Ensiklopedia keuangan

Transaksi yang sangat leveraged (HLT)

Apa Transaksi yang sangat leveraged (HLT)?

Transaksi dengan leverage tinggi (HLT) merupakan pinjaman bank kepada perusahaan yang memiliki hutang dalam jumlah besar. Transaksi dengan leverage tinggi dipopulerkan pada tahun 1980-an sebagai cara untuk membiayai pembelian, akuisisi, atau rekapitalisasi. Transaksi dengan leverage tinggi berisiko karena menambah beban utang perusahaan dan sering kali menghasilkan rasio utang terhadap ekuitas yang tidak menarik, tetapi pendapatan bunga yang dihasilkan dari transaksi ini cukup signifikan untuk membuatnya menarik bagi investor dan lembaga keuangan.

Poin Penting

  • Transaksi dengan leverage tinggi adalah pengaturan pembiayaan yang diberikan kepada perusahaan yang sudah terlilit hutang.
  • Transaksi dengan leverage tinggi dilakukan untuk tujuan rekapitalisasi, membeli perusahaan, atau bahkan mengakuisisi perusahaan lain.
  • Transaksi dengan leverage yang tinggi memberikan bunga yang jauh lebih tinggi kepada pemodal sebagai kompensasi atas risiko tambahan yang ditimbulkan oleh beban utang yang besar.

Memahami Transaksi yang Sangat Leveraged (HLT)

Transaksi dengan leverage tinggi dianggap serupa dengan obligasi sampah — dan obligasi sampah mungkin diterbitkan sebagai bagian dari struktur kesepakatan. Baik obligasi sampah maupun transaksi dengan leverage tinggi menghadapi risiko gagal bayar yang signifikan, tetapi HLT lebih aman karena memiliki perjanjian utang yang lebih kuat karena strukturnya. Pembelian dengan leverage (LBO) adalah contoh transaksi dengan leverage tinggi.

Transaksi dengan leverage tinggi sering kali mencakup beberapa jenis restrukturisasi hutang terlepas dari apa tujuan pembiayaannya. Ini hanya karena tingkat hutang perusahaan yang ada harus ditangani untuk setiap kesempatan sukses di masa depan. Hasil akhirnya biasanya berupa struktur hutang yang rumit dengan beberapa jenis hutang subordinasi. Dalam entitas yang direstrukturisasi, pemberi pinjaman di balik transaksi dengan leverage tinggi seringkali berakhir dengan kepemilikan ekuitas di perusahaan baru.

Panduan untuk Transaksi dengan Leveraged Tinggi (HLT)

Panduan untuk transaksi dengan leverage tinggi ditetapkan oleh Kantor Pengawas Mata Uang AS, Dewan Federal Reserve, dan Perusahaan Penjamin Simpanan. OCC secara luas menganggap transaksi yang sangat leverage sebagai salah satu di mana leverage pasca-pembiayaan peminjam, ketika diukur dengan hutang-ke-aset , hutang-ke-ekuitas dan arus kas-ke-total hutang secara signifikan melebihi norma industri untuk leverage. Bergantung pada detail industri yang dimaksud, metrik industri yang disesuaikan dapat menggantikan ukuran yang lebih luas ini.

Agar pinjaman dapat didefinisikan sebagai HLT, umumnya harus sesuai dengan beberapa kombinasi kondisi berikut:

  • Hasil yang digunakan untuk pembelian, akuisisi, dan rekapitalisasi.
  • Hasil transaksi dalam peningkatan substansial dalam rasio leverage peminjam. Tolok ukur industri termasuk peningkatan dua kali lipat dalam kewajiban peminjam, menghasilkan rasio leverage neraca (total kewajiban / total aset) lebih tinggi dari 50%, atau peningkatan rasio leverage neraca lebih dari 75%. Tolok ukur lainnya termasuk meningkatkan rasio leverage operasi peminjam ( hutang terhadap EBITDA atau hutang senior / EBITDA) di atas tingkat yang ditentukan.
  • Transaksi ditetapkan sebagai HLT oleh agen sindikasi .
  • Peminjam dinilai sebagai perusahaan non-investment-grade dengan rasio hutang terhadap ekuitas yang tinggi.
  • Penetapan harga pinjaman menunjukkan perusahaan non-investment-grade. Ini umumnya terdiri dari beberapa spread di London Interbank Offering Rate ( LIBOR ) yang berfluktuasi sebagai fungsi dari kondisi pasar.

Panduan tentang transaksi dengan leverage tinggi bukanlah peraturan hukum. Ada tanda air tinggi tersirat sebesar 6 kali hutang terhadap EBITDA untuk entitas yang direstrukturisasi, tetapi jumlah ini telah dilampaui berkali-kali. Dengan transaksi yang sangat leverage, seperti hampir semua hal lainnya, batasannya adalah apa yang akan dibeli pasar.