Investasi Principal yang dilindungi: Risiko, Biaya, dan Peraturan
Principal-protected notes (PPN) adalah surat berharga pendapatan tetap yang menjamin pengembalian, minimal, semua pokok yang diinvestasikan. Jaminan pengembalian investasi awal ini adalah ciri khasnya. Nama yang digunakan untuk mendeskripsikan PPN, atau “catatan”, berbeda-beda. Di pasar AS, mereka disebut sekuritas terstruktur, produk terstruktur, atau investasi non-konvensional. Di Kanada, mereka dikenal sebagai catatan terkait ekuitas dan GIC terkait pasar. Ada juga produk investasi terstruktur dan catatan terstruktur yang mirip dengan PPN tetapi tanpa jaminan prinsip.
PPN berpotensi memperoleh imbal hasil yang menarik mengingat kondisi pasar yang menguntungkan. Artikel ini memberikan gambaran umum tentang risiko dan persyaratan uji tuntas yang terkait dengan pembelian wesel. Penghitungan sampel adalah untuk catatan dengan jangka waktu delapan tahun, komisi penjualan 4%, tingkat inflasi tahunan 2%, dan suku bunga tahunan 5%. Peracikan terjadi setiap tahun.
Apa Investasi Principal yang dilindungi: Risiko, Biaya, dan Peraturan?
- Catatan yang dilindungi prinsipal (PPN) adalah jenis jaminan pendapatan tetap di mana Anda dijamin akan mendapatkan kembali, setidaknya, jumlah awal yang Anda investasikan.
- Di AS, PPN disebut sekuritas terstruktur, produk terstruktur, atau investasi non-konvensional, sedangkan di Kanada, PPN disebut catatan terkait ekuitas atau GIC terkait pasar.
- Catatan adalah investasi keuangan yang kompleks dibandingkan dengan saham dan obligasi; oleh karena itu, penting untuk menyadari risiko dan biaya yang terkait dengan pembeliannya.
- Biaya termasuk premi asuransi, komisi, biaya manajemen, biaya kinerja, biaya penataan, biaya operasi, biaya trailer, dan biaya penebusan awal.
- Risiko termasuk perubahan suku bunga yang mempengaruhi nilai, risiko pengembalian nol, risiko biaya yang lebih tinggi atau berfluktuasi, dan risiko kesesuaian dan likuiditas.
Regulasi / Pengungkapan
Dibandingkan dengan saham dan obligasi, catatan adalah investasi kompleks yang berisi opsi tersemat, dan kinerjanya bergantung pada investasi terkait. Fitur-fitur ini dapat membuat kinerja catatan sulit ditentukan dan mempersulit penilaiannya.
Karena itu, regulator telah menyatakan keprihatinan bahwa investor ritel, terutama yang kurang canggih, mungkin tidak menghargai risiko yang terkait dengan pembelian wesel. Regulator seperti Asosiasi Nasional Dealer Sekuritas (NASD) dan Administrator Sekuritas Kanada juga telah menekankan perlunya uji tuntas, baik di pihak penjual maupun pembeli nota.
Referensi cepat
Meskipun terdapat produk investasi terstruktur dan catatan terstruktur lainnya selain PPN, produk lainnya tidak menjamin pengembalian investasi awal — ciri khas PPN.
Banyak Biaya
Catatan adalah produk investasi terkelola dan, seperti semua produk terkelola, ada biaya. Masuk akal bahwa biaya yang terkait dengan wesel akan lebih besar daripada dengan saham, obligasi, atau reksa dana karena jaminan utama sebenarnya adalah pembelian asuransi. Premi asuransi pada dasarnya adalah bunga yang hilang dengan membeli wesel alih-alih sekuritas berbunga.
Selain premi asuransi, ada banyak biaya eksplisit atau implisit lainnya. Ini termasuk komisi penjualan, biaya manajemen, biaya kinerja, biaya penataan, biaya operasi, biaya trailer, dan biaya penebusan awal.
