Ensiklopedia keuangan

Fasilitas Pinjaman Efek Berjangka (TSLF)

Apa Fasilitas Pinjaman Efek Berjangka (TSLF)?

Fasilitas Pinjaman Efek Berjangka (TSLF) berasal dari fasilitas pinjaman mingguan melalui Federal Reserve Bank yang memungkinkan dealer utama untuk meminjam  sekuritas Treasury AS dalam jangka waktu 28 hari dengan menjaminkan jaminan yang memenuhi syarat.

Sekuritas yang memenuhi syarat di bawah TSLF termasuk sekuritas beragun hipotek berperingkat AAA hingga Aaa yang tidak dalam peninjauan untuk penurunan peringkat, sekuritas kota, sekuritas korporat tingkat investasi, dan semua sekuritas yang tersedia untuk perjanjian pembelian kembali tiga pihak.

Poin Penting

  • Fasilitas Pinjaman Sekuritas Berjangka (TSLF) memungkinkan dealer utama untuk meminjam pada sekuritas Treasury Amerika Serikat berjangka 28 hari dengan menjaminkan jaminan yang memenuhi syarat.
  • Federal Reserve membentuk TSLF pada Maret 2008 untuk mengurangi tekanan likuiditas di pasar kredit.
  • Agunan yang memenuhi syarat termasuk sekuritas korporat tingkat investasi, sekuritas kota, dan sekuritas berbasis mortgage berperingkat AAA hingga Aaa yang tidak sedang ditinjau untuk diturunkan peringkatnya.
  • Dealer mengajukan penawaran kompetitif untuk meminjam dari sistem Federal Reserve akun pasar terbuka sekeranjang sekuritas Treasury, seperti Treasury bills, obligasi, catatan, dan sekuritas yang diindeks inflasi.
  • Federal Reserve juga menciptakan TSLF Options Program (TOP) yang memberikan hak kepada dealer utama untuk menarik pinjaman TSLF pada tanggal tertentu di masa depan dengan imbalan agunan yang memenuhi syarat.

Memahami Term Securities Lending Facility (TSLF)

Fasilitas Pinjaman Efek Berjangka (TSLF) dioperasikan oleh meja perdagangan pasar terbuka Federal Reserve. TSLF menawarkan sekuritas dealer utama yang dipegang oleh System Open Market Account (SOMA) untuk pinjaman dengan agunan yang memenuhi syarat. TSLF mengadakan lelang mingguan di mana dealer mengajukan penawaran kompetitif untuk sekeranjang sekuritas Treasury dengan kenaikan $ 10 juta. Atas kebijaksanaan Federal Reserve, dealer utama diizinkan untuk meminjam hingga 20% dari jumlah penawaran yang diumumkan.

Sebagai imbalan atas agunan, dealer utama menerima sekeranjang agunan umum Treasury, yang mencakup tagihan Treasury, catatan, obligasi, dan sekuritas yang diindeks inflasi dari rekening pasar terbuka sistem Federal Reserve.TSLF dibuka pada 11 Maret 2008 dan melakukan lelang pertamanya pada 27 Maret 2008. TSLF ditutup pada 1 Februari 2010.

Referensi cepat

The Term Asset-Backed Securities Loan Facility (TALF) adalah program lain yang dibuat oleh Federal Reserve AS selama krisis keuangan tahun 2008. Program ini meningkatkan likuiditas perbankan dan ketersediaan kredit konsumer.

Sejarah Term Securities Lending Facility (TSLF)

Dibuat pada 11 Maret 2008, TSLF dimaksudkan untuk memudahkan pasar kredit untuk sekuritas Treasury tanpa mempengaruhi mata uang atau memanipulasi harga sekuritas. Federal Reserve awalnya menjanjikan $ 200 miliar untuk fasilitas ini dalam upaya untuk mengurangi tekanan likuiditas di pasar kredit, khususnya pasar sekuritas berbasis mortgage.

Dengan menciptakan fasilitas ini, dealer utama termasuk Fannie Mae, Freddie Mac , dan bank-bank besar dapat mengakses sekuritas Treasury yang sangat likuid dan aman dengan imbalan sekuritas yang memenuhi syarat yang jauh lebih tidak likuid dan kurang aman. Likuiditas aset mengacu pada kemudahan aset tersebut dapat dikonversi dari investasi menjadi uang tunai. TSLF membantu meningkatkan likuiditas di pasar kredit untuk sekuritas berbasis mortgage. 

Fasilitas tersebut merupakan alternatif pinjaman obligasi untuk obligasi dari Fasilitas Lelang Berjangka  (TAF), program uang tunai untuk obligasi yang menyuntikkan uang tunai langsung ke pasar. Penyuntikan uang secara langsung dapat mempengaruhi tingkat dana federal dan berdampak negatif pada nilai dolar. 

TSLF juga merupakan alternatif untuk pembelian langsung dari investasi yang digadaikan, yang bertentangan dengan tujuan Federal Reserve untuk menghindari pengaruh langsung terhadap harga keamanan.

Referensi cepat

Menurut Layanan Riset Kongres, selama program berjalan, TSLF tidak mengalami kerugian dan memperoleh pendapatan $ 781 juta.

Program Opsi TSLF

Federal Reserve menciptakan TSLF Options Program (TOP) pada bulan Juli 2008. Selama periode peningkatan tekanan di pasar agunan, TOP menawarkan likuiditas tambahan.Dengan opsi lelang TOP, dealer utama memiliki hak, tetapi bukan kewajiban, untuk menarik pinjaman TSLF pada tanggal tertentu di masa depan dengan imbalan agunan yang memenuhi syarat.  Federal Reserve mengakhiri TOP pada Oktober 2009.

Pertimbangan Khusus 

Peneliti keuangan menemukan korelasi negatif yang kuat antara menggunakan TSLF atau memperoleh dana dari program bailout lainnya, termasuk Program Bantuan Aset Bermasalah,  atau TARP, selama 2008 dan 2009. Perbedaan ini menunjukkan bahwa kredit yang diberikan kepada dealer ini oleh TSLF menghalangi dealer dari membutuhkan dana talangan lainnya.Para peneliti menemukan bahwa dealer dengan CEO yang dibayar lebih tinggi lebih cenderung meminjam selama siklus lelang TSLF berikutnya daripada dealer dengan CEO yang dibayar lebih rendah.