Stagflasi pada tahun 1970-an
Sampai tahun 1970-an, banyak ekonom percaya bahwa ada hubungan terbalik yang stabil antara inflasi dan pengangguran. Mereka percaya bahwa inflasi dapat ditoleransi karena itu berarti ekonomi tumbuh dan pengangguran berada pada level rendah. Keyakinan umum mereka adalah bahwa peningkatan permintaan barang menaikkan harga, yang pada gilirannya mendorong perusahaan untuk memperluas dan mempekerjakan karyawan tambahan, menciptakan permintaan tambahan di seluruh perekonomian.
Namun, pada tahun 1970-an, periode stagflasi — atau pertumbuhan yang lambat seiring dengan kenaikan harga yang cepat — menimbulkan pertanyaan tentang asumsi hubungan antara pengangguran dan inflasi. Dalam artikel ini, kita akan mengkaji stagflasi di AS selama periode tersebut, menganalisis kebijakan moneter Federal Reserve (yang memperburuk masalah), dan membahas pembalikan kebijakan moneter seperti yang ditentukan oleh Milton Friedman yang akhirnya membawa AS keluar dari stagflasi. siklus.
Apa Stagflasi pada tahun 1970-an?
Mereka yang berpendapat bahwa pengangguran dan inflasi terkait secara terbalik percaya bahwa, ketika ekonomi melambat, pengangguran meningkat, tetapi inflasi turun. Oleh karena itu, untuk mendorong pertumbuhan ekonomi, bank sentral suatu negara dapat meningkatkan jumlah uang beredar untuk menaikkan permintaan dan harga tanpa menimbulkan kekhawatiran tentang inflasi.
Poin Penting
- Para ekonom terkadang mengaitkan pekerjaan dengan inflasi.
- Jika ekonomi melambat, bank sentral dapat meningkatkan jumlah uang beredar — menyebabkan harga naik dan pengangguran turun — tanpa mengkhawatirkan inflasi, menurut teori yang dikemukakan oleh John Maynard Keynes.
- Pada 1970-an, ekonom Keynesian harus memikirkan kembali model mereka karena periode pertumbuhan ekonomi yang lambat disertai dengan inflasi yang lebih tinggi.
- Milton Friedman mengembalikan kredibilitas kepada Federal Reserve karena kebijakannya membantu mengakhiri periode stagflasi.
Keyakinan tentang inflasi dan pengangguran didasarkan pada mazhab pemikiran ekonomi Keynesian, yang diambil dari nama ekonom Inggris abad ke-20 John Maynard Keynes. Menurut teori ini, pertumbuhan jumlah uang beredar dapat meningkatkan lapangan kerja dan mendorong pertumbuhan ekonomi.
Pada 1970-an, ekonom Keynesian harus mempertimbangkan kembali ide-ide mereka, karena negara-negara industri di seluruh dunia memasuki periode stagflasi. Stagflasi adalah pertumbuhan ekonomi yang lambat yang terjadi bersamaan dengan tingkat inflasi yang tinggi.
Ekonomi 1970-an
Ketika orang memikirkan ekonomi AS di tahun 1970-an, banyak hal yang muncul di benak:
- Harga minyak tinggi
- Inflasi
- Pengangguran
- Resesi
Pada November 1979, harga per barelminyak mentah West Texas Intermediate melampaui $ 100 (dalam dolar 2019) dan mencapai puncaknya pada $ 125 pada bulan April berikutnya (lihat grafik di bawah).Tingkat harga itu tidak akan terlampaui selama 28 tahun.
Memang, inflasi tinggi menurut standar historis AS: inflasi indeks harga konsumen inti (CPI) —yaitu, tidak termasuk makanan dan bahan bakar — mencapai rata-rata tahunan sebesar 13,5% pada tahun 1980. Pengangguran juga tinggi, dan pertumbuhan tidak merata;ekonomi mengalami resesi dari Desember 1969 hingga November 1970, dan lagi dari November 1973 hingga Maret 1975.
Keyakinan umum yang disebarluaskan oleh media adalah bahwa tingkat inflasi yang tinggi adalah akibat dari guncangan pasokan minyak dan akibat dari kenaikan harga bensin, yang mendorong harga barang-barang lainnya lebih tinggi. Ini dikenal sebagai inflasi dorongan biaya. Menurut teori ekonomi Keynesian yang lazim pada saat itu, inflasi seharusnya memiliki hubungan terbalik dengan pengangguran, dan hubungan positif dengan pertumbuhan ekonomi. Kenaikan harga minyak seharusnya berkontribusi pada pertumbuhan ekonomi.
