Dampak Nilai Tukar Terhadap Perekonomian Jepang

Terjadi perubahan tajam antara Plaza Accord.  Plaza Accord memicu tren penguatan yen untuk dekade berikutnya yang berakhir dengan nilai tukar mendekati 80 yen per dolar.  Itu adalah apresiasi yang luar biasa sebesar 184% dari nilai yen.

Apa Dampak Nilai Tukar Terhadap Perekonomian Jepang?

  • Yen Jepang telah melihat-lihat dalam 35 tahun terakhir, terutama dalam dekade pertama setelah Plaza Accord 1985, di mana kesepakatan dibuat untuk mendevaluasi dolar AS, oleh karena itu memperkuat yen.
  • Plaza Accord menyebabkan periode volatilitas nilai tukar yang telah berkontribusi pada industri manufaktur Jepang yang bergeser dari fokus pada produksi dalam negeri dan ekspor ke produksi luar negeri skala besar.
  • Pergeseran ini telah mempengaruhi lapangan kerja dan konsumsi Jepang, bahkan memengaruhi perusahaan di luar manufaktur atau perusahaan yang sepenuhnya berbasis di dalam negeri.
  • Perusahaan-perusahaan telah menikmati stabilitas yang lebih besar dengan menjadi tidak terlalu rentan terhadap sisi negatif dari pergerakan nilai tukar, tetapi kekuatan ekonomi domestik secara keseluruhan ke depan lebih kacau.

Gelembung dan Stagnasi Ekonomi Jepang

Sementara penguatan yen menguntungkan turis Jepang dan perusahaan yang melakukan  M&A di Amerika Serikat, itu merugikan eksportir Jepang yang ingin menjual barang mereka ke konsumen Amerika.Faktanya, kenaikan tajam dalam yen ini adalah salah satu faktor kunci yang menyebabkan terbangunnya dan kemudian meletusnya gelembung ekonomi Jepang pada akhir 1980-an, suatu periode yang diikuti oleh stagnasi ekonomidan deflasi hargaselama lebih dari dua dekade.

Sejak 1995, yen Jepang telah mengalami sejumlah perubahan tajam.Meskipun tidak ada yang seluas 10 tahun pertama setelah Plaza Accord, mereka telah mendatangkan malapetaka pada pola pikir pengusaha dan politisi Jepang serta mengubah struktur dasar ekonomi negara.Yen memulai putaran penguatan lainnya di pertengahan tahun 2007 yang melihatnya menembus level 80 yen / dolar pada akhir 2011.  Tren ini hanya mulai berbalik (dan begitu tajam) dengan pemilihan pemerintah baru (dipimpin oleh Tuan Abe) dan penunjukangubernur bank sentral yang baru(Tuan Kuroda), keduanya menjanjikan pelonggaran kuantitatif besar-besaran.  Jadi seberapa besar dampak nilai tukar terhadap ekonomi Jepang, dan perubahan apa yang dibawa oleh volatilitas ini?

Dampak Nyata Dibandingkan Efek Terjemahan

Untuk menentukan pengaruh nilai tukar terhadap ekonomi Jepang, ada baiknya menggunakan contoh dasar. Anggaplah kita memiliki nilai tukar 120 yen / dolar dan dua pabrikan mobil Jepang yang menjual mobil di Amerika Serikat. Perusahaan A membangun mobilnya di Jepang, kemudian mengekspornya ke Amerika Serikat, dan Perusahaan B telah membangun pabrik di Amerika Serikat sehingga mobil yang dijualnya di sana juga diproduksi di sana. Sekarang mari kita asumsikan lebih lanjut bahwa biaya Perusahaan A 1,2 juta yen untuk membuat mobil standar di Jepang (sekitar $ 10.000 dengan asumsi nilai tukar 120 yen / dolar), dan biaya Perusahaan B $ 10.000 untuk membuat model serupa di Amerika Serikat. Kemudian, biaya per kendaraan kurang lebih sama. Karena kedua mobil memiliki merek dan kualitas yang mirip, mari kita asumsikan bahwa keduanya dijual seharga $ 15.000. Itu berarti kedua perusahaan akan mendapat untung $ 5.000 dari kendaraan, yang akan menjadi 600.000 yen saat dipulangkan kembali ke Jepang.

