atas (atau di bawah) harga kesepakatan untuk menghapus premi dan komisi.

Untuk membangun strangle, investor membeli call and put option untuk sekuritas dasar yang sama dengan masa berlaku yang sama, tetapi strike price yang berbeda. Keuntungan utama menggunakan strangle adalah lebih murah untuk dibeli, tetapi strangle juga membutuhkan pergerakan harga yang lebih besar untuk menghasilkan keuntungan.

Puts Sederhana

Jika seorang investor hanya mencari untuk lindung nilai eksposur pasar, indeks sederhana put mungkin menjadi pilihan yang paling efisien. Puts tersedia di hampir semua indeks ekuitas utama dan cenderung cukup likuid. Investor perlu berhati-hati untuk menghitung eksposur mereka dengan benar (membeli S&P 500 berarti melindungi portofolio yang hanya berkorelasi longgar dengan S&P 500 tidak akan memberikan banyak perlindungan, misalnya), tetapi menempatkan adalah cara yang sangat sederhana untuk melindungi nilai. risiko kemunduran pasar jangka pendek.

Garis bawah

Sementara sebagian besar investor ingin menjauhi volatilitas, yang lain menerimanya dan bahkan mencoba mengambil untung darinya. ETN mungkin merupakan pilihan yang baik bagi mereka yang ingin memainkan perasaan spesifik tentang volatilitas pasar jangka pendek, sementara opsi dan kontrak berjangka menawarkan pedagang yang lebih baik untuk uang mereka. Mengingat kekurangan dan biaya investasi terkait VIX, investor yang ingin melakukan lindung nilai atas portofolionya mungkin hanya ingin mempertimbangkan opsi jual reguler sebagai alternatif yang lebih murah.