Crack Spread

Apa Crack Spread?

Penyebaran retakan mengacu pada perbedaan harga keseluruhan antara satu barel minyak mentah dan produk minyak bumi yang dimurnikan darinya. Ini adalah jenis margin pemrosesan kotor khusus industri. ” Retakan ” yang dimaksud adalah istilah industri untuk memecah minyak mentah menjadi produk komponen, termasuk gas seperti propana, bahan bakar pemanas, bensin, sulingan ringan, seperti bahan bakar jet, sulingan menengah, seperti bahan bakar diesel, dan sulingan berat, seperti lemak.

Memahami Crack Spread

The margin keuntungan pada satu barel minyak mentah untuk penyulingan.

Untuk memitigasi risiko harga, penyuling menggunakan kontrak berjangka untuk melindungi nilai dari crack spread. Pedagang berjangka dan opsi juga dapat menggunakan crack spread untuk melindungi nilai investasi lain atau berspekulasi tentang potensi perubahan harga dalam minyak dan produk minyak sulingan.

Menggunakan Crack Spread untuk Menghindari Risiko Harga

Strategi penyebaran retakan tradisional yang digunakan untuk melindungi nilai terhadap risiko ini melibatkan penyulingan yang membeli minyak berjangka dan mengimbangi posisi dengan menjual bensin, minyak pemanas, atau kontrak berjangka distilat lainnya yang akan mereka produksi dari barel tersebut.

Penyuling dapat menggunakan lindung nilai ini untuk mengunci keuntungan. Intinya, penyuling menginginkan selisih positif yang kuat antara harga satu barel minyak dan harga produk olahannya; artinya satu barel minyak jauh lebih murah daripada produk olahan.

Untuk mengetahui apakah ada crack spread positif, Anda mengambil harga satu barel minyak mentah — dalam hal ini, WTI pada $ 51,02 / barel, misalnya — dan bandingkan dengan produk olahan pilihan Anda. Katakanlah bensin RBOB berjangka $ 1,5860 per galon. Ada 42 galon per barel, jadi penyuling mendapat $ 66,61 untuk setiap barel bensin untuk penyebaran celah $ 15,59 yang dapat dikunci dengan kontrak berjangka. Ini adalah permainan penyebaran retakan yang paling umum, dan ini disebut penyebaran retakan 1: 1.

Tentu saja, ini adalah sedikit penyederhanaan yang berlebihan dari proses penyulingan karena satu barel minyak tidak menghasilkan persis satu barel bensin dan, sekali lagi, campuran produk yang berbeda bergantung pada penyulingan. Jadi ada permainan crack spread lain di mana Anda membeli tiga kontrak berjangka minyak dan kemudian mencocokkan campuran hasil sulingan lebih dekat, seperti kontrak bensin dua barel dan satu minyak pemanas, misalnya.

Ini dikenal sebagai penyebaran retakan 3: 2: 1 dan bahkan ada penyebaran retakan 5: 3: 2, dan mereka juga dapat digunakan sebagai bentuk lindung nilai. Namun, bagi sebagian besar pedagang, celah retak 1: 1 menangkap dinamika pasar dasar yang mereka coba untuk perdagangkan.

Memperdagangkan Crack Spread

Umumnya, Anda membeli atau menjual crack spread. Jika Anda membelinya, Anda memperkirakan bahwa crack spread akan menguat, yang berarti margin penyulingan meningkat karena harga minyak mentah turun atau permintaan untuk produk olahan meningkat. Menjual crack spread berarti Anda mengharapkan permintaan produk olahan melemah atau spread itu sendiri mengetat karena perubahan harga minyak, jadi Anda menjual produk olahan berjangka dan membeli kontrak berjangka minyak mentah.

Membaca Crack Spread sebagai Sinyal Pasar

Bahkan jika Anda tidak ingin memperdagangkan crack spread itu sendiri, itu dapat bertindak sebagai sinyal pasar yang berguna tentang potensi pergerakan harga di pasar minyak dan produk olahan. Jika crack spread melebar secara signifikan, yang berarti harga produk kilang melebihi harga minyak, banyak investor melihat itu sebagai tanda bahwa harga minyak mentah pada akhirnya akan naik untuk memperketat spread kembali ke norma historis.

Demikian pula, jika spread terlalu ketat, investor melihat itu sebagai tanda bahwa penyuling akan memperlambat produksi untuk memperketat pasokan ke tingkat di mana permintaan akan mengembalikan margin mereka. Hal ini tentunya berdampak pada peredaman harga minyak mentah. Jadi, apakah Anda berniat untuk memperdagangkannya atau tidak, crack spread layak untuk diperhatikan sebagai sinyal pasar.