Pengantar Keuangan Perilaku

Selama beberapa dekade, psikolog dan sosiolog telah menolak teori keuangan dan ekonomi arus utama, dengan alasan bahwa manusia bukanlah aktor yang memaksimalkan utilitas secara rasional dan bahwa pasar tidak efisien di dunia nyata. Bidang ekonomi perilaku muncul pada akhir 1970-an untuk mengatasi masalah ini, mengumpulkan banyak kasus ketika orang secara sistematis berperilaku “tidak rasional”. Penerapan ekonomi perilaku ke dunia keuangan dikenal, tidak mengherankan, sebagai keuangan perilaku .

Dari perspektif ini, tidaklah sulit untuk membayangkan pasar saham sebagai pribadi: Pasar memiliki perubahan suasana hati (dan perubahan harga) yang dapat mengubah sepeser pun dari mudah tersinggung menjadi euforia; ia bisa bereaksi berlebihan dengan tergesa-gesa pada suatu hari dan menebus kesalahannya pada hari berikutnya. Tetapi dapatkah perilaku manusia benar-benar membantu kita memahami masalah keuangan? Apakah menganalisis suasana pasar memberi kita strategi langsung? Ahli teori keuangan perilaku menyarankan bahwa itu bisa.

Beberapa Temuan dari Behavioral Finance

Keuangan perilaku adalah subbidang ekonomi perilaku, yang berpendapat bahwa ketika membuat keputusan keuangan seperti berinvestasi, orang hampir tidak rasional seperti yang diprediksi oleh teori keuangan tradisional. Bagi investor yang ingin tahu tentang bagaimana emosi dan bias mendorong harga saham, keuangan perilaku menawarkan beberapa deskripsi dan penjelasan yang menarik.

Gagasan bahwa psikologi mendorong pergerakan pasar saham bertentangan dengan teori-teori mapan yang mendukung gagasan bahwa pasar keuangan itu efisien. Para pendukung  hipotesis pasar efisien (EMH), misalnya, mengklaim bahwa informasi baru yang relevan dengan nilai perusahaan dengan cepat dihargai oleh pasar. Akibatnya, pergerakan harga di masa depan bersifat acak karena semua informasi yang tersedia (publik dan beberapa non-publik ) sudah didiskon dalam nilai saat ini.

Namun, bagi siapa pun yang telah melalui gelembung Internet dan kehancuran berikutnya, teori pasar yang efisien cukup sulit untuk diterima. Behavioris menjelaskan bahwa, alih-alih menjadi anomali , perilaku irasional adalah hal biasa. Faktanya, para peneliti secara teratur mereproduksi contoh perilaku irasional di luar keuangan dengan menggunakan eksperimen yang sangat sederhana.

Pentingnya Kerugian versus Signifikansi Keuntungan

Berikut ini satu eksperimen: Tawarkan seseorang pilihan $ 50 yang pasti atau, sebaliknya, kemungkinan memenangkan $ 100 atau tidak memenangkan apa pun. Kemungkinan orang tersebut akan mengantongi barang yang pasti. Sebaliknya, tawarkan pilihan 1) kerugian pasti sebesar $ 50 atau 2) dalam sekejap, baik kerugian $ 100 atau tidak sama sekali. Orang tersebut, daripada menerima kerugian $ 50, mungkin akan memilih opsi kedua dan melempar koin. Ini dikenal sebagai penghindaran kerugian .

Peluang koin mendarat di satu sisi atau sisi lain adalah setara dalam skenario apa pun, namun orang akan melakukan lemparan koin untuk menyelamatkan diri dari kerugian $ 50 meskipun koin membalik bisa berarti kerugian yang lebih besar dari $ 100. Itu karena orang cenderung melihat kemungkinan mendapatkan kembali kerugian lebih penting daripada kemungkinan mendapatkan keuntungan yang lebih besar.

Prioritas menghindari kerugian juga berlaku bagi investor. Bayangkan saja para pemegang saham Nortel Networks yang menyaksikan nilai saham mereka anjlok dari lebih dari $ 100 per saham di awal tahun 2000 menjadi kurang dari $ 2 beberapa tahun kemudian. Tidak peduli seberapa rendah jatuhnya harga, para investor — yang percaya bahwa harga pada akhirnya akan kembali — sering kali menahan saham alih-alih menderita kesakitan karena rugi .

Kawanan vs. Diri Sendiri

The  kawanan insting menjelaskan mengapa orang cenderung meniru orang lain. Ketika pasar bergerak naik atau turun, investor menjadi takut bahwa orang lain tahu lebih banyak atau memiliki lebih banyak informasi. Akibatnya, investor merasakan dorongan yang kuat untuk melakukan apa yang dilakukan orang lain.

Behavior finance juga menemukan bahwa investor cenderung terlalu menghargai penilaian yang diperoleh dari sampel data kecil atau dari sumber tunggal. Misalnya, investor dikenal lebih mengaitkan keterampilan daripada keberuntungan dengan analis yang memilih saham yang menang.

Di sisi lain, keyakinan tidak mudah terguncang. Salah satu gagasan yang mencengkeram investor hingga akhir 1990-an, misalnya, adalah bahwa setiap penurunan tiba-tiba di pasar adalah peluang membeli. Memang, tampilan buy-the-dip ini masih menyebar. Investor sering kali terlalu percaya diri dalam penilaian mereka dan cenderung menerkam satu detail “jitu” daripada rata-rata yang lebih jelas. Dalam melakukannya, mereka gagal untuk melihat gambaran yang lebih besar karena terlalu berfokus pada detail yang lebih kecil.

Seberapa Praktis Behavioral Finance?

Kami dapat bertanya pada diri sendiri apakah studi ini akan membantu investor mengalahkan pasar. Bagaimanapun, kekurangan rasional harus memberikan banyak peluang menguntungkan bagi investor yang bijaksana. Namun, dalam praktiknya, hanya sedikit jika ada investor bernilai yang menerapkan prinsip perilaku untuk memilah saham murah mana yang benar-benar menawarkan pengembalian yang secara konsisten di atas norma.

Dampak penelitian keuangan perilaku masih lebih besar di dunia akademis daripada di pengelolaan uang praktis. Sementara teori menunjukkan banyak kekurangan rasional, bidang ini menawarkan sedikit solusi yang menghasilkan uang dari manias pasar.

Robert Shiller, penulis “Irrational Exuberance” (2000), menunjukkan bahwa pada akhir 1990-an, pasar berada di tengah-tengah gelembung. Tapi dia tidak bisa mengatakan kapan gelembung itu akan meletus. Demikian pula, para behavioris saat ini tidak dapat memberi tahu kita kapan pasar telah mencapai puncak, sama seperti mereka tidak dapat mengetahui kapan pasar akan turun setelah krisis keuangan 2007-2008. Namun, mereka dapat menggambarkan seperti apa titik balik yang penting itu.

Pertanyaan yang Sering Diajukan