Volatility Skew
Apa Volatility Skew?
Skew volatilitas adalah perbedaan volatilitas tersirat (IV) antara opsi out-of-the-money, opsi at-the-money, dan opsi in-the-money. Skew volatilitas, yang dipengaruhi oleh sentimen dan hubungan penawaran dan permintaan dari opsi tertentu di pasar, memberikan informasi apakah manajer dana lebih suka menulis panggilan atau menempatkan.
Juga dikenal sebagai kemiringan vertikal, pedagang dapat menggunakan perubahan kemiringan relatif untuk rangkaian opsi sebagai strategi perdagangan.
Memahami Volatility Skew
Model penentuan harga opsi mengasumsikan bahwa volatilitas tersirat (IV) dari sebuah opsi untuk underlying dan kedaluwarsa yang sama harus identik, terlepas dari harga kesepakatan.Namun, para pedagang opsi di tahun 1980-an mulai menemukan bahwa pada kenyataannya, orang-orang bersedia untuk “membayar lebih” untuk opsi yang terkena dampak negatif pada saham.Ini berarti bahwa orang menetapkan volatilitas yang relatif lebih banyak ke sisi bawah daripada ke atas, sebuah indikator yang mungkin bahwa perlindungan sisi bawah lebih berharga daripada spekulasi naik di pasar opsi.
Situasi di mana opsi at-the-money memiliki volatilitas tersirat yang lebih rendah daripada opsi out-of-the-money atau in-the-money terkadang disebut sebagai ” senyuman ” volatilitas karena bentuk data yang dibuat saat merencanakan volatilitas tersirat terhadap harga kesepakatan pada grafik. Dengan kata lain, senyum volatilitas terjadi ketika volatilitas tersirat untuk put dan call meningkat saat strike price menjauh dari harga saham saat ini. Di pasar ekuitas, kemiringan volatilitas terjadi karena pengelola uang biasanya lebih suka menulis panggilan daripada menempatkan.
Skew volatilitas diwakili secara grafis untuk mendemonstrasikan IV dari serangkaian opsi tertentu. Umumnya, opsi yang digunakan memiliki tanggal kedaluwarsa dan harga kesepakatan yang sama, meskipun terkadang hanya berbagi harga kesepakatan yang sama dan bukan tanggal yang sama. Grafik ini disebut sebagai “senyum” volatilitas jika kurva lebih seimbang atau “seringai” volatilitas jika kurva diberi bobot ke satu sisi.
Memahami Volatilitas
Volatilitas mewakili tingkat risiko yang ada dalam investasi tertentu. Ini berhubungan langsung dengan aset dasar yang terkait dengan opsi dan diturunkan dari harga opsi. IV tidak dapat langsung dianalisis. Sebaliknya, ini berfungsi sebagai bagian dari rumus yang digunakan untuk memprediksi arah masa depan dari aset tertentu yang mendasarinya. Saat IV naik, harga aset terkait turun.
Referensi cepat
Nilai volatilitas tersirat sering dihitung menggunakan model penetapan harga opsi Black-Scholes atau versi modifikasinya.
Volatilitas tersirat adalah perkiraan pasar tentang kemungkinan pergerakan harga sekuritas. Ini adalah metrik yang digunakan oleh investor untuk memperkirakan fluktuasi masa depan (volatilitas) harga sekuritas berdasarkan faktor prediktif tertentu. Volatilitas tersirat, dilambangkan dengan simbol σ (sigma), seringkali dapat dianggap sebagai proksi dari risiko pasar. Ini biasanya dinyatakan menggunakan persentase dan deviasi standar selama jangka waktu tertentu.
Reverse Skews dan Forward Skews
Reverse skews terjadi ketika volatilitas tersirat lebih tinggi pada pemogokan opsi yang lebih rendah. Ini paling sering terlihat pada opsi indeks atau opsi jangka panjang lainnya. Model ini tampaknya terjadi pada saat investor memiliki kekhawatiran pasar dan membeli untuk mengkompensasi risiko yang dirasakan.
Nilai forward-skew IV naik pada poin yang lebih tinggi dalam korelasi dengan harga kesepakatan. Ini paling baik terwakili dalam pasar komoditas, di mana kurangnya pasokan dapat mendorong harga naik. Contoh komoditas yang sering dikaitkan dengan kemiringan ke depan termasuk minyak dan barang pertanian.
Poin Penting
- Skew volatilitas menggambarkan pengamatan bahwa tidak semua opsi pada underlying dan kedaluwarsa yang sama memiliki volatilitas tersirat yang sama yang ditetapkan padanya di pasar.
- Untuk opsi saham, kemiringan menunjukkan bahwa pemogokan sisi bawah memiliki volatilitas tersirat yang lebih besar daripada pemogokan sisi atas.
- Untuk beberapa aset yang mendasarinya, ada “senyuman” volatilitas cembung yang menunjukkan bahwa permintaan untuk opsi lebih besar saat aset tersebut in-the-money atau out-of-the-money, versus at-the-money.