Manajemen Corvex: Analisis investor aktivis

Corvex Management adalah hedge fund yang berbasis di New York yang diluncurkan dengan banyak kemeriahan pada tahun 2011 oleh investor terkenal Keith Arlyn Meister. Pada 2013, aset dana meningkat lebih dari dua kali lipat. Namun, setelah mencapai puncaknya pada pertengahan 2015, aset yang dikelola terus menurun, karena pendekatan investasi berbasis nilai perusahaan memberikan hasil yang beragam selama bertahun-tahun. Secara khusus, Corvex menggunakan metodologi oportunistik untuk menentukan pilihan sahamnya: situasi khusus, strategi yang digerakkan oleh peristiwa, dan investasi nilai.

Apa ?

Bahkan dalam komunitas hedge fund , hanya sedikit investor yang menerima pelatihan dan dukungan finansial seperti yang diterima pendiri Corvex, Keith Meister. Sebelum dana tersebut diluncurkan pada tahun 2011, Meister dikenal luas sebagai   tangan kanan Carl Icahn. Meister mengambil filosofi Icahn untuk menjadi agresif, pelawan, dan konfrontatif, dan memperkuatnya dengan modal awal $ 250 juta dari George Soros.

Kinerja hedge fund terkadang kuat, meskipun aset telah meninggalkan perusahaan. Reuters melaporkan bahwa dana tersebut naik 20% untuk 2019 (hingga pertengahan Desember). Namun, sejak 2011, aset (jumlah yang disimpan dalam ekuitas ) telah goyah dari puncak $ 9,1 miliar pada 2015 turun menjadi $ 2,1 miliar pada akhir 2019, menurut situs web Gurufocus.

Gaya investasi Meister di Corvex kontroversial. Banyak fund manager yang pendiam, pendiam, dan berwajah datar; sebaliknya, Meister blak-blakan dan kasar, bahkan lebih dari mantan bosnya yang terkenal. Pada Oktober 2014, The Wall Street Journal  menerbitkan sebuah artikel yang dibuka dengan kalimat, “Keith Meister menangani segala sesuatunya secara pribadi.” Ia kemudian menggambarkan aktivis sebagai “kompetitif” dan “sangat emosional.”

Meister telah digugat berkali-kali atas tindakan profesional dan interpersonalnya, termasuk pertikaian yang cukup terkenal dengan dewan direksi ADT Corporation , yang pernah dilayani Meister. Dalam gugatannya, ADT menuduh bahwa pemimpin Corvex “secara agresif menekan dan mengintimidasi anggota dewan lainnya” untuk berpartisipasi dalam pembelian kembali saham Corvex.

Meskipun gayanya telah memberinya banyak pencela dan kritik di media keuangan dan di seluruh dewan perusahaan, Meister dihormati oleh para pemain yang berkuasa di komunitas dana karena dia mendorong hasil. “Dia intens dalam arti kata yang terbaik,” kata eksekutif Aurora Investment Management Justin Sheperd, salah satu klien investor Meister.

Yum!Merek dan Corvex

Yum! Merek telah menjadi salah satu upaya aktivis Corvex yang paling penting. Pada 2015, Manajemen Corvex mengakuisisi saham aktivis di Yum! Merek pada waktu yang hampir bersamaan Third Point Management, hedge fund Daniel Loeb, mengambil posisi yang jauh lebih kecil. Grup Meister membeli lebih dari 15 juta saham untuk menjadi pemegang saham terbesar; Loeb hanya meraih 3,5 juta saham untuk tempat kedua yang jauh. Akibatnya, Corvex menjadi aktivis utama, meskipun tampaknya kedua hedge fund bekerja sama untuk meningkatkan nilai pemegang saham.

