Ensiklopedia keuangan

Bahaya pengenceran berbagi

Ketika sebuah perusahaan mengeluarkan saham tambahan, hal itu dapat mengurangi nilai saham investor yang ada dan kepemilikan proporsional mereka di perusahaan. Masalah umum ini disebut pengenceran. Ini adalah risiko yang harus diwaspadai oleh investor sebagai pemegang saham dan mereka perlu melihat lebih dekat bagaimana dilusi terjadi dan bagaimana hal itu dapat mempengaruhi nilai saham mereka.

Apa Bahaya pengenceran berbagi?

  • Dilusi saham adalah ketika perusahaan mengeluarkan saham tambahan, mengurangi proporsi kepemilikan pemegang saham saat ini.
  • Saham dapat diencerkan melalui konversi oleh pemegang sekuritas yang dapat dipilih, penawaran sekunder untuk meningkatkan modal tambahan, atau menawarkan saham baru sebagai imbalan untuk akuisisi atau layanan.
  • Ketika sebuah perusahaan menerbitkan saham baru, biasanya dalam pandangan yang positif, mengumpulkan uang untuk ekspansi, membeli pesaing, atau pengenalan produk baru.
  • Pemegang saham saat ini terkadang memandang dilusi sebagai hal yang negatif karena mengurangi hak suara mereka.
  • Laba per saham dilusian adalah cara untuk menghitung nilai saham setelah sekuritas konversi telah dieksekusi.
  • Metode jika-dikonversi digunakan untuk menghitung EPS terdilusi jika perusahaan memiliki saham preferen yang berpotensi dilutif.
  • Metode saham Treasury digunakan untuk menghitung EPS terdilusi untuk opsi atau waran yang berpotensi dilutif.

Apa Itu Share Dilution?

Dilusi saham terjadi ketika perusahaan mengeluarkan saham tambahan.  Oleh karena itu, kepemilikan pemegang saham dalam perusahaan berkurang, atau terdilusi ketika saham baru tersebut diterbitkan.

Asumsikan bisnis kecil memiliki 10 pemegang saham dan setiap pemegang saham memiliki satu saham, atau 10%, dari perusahaan. Jika investor mendapat hak suara atas keputusan perusahaan berdasarkan kepemilikan saham, maka masing-masing memiliki 10% kendali.

Misalkan perusahaan kemudian menerbitkan 10 saham baru dan satu investor membeli semuanya. Sekarang ada 20 total saham yang beredar dan investor baru memiliki 50% perusahaan. Sementara itu, setiap investor awal kini hanya memiliki 5% saham perusahaan — satu dari 20 saham beredar — karena kepemilikan mereka telah terdilusi oleh saham baru.

Bagaimana Saham Menjadi Dilusian?

Ada beberapa situasi dimana saham terdilusi. Ini termasuk:

  • Konversi oleh pemegang sekuritas yang dapat dipilih:  Opsi saham yang diberikan kepada individu, seperti karyawan atau anggota dewan, dapat diubah menjadi saham biasa, yang meningkatkan jumlah saham.
  • Penawaran sekunder untuk menambah modal tambahan:  Perusahaan yang mencari modal baru untuk mendanai peluang pertumbuhan atau untuk membayar hutang yang ada dapat menerbitkan saham tambahan untuk mengumpulkan dana.
  • Menawarkan saham baru sebagai imbalan untuk akuisisi atau layanan:  Perusahaan dapat menawarkan saham baru kepada pemegang saham perusahaan yang dibeli. Bisnis yang lebih kecil terkadang juga menawarkan saham baru kepada individu untuk layanan yang mereka berikan.

1:45

Pengaruh Pengenceran

Banyak pemegang saham yang ada tidak memandang dilusi dengan sangat baik. Lagi pula, dengan menambahkan lebih banyak pemegang saham ke dalam kumpulan, kepemilikan mereka atas perusahaan dipotong. Itu dapat membuat pemegang saham percaya bahwa nilai mereka di perusahaan sedang menurun. Dalam kasus tertentu, investor dengan bagian besar saham seringkali dapat memanfaatkan pemegang saham yang memiliki porsi perusahaan yang lebih kecil.

Tapi tidak selalu seburuk itu. Jika perseroan menerbitkan saham baru sebagai sarana mendongkrak pendapatan, maka bisa jadi positif. Mungkin juga dilakukan untuk mengumpulkan uang untuk usaha baru, baik itu berinvestasi dalam produk baru, kemitraan strategis, atau membeli pesaing.

Tanda Peringatan Pengenceran

Karena dilusi dapat mengurangi nilai investasi individu, investor ritel harus mewaspadai tanda peringatan yang mungkin mendahului potensi dilusi saham, seperti kebutuhan modal yang muncul atau peluang pertumbuhan.

Ada banyak skenario di mana perusahaan dapat memerlukan infus modal ekuitas. Mungkin hanya membutuhkan lebih banyak uang untuk menutupi biaya. Dalam skenario di mana perusahaan tidak memiliki modal untuk membayar kewajiban lancar dan tidak dapat mengambil lebih banyak hutang karena perjanjian hutang yang ada, mungkin melihat penawaran ekuitas dari saham baru yang diperlukan.