Pada kenyataannya, tahun 1970-an adalah era kenaikan harga dan meningkatnya pengangguran;2 periode pertumbuhan ekonomi yang buruk semuanya dapat dijelaskan sebagai akibat dari inflasi harga minyak yang tinggi akibat tekanan biaya. Ini tidak sejalan dengan teori ekonomi Keynesian .
Prinsip ekonomi yang sekarang mapan adalah bahwa kelebihan likuiditas dalam jumlah uang beredar dapat menyebabkan inflasi harga ;kebijakan moneter ekspansif selama tahun 1970-an, yang dapat membantu menjelaskan inflasi yang merajalela pada saat itu.
Inflasi: Fenomena Moneter
Milton Friedman adalah seorang ekonom Amerika yang memenangkan Hadiah Nobel pada tahun 1976 untuk karyanya tentang konsumsi, sejarah moneter, dan teori, dan untuk demonstrasi kompleksitas kebijakan stabilisasi. Dalam pidatonya tahun 2003, ketua Federal Reserve, Ben Bernanke , mengatakan:
“Kerangka moneter Friedman telah begitu berpengaruh sehingga dalam garis besarnya setidaknya, hampir menjadi identik dengan teori moneter modern
… Pemikirannya telah begitu meresap ke dalam makroekonomi modern
sehingga kesalahan terburuk dalam membacanya saat ini adalah gagal menghargai orisinalitas dan bahkan karakter revolusioner dari idenya dalam kaitannya dengan pandangan dominan pada saat ia merumuskannya. ”
Milton Friedman tidak percaya pada inflasi yang mendorong biaya.Dia percaya bahwa “inflasi selalu dan di mana-mana merupakan fenomena moneter”. Dengan kata lain, dia yakin harga tidak bisa naik tanpa peningkatan jumlah uang beredar.Untuk mengendalikan efek inflasi yang menghancurkan secara ekonomi pada tahun 1970-an, Federal Reserve seharusnya mengikuti kebijakan moneter yang membatasi.Ini akhirnya terjadi pada 1979 ketika Ketua Federal Reserve Paul Volcker mempraktikkanteori moneteris .Ini mendorong suku bunga ke tingkat dua digit, mengurangi inflasi, dan mengirim ekonomi ke dalam resesi.
Dalam pidatonya tahun 2003, Ben Bernanke mengatakan tentang tahun 1970-an, “Kredibilitas The Fed sebagai pejuang inflasi telah hilang dan ekspektasi inflasi mulai meningkat.” Hilangnya kredibilitas The Fed secara signifikan meningkatkan biaya pencapaian disinflasi .Parahnya resesi 1981-82, yang terburuk dari periode pascaperang, dengan jelas menggambarkan bahaya membiarkan inflasi tidak terkendali.
Resesi ini sangat dalam, tepatnya karena kebijakan moneter selama 15 tahun sebelumnya, yang memiliki ekspektasi inflasi yang tidak terkendali dan menyia-nyiakan kredibilitas The Fed. Karena ekspektasi inflasi dan inflasi tetap tinggi saat Fed mengetatkan, dampak dari kenaikan suku bunga lebih terasa pada output dan lapangan kerja daripada pada harga, yang terus meningkat.
Deflasi vs. Disinflasi
Disinflasi adalah perlambatan inflasi sementara, sedangkan deflasi adalah kebalikan dari inflasi dan merupakan penurunan harga di seluruh perekonomian.
Salah satu indikasi hilangnya kredibilitas yang dialami The Fed adalah perilaku suku bunga nominal jangka panjang.Misalnya, imbal hasil Treasury 10-tahun memuncak pada 15,84% pada September 1981. Ini hampir dua tahun setelah Volcker’s Fed mengumumkan program disinflasi pada Oktober 1979, menunjukkan bahwa ekspektasi inflasi jangka panjang masih berlipat ganda digit. Milton Friedman akhirnya mengembalikan kredibilitasnya kepada Federal Reserve.
Garis bawah
Pekerjaan seorang gubernur bank sentral memang menantang. Teori dan praktik ekonomi telah meningkat pesat, berkat ekonom seperti Milton Friedman, tetapi tantangan terus muncul. Seiring perkembangan ekonomi, kebijakan moneter, dan bagaimana penerapannya, harus terus beradaptasi untuk menjaga keseimbangan ekonomi.