Skenario Dimana Nilai Tukar Adalah Yen / Dollar

Sekarang, mari kita lihat skenario di mana yen menguat menjadi 100 yen / dolar. Karena perusahaan A masih memerlukan biaya 1,2 juta yen untuk memproduksi mobil di Jepang, dan karena yen telah menguat, harga mobil tersebut sekarang $ 12.000 (1,2 juta yen dibagi 100 yen / dolar). Tetapi Perusahaan B masih memproduksi $ 10.000 per mobil karena memproduksi secara lokal dan tidak terpengaruh oleh nilai tukar. Jika mobil masih dijual dengan harga $ 15.000, Perusahaan A sekarang akan mendapat untung $ 3.000 per mobil ($ 15.000 – $ 12.000), yang akan bernilai 300.000 yen dengan harga 100 yen / dolar. Tetapi Perusahaan B masih akan mendapat untung $ 5.000 per mobil ($ 15.000 – $ 10.000), yang akan bernilai 500.000 yen. Keduanya akan menghasilkan lebih sedikit uang dalam yen, tetapi penurunan untuk Perusahaan A akan jauh lebih parah. Tentu saja, kebalikannya akan benar ketika tren nilai tukar berbalik.

Skenario Dimana Nilai Tukar 100 Yen / Dollar

Jika yen melemah menjadi 140 yen / dolar, misalnya, Perusahaan A akan menghasilkan 900.000 per mobil, sedangkan Perusahaan B hanya akan menghasilkan 700.000 yen per mobil. Keduanya akan lebih baik dalam yen, tetapi Perusahaan A akan lebih baik. 

Skenario Dimana Nilai Tukar 140 Yen / Dollar

Skenario ini menunjukkan pengaruh nilai tukar yang substansial terhadap Perusahaan A. Karena Perusahaan A memiliki ketidaksesuaian antara mata uang saat produksi dan mata uang saat penjualan, keuntungan akan terpengaruh pada kedua mata uang tersebut. Tetapi Perusahaan B hanya menghadapi efek terjemahan karena profitabilitas dalam dolar tidak terpengaruh – hanya ketika perusahaan melaporkan pendapatan dalam yen atau mencoba mengembalikan uang tunai ke Jepang, siapa pun akan melihat perbedaannya.

The Hollowing Out of Japan

Apresiasi tajam yen selama 10 tahun setelah Plaza Accord, dan volatilitas nilai tukar yang mengikutinya memaksa banyak pabrikan Jepang untuk mempertimbangkan kembali model ekspor bangunan mereka di Jepang dan menjualnya ke luar negeri. Ini berdampak pada profitabilitas. Jepang dengan cepat beralih dari posisi sebagai produsen berbiaya rendah ke posisi di mana tenaga kerja relatif mahal. Bahkan tanpa dampak dari efek yang dibahas di atas, memproduksi barang di luar negeri menjadi lebih murah.

Selain itu, secara politis juga menantang untuk mengekspor produk ke Amerika Serikat di mana terdapat persaingan lokal.Orang Amerika menyaksikan perusahaan seperti Sony ( kuota sukarelauntuk mobil dan pembatasan ekspor ke Amerika Serikat untuk dijual.

Perusahaan Jepang sekarang punya dua alasan bagus untuk membangun pabrik di luar negeri. Ini akan mengarah pada profitabilitas yang lebih stabil dalam menghadapi nilai tukar yang tidak stabil, dan mengurangi biaya tenaga kerja yang meningkat. Toyota adalah contoh klasik. 

