Ensiklopedia keuangan

Area mata uang yang optimal

Apa Area mata uang yang optimal?

Area mata uang yang optimal (OCA) adalah wilayah geografis di mana satu mata uang akan menciptakan keuntungan ekonomi terbesar. Meskipun secara tradisional setiap negara telah mempertahankan mata uang nasionalnya sendiri yang terpisah, karya Robert Mundell pada tahun 1960 berteori bahwa ini mungkin bukan pengaturan ekonomi yang paling efisien. Secara khusus, negara-negara yang memiliki ikatan ekonomi yang kuat dapat memperoleh keuntungan dari mata uang bersama. Hal ini memungkinkan integrasi pasar modal yang lebih dekat dan memfasilitasi perdagangan. Namun, mata uang bersama mengakibatkan hilangnya kemampuan setiap negara untuk mengarahkan intervensi kebijakan fiskal dan moneter untuk menstabilkan ekonomi masing-masing.

Poin Penting

  • Area mata uang yang optimal (OCA) adalah area geopolitik di mana satu mata uang yang bersatu akan memberikan keseimbangan terbaik dari skala ekonomi ke mata uang dan efektivitas kebijakan makroekonomi untuk mendorong pertumbuhan dan stabilitas.
  • Ekonom Robert Mundell pertama-tama menguraikan kriteria untuk OCA, yang didasarkan pada tingkat integrasi dan kesamaan antar ekonomi. 
  • Euro adalah contoh penerapan OCA, meskipun peristiwa seperti krisis utang Yunani telah menguji hal ini.

Memahami Area Mata Uang Optimal

Pada tahun 1961, ekonom Kanada Robert Mundell menerbitkan teorinya tentang area mata uang optimal (OCA) dengan ekspektasi stasioner. Dia menguraikan kriteria yang diperlukan agar suatu wilayah memenuhi syarat sebagai area mata uang yang optimal dan mendapatkan keuntungan dari mata uang bersama. Dalam model ini, perhatian utama adalah bahwa guncangan asimetris dapat merusak manfaat OCA. Dalam teori ini, jika guncangan asimetris yang besar biasa terjadi dan kriteria untuk OCA tidak terpenuhi, maka sistem mata uang terpisah dengan nilai tukar mengambang akan lebih cocok untuk menangani efek negatif dari guncangan tersebut di dalam satu negara yang mengalami. mereka.

Menurut Mundell, ada empat kriteria utama untuk area mata uang yang optimal:

  • Mobilitas tenaga kerja yang tinggi di seluruh area. Mempermudah mobilitas tenaga kerja termasuk menurunkan hambatan administratif seperti perjalanan bebas visa, hambatan budaya seperti bahasa yang berbeda, dan hambatan kelembagaan seperti pembatasan pengiriman uang pensiun atau tunjangan pemerintah.
  • Mobilitas modal dan fleksibilitas harga dan upah. Hal ini memastikan bahwa modal dan tenaga kerja akan mengalir antar negara di OCA sesuai dengan kekuatan pasokan dan permintaan pasar untuk mendistribusikan dampak guncangan ekonomi.
  • Sebuah mata uang berbagi risiko atau mekanisme fiskal untuk risiko saham di negara-negara di OCA tersebut. Ini membutuhkan transfer uang ke daerah yang mengalami kesulitan ekonomi dari negara-negara surplus. Hal ini mungkin terbukti tidak populer secara politik di daerah dengan kinerja lebih tinggi dari mana pendapatan pajak akan ditransfer. The krisis utang Eropa dari 2009-2015 dianggap bukti kegagalan Ekonomi dan Moneter Uni Eropa (EMU) untuk memenuhi kriteria ini sebagai kebijakan EMU asli melembagakan klausul tidak-bailout, yang segera menjadi jelas sebagai tidak berkelanjutan.
  • Siklus bisnis serupa. Naik turunnya siklus yang sinkron, atau setidaknya sangat berkorelasi, di seluruh negara di OCA diperlukan, karena bank sentral OCA menurut definisi akan menerapkan kebijakan moneter yang seragam di seluruh OCA untuk mengimbangi resesi ekonomi dan menahan inflasi. Siklus asinkron tak terhindarkan berarti bahwa kebijakan moneter yang seragam akan menjadi counter-cyclical untuk beberapa negara dan prosiklikal di negara lain.

