Gadai Pendapatan Bersih
Apa Gadai Pendapatan Bersih?
Janji pendapatan bersih mengharuskan penerbit obligasi kota untuk menggunakan pendapatan yang dihasilkan untuk membayar biaya utang ( pembayaran bunga dan pokok ) segera setelah memenuhi biaya pemeliharaan dan operasional.
Poin Penting
- Janji pendapatan bersih mengharuskan penerbit obligasi kota untuk menggunakan pendapatan yang dihasilkan untuk membayar biaya utang (pembayaran bunga dan pokok) segera setelah memenuhi biaya pemeliharaan dan operasional.
- Janji pendapatan bersih menurunkan risiko gagal bayar obligasi kota. Hal ini menyebabkan obligasi memiliki peringkat kredit yang lebih tinggi.
- Janji pendapatan bersih sering terlihat dalam obligasi pendapatan untuk proyek-proyek publik seperti bandara, universitas, jembatan, fasilitas air dan pembuangan limbah, rumah sakit, dan perumahan bersubsidi.
Memahami Ikrar Pendapatan Bersih
Porsi “bersih” dari janji pendapatan bersih mengacu pada jumlah pendapatan yang tersisa setelah semua biaya yang diperlukan telah dipenuhi (pendapatan dikurangi biaya). Setelah ini selesai, penerbit harus menggunakan pendapatan yang tersisa untuk menghormati pembayaran bunga berkala dan pokok obligasi pemerintah kota sebelum menggunakannya untuk tujuan lain.
Janji pendapatan bersih disertakan dalam perjanjian obligasi daerah untuk membuat masalah kurang berisiko bagi pemegang obligasi potensial. Maksudnya, penerbit harus menggunakan pendapatan dari proyek yang dibiayai untuk membayar layanan utang terlebih dahulu, sehingga menurunkan risiko gagal bayar. Akibatnya, obligasi dengan jaminan pendapatan bersih seringkali memiliki peringkat kredit yang lebih tinggi daripada yang tidak.
Pertimbangan Khusus
Jenis Obligasi Daerah
Ada dua tipe dasar obligasi kota.
- Obligasi kewajiban umum (GO) mendapatkan keamanan dari otoritas kredit dan perpajakan yurisdiksi. Mereka memiliki dasar keyakinan bahwa pemerintah kota yang mengeluarkan akan dapat membayar kembali kewajibannya hanya melalui pajak.
- Pendapatan obligasi memiliki jaminan atas keuntungan yang diperoleh dari tol, biaya, atau sewa dari fasilitas yang dibangun dengan penerbitan obligasi. Janji pendapatan bersih adalah cara mengatur prioritas pembayaran kembali obligasi pendapatan, dan mereka berdampak pada aliran dana untuk penerbit obligasi.
Jadwal pengeluaran dan pihak yang berkepentingan memprioritaskan penggunaan pembayaran dari dana yang dikumpulkan oleh proyek pekerjaan umum yang dibiayai oleh obligasi.
Gadai Pendapatan Bersih vs. Gadai Pendapatan Kotor
Dalam jaminan pendapatan kotor, pembayaran pelunasan utang dilakukan sebelum pembayaran biaya operasi dan pemeliharaan. Prioritas pembayaran ini meningkatkan pembayaran hutang lebih tinggi daripada jaminan pendapatan bersih. Namun, ini belum tentu disukai oleh pemegang obligasi. Pemegang obligasi mungkin ingin fasilitas yang dibiayai dipertahankan dalam kondisi baik sehingga orang terus menggunakannya (dan terus menghasilkan pendapatan). Dalam hal ini, janji pendapatan bersih mungkin merupakan sistem terbaik.
Pendapatan yang dijaminkan — uang yang diwajibkan untuk pembayaran pelunasan utang dan untuk membuat simpanan lain yang disyaratkan oleh kontrak obligasi — dan aliran dana sama-sama sangat penting ketika menganalisis obligasi pendapatan. Analis obligasi kota mempertimbangkan faktor-faktor ini saat mempertimbangkan kelayakan finansial proyek.
Contoh Gadai Pendapatan Bersih
Proyek publik yang dibiayai oleh obligasi pendapatan yang dapat mencakup janji pendapatan bersih termasuk bandara, universitas, jembatan, fasilitas air dan limbah, rumah sakit, dan perumahan bersubsidi.
Misalnya, penerbitan obligasi untuk pembangunan jalan tol umum baru menghasilkan $ 10 juta. Namun, pembangunan jalan tol umum baru hanya menelan biaya $ 8 juta. Dalam contoh ini, penerbit diharuskan menggunakan sisa $ 2 juta untuk membayar kembali hutang dari obligasi.