Hanya strip pokok (strip PO)

Apa ?

Strip hanya utama (PO strip) adalah jaminan pendapatan tetap di mana pemegang menerima bagian non-bunga dari pembayaran bulanan pada kumpulan pinjaman yang mendasarinya. Strip hanya utama dibuat saat pinjaman dikumpulkan menjadi sekuritas dan kemudian dibagi menjadi dua jenis. Salah satu jenisnya adalah strip bunga saja (IO) yang memberi makan investor minat dari setiap pembayaran yang mendasarinya. Jenis lainnya adalah strip satu-satunya pokok di mana investor mendapatkan bagian dari pembayaran yang dimaksudkan untuk pembayaran aktual atas saldo pinjaman.

Meskipun hanya strip utama yang dapat dibuat dari sekuritas beragun utang apa pun, istilah ini paling terkait erat dengan sekuritas beragun hipotek (MBS). Sekuritas berbasis hipotek yang dibagi menjadi PO dan IO strip disebut sebagai MBS yang dilucuti. Investor dalam PO strip mendapatkan keuntungan dari kecepatan pembayaran yang lebih cepat sementara juga dilindungi dari risiko kontraksi. Artinya, tidak seperti obligasi biasa atau MBS tradisional, investor PO akan mendapatkan keuntungan dari penurunan suku bunga karena pinjaman cenderung dibayar lebih cepat.

Memahami Principal Only Strips (PO Strips)

Strip hanya prinsipal dibuat untuk menarik investor tertentu berdasarkan pandangannya tentang lingkungan tingkat suku bunga. Hipotek sensitif terhadap perubahan suku bunga karena peminjam memiliki opsi untuk membiayai kembali jika tingkat saat ini di bawah tingkat yang mereka bayarkan untuk hipotek mereka. Ketika peminjam dapat menghemat uang dengan membiayai kembali ke tingkat yang lebih rendah, hipotek di MBS dilunasi sebagai bagian dari pembiayaan kembali.

Risiko pembayaran di muka ini penting untuk dipertimbangkan saat mengevaluasi MBS tradisional, karena pemegangnya ingin mendapatkan pembayaran dan bunga sebanyak mungkin dari setiap pinjaman. Namun, MBS yang dilucuti bukanlah MBS tradisional. MBS yang dilucuti memungkinkan investor untuk membuat taruhan yang berbeda dalam kumpulan hipotek yang sama. Investor IO akan menginginkan banyak pembayaran bunga yang berarti mereka lebih suka jika peminjam hipotek tidak melunasi pinjaman mereka lebih awal. Investor PO hanya mendapatkan prinsip, sehingga ingin pinjaman tersebut lunas secepatnya.

Strip Principal Only (PO) versus Interest Only (IO)

Ketika suku bunga rendah dan pembayaran di muka dalam MBS tinggi, pokok hanya strip menikmati hasil yang lebih besar. Investor yang memiliki PO strip hanya akan melihat nilai nominal dari investasi mereka, sehingga mereka mendapatkan keuntungan ketika waktu yang dihabiskan dalam investasi dipersingkat. PO strip dijual dengan potongan harga, jadi ada hasil yang dibangun. Hasil meningkat jika pokok diterima dalam waktu yang lebih singkat. Misalnya, jika Anda menghasilkan 3% per tahun dengan pinjaman tetapi orang tersebut membayar Anda 3% hanya dalam enam bulan, hasil Anda pada dasarnya berlipat ganda karena Anda menghasilkan uang setengah dari yang diharapkan.

Pemegang strip bunga hanya ingin melihat situasi sebaliknya terjadi. Mereka ingin melihat tingkat suku bunga pada tingkat yang sama atau lebih tinggi sehingga pemegang hipotek di kumpulan terus melakukan pembayaran (termasuk bunga) atas pinjaman mereka saat ini daripada mencoba membiayai kembali ke pinjaman baru.

Dalam praktiknya, pemegang strip IO dan PO tidak selalu berselisih, dan banyak investor mungkin memiliki campuran keduanya. MBS yang dilucuti dapat disesuaikan sehingga investor dapat memperoleh eksposur terhadap kenaikan suku bunga melalui IO strip, sementara juga menyimpan beberapa investasi dalam PO strip untuk melindungi nilai dari pembalikan yang tidak terduga. 

Contoh Strip Hanya Prinsip (PO)

Keamanan yang didukung hipotek biasanya akan berisi banyak hipotek yang dikemas bersama. MBS tersebut kemudian dibeli dan dijual antar pihak, atau dapat dilucuti menjadi PO dan IO, kemudian sekuritas tersebut dapat dibeli dan dijual.

Asumsikan sejenak bahwa MBS hanya memiliki satu hipotek $ 1. Konsep yang sama berlaku jika itu adalah hipotek 1.000 x $ 100.000, pinjaman 10.000 x $ 10.000, atau hipotek ratusan juta dolar. Satu-satunya perbedaan adalah bahwa dengan lebih banyak pinjaman, jika beberapa orang gagal bayar, itu tidak berdampak besar pada keseluruhan keamanan. Jika hanya ada sedikit hipotek dalam kumpulan, bahkan satu gagal bayar pun dapat berdampak besar pada kinerja MBS.

Jika MBS telah dipisahkan menjadi komponen IO dan PO, saat peminjam pinjaman membayar bunga pinjaman, pemegang IO menerima arus masuk kas, dan ketika peminjam pinjaman membayar prinsip, pemegang PO menerima arus masuk dari itu.

Pembayaran hipotek atau pinjaman adalah kombinasi antara pokok dan bunga. Asumsikan bahwa pada hipotek $ 1 juta pembayarannya adalah $ 6.500 per bulan. Dalam beberapa tahun pertama hipotek dibayar, lebih dari setengah pembayaran kemungkinan besar adalah bunga dan prinsip porsi lainnya. Seiring berjalannya waktu, lebih banyak pokok dibayarkan dengan setiap pembayaran dan lebih sedikit bunga. Oleh karena itu, pemegang IO cenderung mendapatkan arus kas masuk yang lebih besar di tahun-tahun awal hipotek dan arus masuk yang lebih kecil di tahun-tahun berikutnya. Pemegang PO mendapat arus kas masuk yang lebih kecil di tahun-tahun awal tetapi mereka semakin besar seiring berjalannya waktu.

Jika suku bunga naik atau tetap stabil, peminjam hipotek cenderung tidak akan mendanai kembali dan lebih cenderung untuk tetap membayar suku bunga hipotek mereka saat ini. Ini menguntungkan pemegang IO.

Jika suku bunga turun, peminjam hipotek memiliki lebih banyak insentif untuk membiayai kembali hipotek pada tingkat yang lebih rendah. Ketika ini terjadi, pinjaman asli dilunasi oleh bank dan pinjaman baru dikeluarkan. Ini menguntungkan pemegang PO karena sangat meningkatkan kecepatan mereka menerima modal / pokoknya.