Ada sedikit kebutuhan untuk fokus pada setiap biaya, tetapi mengetahui jumlah total uang yang dibelanjakan untuk biaya itu penting karena akan menggerogoti potensi keuntungan Anda. Ironisnya, tidak selalu mungkin untuk mengetahui total biaya. Misalnya, dengan catatan terkait komoditas , berdasarkan strategi asuransi portofolio proporsi konstan (CPPI), biaya perdagangan bergantung pada volatilitas komoditas. Ini adalah salah satu kerumitan tambahan dalam berinvestasi dengan uang kertas.
Referensi cepat
Jaminan pokok yang terkait dengan PPN pada dasarnya adalah pembelian asuransi; biaya untuk PPN seperti premi asuransi dan oleh karena itu lebih tinggi daripada biaya untuk investasi di sekuritas yang tidak menawarkan jaminan.
Banyak Resiko
Semua investasi memiliki eksposur terhadap risiko. Risiko yang terkait dengan catatan termasuk risiko suku bunga , risiko pengembalian nol, risiko biaya, risiko kesesuaian, dan risiko likuiditas.
Risiko Suku Bunga
Perubahan suku bunga dapat secara signifikan mempengaruhi nilai aset bersih (NAB) wesel. Untuk wesel yang didasarkan pada struktur obligasi tanpa kupon , tingkat bunga yang berlaku pada saat penerbitan menentukan biaya asuransi; yaitu, obligasi tanpa kupon.
Untuk wesel yang diterbitkan dengan jangka waktu delapan tahun, ketika tingkat bunga tahunan adalah 5%, biaya obligasi tanpa kupon adalah $ 67,68 per $ 100 dari nilai nominal , meninggalkan $ 28,32 setelah komisi 4% ($ 100 – $ 4 – $ 67,68 ) untuk membeli opsi. Seandainya tingkat bunga 3%, obligasi tanpa kupon akan berharga $ 78,94 per $ 100 dari nilai nominal, meninggalkan $ 17,06 setelah komisi ($ 100 – $ 4 – $ 78,94) untuk membeli opsi. Setelah pembelian obligasi tanpa kupon, perubahan suku bunga dapat memengaruhi NAB wesel karena nilai obligasi tanpa kupon berubah.
Berdasarkan struktur CPPI, sebagai catatan, pengaruh perubahan suku bunga lebih kompleks dan tidak bergantung pada tingkat suku bunga yang berlaku pada saat penerbitan. Biaya asuransi bergantung pada kapan tarif berubah, seberapa besar tarif berubah, dan pengaruh perubahan tarif pada aset dasar yang ditautkan. Misalnya, jika suku bunga turun secara signifikan di awal periode, biaya obligasi tanpa kupon akan meningkat, sehingga mengurangi bantalan. Jika kenaikan suku bunga juga menyebabkan nilai aset acuan menurun, bantalan akan mengalami penurunan lebih lanjut.
Risiko Pengembalian Nol
Risiko pengembalian nol adalah hilangnya daya beli dan pengembalian riil. Besaran masing-masing tergantung pada perbedaan antara tingkat bunga dan tingkat inflasi rata-rata yang berlaku selama jangka waktu wesel. Untuk mempertahankan daya beli saat inflasi 2% per tahun, investasi sebesar $ 100 harus tumbuh menjadi $ 117,17 pada akhir delapan tahun, dengan asumsi penggabungan tahunan. Investasi $ 100 yang menerima tingkat bunga 5% akan tumbuh menjadi $ 147,75 dalam delapan tahun. Dalam contoh ini, investor kehilangan pengembalian total $ 47,75, $ 30,58 di antaranya adalah pengembalian nyata ($ 147,75 – $ 117,17 = $ 30,58). Namun, jika tingkat inflasi rata-rata 3% selama jangka waktu delapan tahun, diperlukan pengembalian sebesar $ 126,68 untuk mempertahankan daya beli dan pengembalian riil sebelumnya adalah $ 21,07. Seperti yang ditunjukkan oleh perhitungan, tingkat inflasi yang lebih tinggi dari perkiraan meningkatkan hilangnya daya beli sekaligus menurunkan pengembalian riil.