Slide di bawah ini adalah dari presentasi hasil tahunan Toyota untuk FY2019.Ini merinci pembagian antara (a) berapa banyak mobil yang diproduksi perusahaan di Jepang dan luar negeri, dan (b) berapa banyak pendapatan yang dihasilkannya di Jepang dan luar negeri.Pertama, data menunjukkan bahwa sebagian besar pendapatan perusahaan saat ini berasal dari luar Jepang.Tetapi kami juga mencatat bahwa sebagian besar mobil yang dibuatnya diproduksi di luar negeri.Meskipun perusahaan mungkin masih menjadi eksportir netto, dan sementara evolusi mungkin telah terjadi dalam waktu yang lama, kelulusan ke fokus pada produksi luar negeri sudah jelas.

Sumber: Toyota, 2019

Tidak semua pabrikan di Jepang merupakan eksportir besar, dan tidak semua eksportir di Jepang seagresif Toyota dan industri otomotif dalam memindahkan produksinya ke luar negeri. Namun, ini telah menjadi tren selama tiga dekade terakhir. Bagan di bawah ini menggabungkan data dari dua badan pemerintah untuk mengilustrasikan hal ini. Ini melihat pendapatan dari anak perusahaan pabrikan Jepang di luar negeri dan membaginya dengan total pendapatan dari perusahaan yang sama untuk tahun 1997 hingga 2014.

Pendapatan Anak Perusahaan Luar Negeri Sebagai% Dari Total

Grafik tersebut menunjukkan bahwa tak lama setelah berakhirnya apresiasi yen Jepang yang pertama, rasio penjualan anak perusahaan di luar negeri naik dari 8% menjadi hampir 30% pada akhir tahun 2014. Dengan kata lain, semakin banyak pabrikan Jepang yang melihat manfaat dari mengembangkan bisnis mereka ke luar negeri dan membuat produk tempat mereka menjualnya.

Masalah dengan model ini, bagaimanapun, adalah bahwa itu melubangi ekonomi Jepang. Ketika pabrik-pabrik pindah ke luar negeri, lebih sedikit pekerjaan yang tersedia di dalam negeri di Jepang, yang memberikan tekanan pada upah dan merusak ekonomi domestik. Bahkan non-produsen merasakan dampaknya karena konsumen mengekang pengeluaran.

Ini Bahkan Tentang Tenaga Nuklir

Faktor nilai tukar banyak menjadi pembahasan tentang ketahanan energi karena negara ini tidak memiliki sumber daya alam seperti minyak. Apa pun yang tidak dapat diproduksi oleh negara melalui sumber terbarukan seperti tenaga air, matahari, dan energi nuklir harus diimpor. Karena sebagian besar bahan bakar fosil yang diimpor ini dihargai dalam dolar (dan sangat tidak stabil), nilai tukar yen / dolar dapat membuat perbedaan besar.

Bahkan setelah tiga kali bencana gempa bumi dahsyat, tsunami, dan kehancuran nuklir yang terjadi pada Maret 2011, pemerintah dan produsen negara tersebut ingin agar reaktor nuklir tersebut kembali beroperasi.Sementara program pelonggaran kuantitatif pemerintah telah berhasil melemahkan yen sejak 2012, sisi sebaliknya adalah biaya impor lebih tinggi sebagai akibat dari pelemahan tersebut.  Jika harga minyak naik sementara yen tetap lemah, itu akan kembali merugikan biaya produksi pabrikan dalam negeri (dan rumah tangga, pengemudi mobil, dan karenanya, konsumsi). 

Garis bawah

Penguatan yen terhadap dolar setelah Plaza Accord dan volatilitas nilai tukar yang mengikutinya telah mendorong penyeimbangan kembali industri manufaktur Jepang dari yang berfokus pada produksi dalam negeri dan ekspor ke yang produksi telah bergeser ke luar negeri dalam skala besar. Hal ini berdampak pada pekerjaan dan konsumsi rumah tangga, dan bahkan non-produsen dan hanya perusahaan dalam negeri yang terekspos. Meskipun perusahaan itu sendiri telah menjadi lebih stabil karena lebih sedikit terkena dampak negatif dari pergerakan nilai tukar, stabilitas ekonomi domestik di masa depan kurang pasti.