Air terjun distribusi

Apa Air terjun distribusi?

Distribusi waterfall cara untuk mengalokasikan pengembalian investasi atau keuntungan modal di antara peserta grup atau investasi gabungan. Biasanya terkait dengan dana ekuitas swasta, air terjun distribusi menentukan urutan kekuasaan di mana distribusi dialokasikan untuk mitra terbatas dan umum.

Biasanya, mitra umum menerima bagian yang lebih besar secara tidak proporsional dari total keuntungan relatif terhadap investasi awal mereka setelah proses alokasi selesai. Ini dilakukan untuk memberi insentif kepada mitra umum reksa dana untuk memaksimalkan profitabilitas bagi para investornya.

Memahami Distribusi Air Terjun

Air terjun distribusi menggambarkan metode di mana modal didistribusikan ke berbagai investor dana sebagai investasi yang mendasari dijual untuk mendapatkan keuntungan. Pada dasarnya, total keuntungan modal yang diperoleh didistribusikan sesuai dengan struktur cascading yang terdiri dari tingkatan berurutan, oleh karena itu mengacu pada air terjun. Ketika persyaratan alokasi satu tingkat dipenuhi sepenuhnya, dana berlebih kemudian tunduk pada persyaratan alokasi tingkat berikutnya, dan seterusnya.

Meskipun jadwal air terjun dapat disesuaikan, umumnya empat tingkatan dalam air terjun distribusi adalah:

1. Pengembalian modal (ROC) – 100 persen distribusi pergi ke investor sampai mereka mendapatkan kembali semua kontribusi modal awal mereka.
2. Pengembalian yang disukai – 100 persen dari distribusi lebih lanjut diberikan kepada investor sampai mereka menerima pengembalian yang diinginkan atas investasi mereka. Biasanya, tingkat pengembalian yang disukai untuk tingkat ini adalah sekitar 7 persen hingga 9 persen.
3. Catch-up tranche – 100 persen distribusi masuk ke sponsor dana sampai menerima persentase keuntungan tertentu.
4. Bunga yang dibawa – persentase distribusi yang diterima sponsor. Persentase yang disebutkan di tingkat keempat harus sesuai dengan persentase yang disebutkan di tingkat ketiga.

Tarif rintangan untuk jadwal juga dapat bertingkat, tergantung pada jumlah total bunga yang dibawa dari mitra umum. Biasanya, semakin banyak bunga yang dibawa, semakin tinggi tingkat rintangan. Selain itu, fitur yang disebut ” clawback ” sering kali dimasukkan dalam prospektus dana dan dimaksudkan untuk melindungi investor agar tidak membayar lebih banyak biaya insentif daripada yang diperlukan. Dalam kasus seperti itu, manajer berkewajiban untuk membayar kembali kelebihan biaya tersebut.

Struktur Air Terjun Amerika vs Eropa

Mekanika air terjun investasi dirinci di bagian distribusi memorandum penempatan pribadi  (PPM). Ada dua jenis struktur air terjun yang umum – Amerika, yang lebih menyukai mitra umum, dan Eropa, yang lebih ramah investor.

• Jadwal distribusi gaya Amerika diterapkan berdasarkan kesepakatan, dan bukan pada tingkat dana. Jadwal Amerika menyebarkan risiko total atas semua transaksi dan lebih bermanfaat bagi mitra umum reksa dana. Struktur ini memungkinkan manajer untuk mendapatkan bayaran sebelum investor menerima semua modal yang diinvestasikan dan pengembalian yang diinginkan, meskipun investor masih berhak atas ini.
• Jadwal distribusi gaya Eropa diterapkan pada tingkat dana agregat. Dengan jadwal ini, semua distribusi akan masuk ke investor dan manajer tidak akan berpartisipasi dalam keuntungan apa pun sampai modal investor dan keuntungan yang diinginkan dipenuhi sepenuhnya. Kekurangannya adalah sebagian besar keuntungan manajer mungkin tidak terealisasi selama beberapa tahun setelah investasi awal.