Risiko Biaya
Risiko biaya adalah risiko bahwa biaya yang dikenakan akan lebih tinggi dari yang diharapkan, sehingga mengurangi pengembalian. Risiko ini paling dapat diterapkan pada catatan lindung nilai secara dinamis ; mereka yang menggunakan strategi CPPI. Seiring waktu, biaya perdagangan kumulatif akan meningkat jika volatilitas aset terkait meningkat. Pada saat yang sama, kinerja wesel cenderung tidak melacak kinerja aset terkait yang mendasarinya. Ini adalah salah satu kerumitan tambahan dari sebuah nada.
Risiko Kesesuaian dan Likuiditas
Risiko kesesuaian adalah risiko bahwa baik penasihat maupun investor tidak cukup memahami produk terstruktur untuk menentukan kesesuaiannya bagi investor. Risiko likuiditas adalah risiko harus melikuidasi wesel sebelum tanggal jatuh tempo, kemungkinan lebih kecil dari NAV-nya, karena pasar sekunder yang tipis atau tidak ada. Dengan likuidasi dini, tidak ada jaminan pokok.
Resiko Lainnya
Dalam kebanyakan kasus, uang kertas bukanlah investasi yang cocok untuk investor yang berorientasi pada pendapatan karena hanya ada satu pembayaran dan itu terjadi pada saat jatuh tempo. Selain itu, ada risiko tidak menerima pendapatan dan, pada saat yang sama, kehilangan daya beli.
Skenario Investasi Potensial
Seorang investor dapat mempertimbangkan untuk membeli wesel jika mereka memiliki pandangan yang kuat bahwa aset yang terkait dengan wesel memberikan kesempatan untuk melebihi pengembalian yang tersedia dari investasi pendapatan tetap.Asalkan investor merasa nyaman dengan risiko tidak ada pengembalian, membeli wesel memberikan eksposur terhadap peluang ini tanpa risiko kehilangan pokok investasi.
Sebuah tanpa akreditasi investor dapat membeli catatan dengan kembali terkait dengan kembalinya investasi alternatif, seperti hedge fund, untuk memotong pembatasan peraturan yang membatasi investasi langsung dalam investasi alternatif kepada investor terakreditasi. Hal ini dimungkinkan karena otoritas pengatur melihat catatan sebagai investasi hutang atau deposito.
Seorang investor yang canggih, daripada mengambil posisi spekulatif secara langsung , dapat menggunakan catatan untuk mendapatkan eksposur. Bertindak sebagai lantai, catatan tersebut memberikan perlindungan sisi negatif, menjamin pengembalian minimum, dan melindungi pokok yang diinvestasikan.
Garis bawah
Catatan adalah investasi kompleks yang memerlukan pertimbangan berbagai risiko dan biaya. Ingatlah bahwa seiring dengan menurunnya biaya asuransi — yaitu, seiring kenaikan suku bunga — pasar ekuitas cenderung menderita. Sebaliknya, ketika biaya asuransi lebih tinggi, suku bunga lebih rendah, dan pasar ekuitas cenderung lebih baik.
Secara tradisional, untuk memperoleh pengembalian yang lebih tinggi, praktik yang biasa dilakukan adalah meningkatkan eksposur risiko portofolio dengan meningkatkan proporsi ekuitas yang dimiliki dalam portofolio dengan mengorbankan kas atau kepemilikan pendapatan tetap. Menggunakan catatan untuk mencari pengembalian yang lebih tinggi disertai dengan biaya tambahan yang tersirat dalam jaminan utama. Sebelum membeli catatan, tentukan apakah potensi pengembaliannya sepadan dengan risiko dan biaya tambahan.
Akhirnya, pertimbangkan investasi catatan dari perspektif portofolio, yang berarti mempertimbangkan pengembalian yang diharapkan relatif terhadap risiko yang ditambahkannya ke portofolio. Jika cocok, wesel tersebut akan memiliki pengembalian yang diharapkan per unit risiko lebih tinggi daripada yang ditawarkan portofolio yang ada saat ini.