Kriteria lain telah disarankan oleh penelitian ekonomi selanjutnya:

  • keuntungan komparatif yang besar dan pengaruh pasar dalam negeri antar negara, yang salah satunya dapat mengarah pada industri yang sangat terspesialisasi antar negara. 
  • Produksi yang lebih terdiversifikasi dalam ekonomi dan spesialisasi serta pembagian kerja yang terbatas di berbagai negara mengurangi kemungkinan guncangan ekonomi asimetris. Negara-negara yang sangat mengkhususkan diri pada barang-barang tertentu yang tidak diproduksi oleh negara lain akan rentan terhadap guncangan ekonomi asimetris di industri tersebut, dan mungkin tidak cocok untuk menjadi anggota OCA. Perhatikan bahwa kriteria ini dapat bertentangan dengan beberapa kriteria di atas, karena semakin besar derajat integrasi di antara perekonomian negara (mobilitas barang, tenaga kerja, dan modal), mereka akan cenderung berspesialisasi dalam industri yang berbeda.
  • Preferensi kebijakan yang homogen di seluruh negara dalam OCA adalah penting karena kebijakan moneter, dan sampai batas tertentu, kebijakan fiskal dalam bentuk transfer, akan menjadi keputusan dan tanggung jawab kolektif negara-negara di OCA. Perbedaan utama dalam preferensi lokal tentang bagaimana menanggapi guncangan simetris atau asimetris dapat merusak kerja sama dan kemauan politik untuk bergabung atau tetap dalam OCA. 

Eropa, Krisis Hutang, dan OCA

Teori area mata uang optimal (OCA) memiliki ujian utamanya dengan diperkenalkannya euro sebagai mata uang bersama di negara-negara Eropa. Negara-negara zona euro cocok dengan beberapa kriteria Mundell untuk penyatuan moneter yang sukses, memberikan dorongan untuk pengenalan mata uang bersama. Sementara zona euro telah melihat banyak manfaat dari pengenalan euro, zona euro juga mengalami masalah seperti krisis utang Yunani. Dengan demikian, hasil jangka panjang dari persatuan moneter di bawah teori area mata uang yang optimal tetap menjadi bahan perdebatan.

Setelah kebangkitan EMU dan adopsi euro oleh negara-negara Eropa yang berpartisipasi pada tahun 2002, krisis utang negara Eropa setelah Resesi Hebat dikutip sebagai bukti bahwa EMU tidak sesuai dengan kriteria untuk OCA yang berhasil. Para kritikus berpendapat bahwa EMU tidak secara memadai menyediakan integrasi ekonomi dan fiskal yang lebih besar yang diperlukan untuk pembagian risiko lintas batas. Secara teknis, Pakta Stabilitas dan Pertumbuhan Eropa memasukkan klausul “tanpa bailout” yang secara khusus membatasi transfer fiskal. Namun, dalam praktiknya hal ini ditinggalkan di awal krisis utang negara. Karena krisis utang Yunani terus memburuk, ada diskusi yang menyarankan bahwa EMU harus memperhitungkan kebijakan pembagian risiko yang jauh lebih luas daripada sistem bailout provisi saat ini . 

Secara keseluruhan, episode ini menyiratkan bahwa karena asimetri guncangan ekonomi ke Yunani relatif terhadap negara lain di EMU dan kekurangan yang jelas dalam kualifikasi EMU sebagai OCA di bawah kriteria Mundell, bahwa Yunani (dan mungkin negara lain) mungkin tidak benar-benar termasuk di dalamnya. OCA untuk euro.