Corvex memasuki Yum! Arena merek mencari tempat duduk di dewan direksi dan sejumlah perubahan operasional, termasuk penjualan KFC Eleven dan Super Chix serta spin-off divisi Cina Yum! Aktivitas aktivis Meister dan Loeb diatur waktunya secara strategis di sekitar tombol di Yum! Merek untuk CEO, ketika Greg Creed menggantikan eksekutif lama David Novak. Creed, yang pernah menjadi kepala eksekutif di Taco Bell dari 2011 hingga 2014, tanpa disadari berjalan ke dalam badai api.

Yum! dan Creed awalnya menolak permintaan Corvex, terutama ide spin-off untuk divisi Cina. Creed mendapat dukungan dari Novak, yang menjadi ketua eksekutif dewan setelah meninggalkan slot CEO, meskipun ada dialog publik antara Corvex dan Yum! bersahabat. Namun, satu per satu tuntutan dari Meister dan Loeb jatuh ke tempatnya.

Pada April 2015, KFC Eleven ditutup. Pada bulan Agustus, Super Chix dijual ke grup investasi yang dipimpin oleh pendiri Nick Ouimet. Kira-kira pada waktu yang sama, China dilanda kejatuhan pasar saham terburuknya dalam beberapa tahun , yang menyebabkan kekhawatiran global tentang resesi pada 2016 dan meletusnya gelembung aset di Timur Jauh. Prospek China jauh lebih suram, dan Yum! Dengan demikian, merek China kurang berharga.

Pada 15 Oktober 2015, operator makanan cepat saji itu mengumumkan akan menambahkan Keith Meister ke dalam dewan direksi. Meister menyombongkan diri tentang “berbagai jalan perusahaan untuk membuka nilai jangka panjang yang signifikan” dan mengatakan dia akan bekerja secepatnya untuk “memberikan nilai itu kepada pemegang saham .” Itu adalah kemenangan yang sangat dibutuhkan bagi Meister, yang perusahaannya telah mengalami penurunan sebesar 24% di Yum! Harga saham merek sejak membuat posisinya. Perusahaan tetap secara terbuka berkomitmen untuk menjaga divisi China-nya tetap utuh, meskipun itu tidak bertahan lama.

Pada 20 Oktober 2015, Yum! mengumumkan rencana untuk membagi  Yum! China dan Yum! Merek , dengan alasan langkah tersebut akan meningkatkan nilai pemegang saham dan memungkinkan lebih banyak ruang bagi KFC dan Pizza Hut untuk tumbuh. Sidik jari Meister ada di seluruh keputusan yang terburu-buru; divisi Cina sekarang bisa tumbuh bebas utang, sesuatu yang menurut Meister adalah keharusan. Creed mengatakan kecepatan keputusan itu didasarkan pada “banyak kesamaan” antara dua proposal individu.

Energen and Beyond

Pada 2017, Corvex mengambil posisi aktivis di Energen bersama Elliott Management Corporation. Kedua perusahaan tersebut mendesak untuk menjual bisnis tersebut. Corvex memegang 5,5% saham dan melobi bahwa perusahaan itu sangat diremehkan dan keuntungan yang signifikan akan dihasilkan dari penjualan bisnis tersebut. Sebagai perusahaan energi, Corvex juga berpendapat bahwa kesepakatan tanah perusahaan yang melibatkan penelitian, pengembangan, dan eksplorasi tersedia dengan nilai tinggi bagi pihak lain yang ingin memperoleh dan mengkonsolidasikannya.

Tindakan perusahaan itu mendapat tentangan dan tidak berjalan jauh. Energen menyewa bank investasi untuk meninjau bisnis dan menemukan bahwa mereka akan tetap berada di jalur yang benar dengan kerangka kerja dan rencana strategis mereka saat ini. Namun demikian, Diamondback Energy ( FANG ) mengajukan penawaran dan mengakuisisi Energen pada Mei 2018 dengan harga $ 84,95 per saham (Sebagai perbandingan, Corvex mulai membangun saham di Energen pada Mei 2017 dengan harga sekitar $ 57,50 per saham).