Peluang pertumbuhan adalah indikator lain dari potensi dilusi saham. Penawaran sekunder biasanya digunakan untuk memperoleh modal investasi guna mendanai proyek-proyek besar dan usaha baru.

Saham juga dapat diencerkan oleh karyawan yang telah diberikan opsi saham. Investor harus sangat memperhatikan perusahaan yang memberi karyawan sejumlah besar sekuritas yang dapat dipilih.

Referensi cepat

Opsi saham dan sekuritas serupa datang dengan periode vesting, biasanya beberapa tahun, sebelum dapat dieksekusi. Hal ini dapat mengakibatkan karyawan berhenti sebelum periode vesting berakhir, sehingga perusahaan memperkirakan jumlah opsi yang akan diberikan.

Jika dan ketika karyawan memilih untuk melaksanakan opsinya, maka saham biasa dapat terdilusi secara signifikan. Karyawan kunci sering kali diminta untuk mengungkapkan dalam kontrak mereka kapan dan berapa banyak kepemilikan opsi yang mereka harapkan untuk dilaksanakan.

Laba Per Saham Dilusian (EPS)

Investor mungkin ingin tahu berapa nilai saham mereka jika semua sekuritas konversi dieksekusi karena hal itu mengurangi kekuatan pendapatan dari setiap saham. Nilai laba per saham jika semua sekuritas konversi ini (opsi saham eksekutif, waran ekuitas, dan obligasi konversi ) dikonversi menjadi saham biasa disebut  laba per saham dilusian (EPS). Ini dihitung dan dilaporkan dalam laporan keuangan perusahaan.

Rumus sederhana untuk menghitung laba per saham dilusian adalah:

Diluted EPS=Net Income – Preferred DividendsWA + DSwhere:WA = Weighted average shares outstandingDS = Conversion of dilutive securities\ begin {aligned} & \ text {EPS Dilusian} = \ frac {\ text {Pendapatan Bersih} – \ text {Dividen Pilihan}} {\ text {WA + DS}} \\ & \ textbf {di mana:} \\ & \ text {WA = Rata-rata tertimbang saham beredar} \\ & \ text {DS = Konversi sekuritas dilutif} \\ \ end {aligned} orang EPS yang diencerkan=WA + DS

EPS Dasar tidak termasuk efek efek dilutif. Ini hanya mengukur total pendapatan selama periode dibagi dengan rata-rata tertimbang saham yang beredar pada periode yang sama. Jika sebuah perusahaan tidak memiliki sekuritas yang berpotensi dilutif, maka EPS dasarnya akan sama dengan EPS dilutifnya.

Metode Jika Dikonversi dan EPS Dilusian

Metode jika-dikonversi digunakan untuk menghitung EPS terdilusi jika perusahaan memiliki saham preferen yang berpotensi dilutif. Untuk menggunakannya, kurangi pembayaran dividen preferen dari laba bersih di pembilang dan tambahkan jumlah saham biasa baru yang akan diterbitkan jika dikonversi ke jumlah rata-rata tertimbang saham yang beredar di penyebut.

Misalnya, jika laba bersih adalah $ 10.000.000 dan ada 500.000 rata-rata tertimbang saham biasa, EPS dasarnya adalah $ 20 per saham ($ 10.000.000 / 500.000). Jika perusahaan menerbitkan 10.000 saham preferen yang dapat dikonversi yang membayar dividen $ 5, maka setiap saham preferen dapat dikonversi menjadi lima saham biasa, EPS terdilusi akan sama dengan $ 18,27 ([$ 10.000.000 + $ 50.000] / [500.000 + 50.000]).

Kami menambahkan $ 50.000 ke laba bersih dengan asumsi bahwa konversi akan terjadi pada awal periode, sehingga tidak akan membagikan dividen.

Hutang Jika Dikonversi dan Dapat Dikonversi

Metode jika-dikonversi juga diterapkan ke hutang konversi.  Bunga setelah pajak atas hutang konversi ditambahkan ke laba bersih di pembilang dan saham biasa baru yang akan diterbitkan pada saat konversi ditambahkan ke penyebut.

Untuk perusahaan dengan laba bersih $ 10.000.000 dan rata-rata tertimbang saham biasa tertimbang 500.000, EPS dasar sama dengan $ 20 per saham ($ 10.000.000 / 500.000). Asumsikan perusahaan juga memiliki obligasi senilai $ 100.000 dari 5% yang dapat diubah menjadi 15.000 saham dan tarif pajaknya adalah 30%. Menggunakan metode jika-dikonversi, EPS yang diencerkan akan sama dengan $ 19,42 ([10.000.000 + ($ 100.000 x 0,05 x 0,7)] / [500.000 + 15.000]).

Perhatikan bunga setelah pajak atas hutang konversi yang ditambahkan ke laba bersih di pembilang dihitung sebagai nilai bunga obligasi konversi ($ 100.000 x 5%), dikalikan dengan tarif pajak (1 – 0,30).

Metode Saham Treasuri dan EPS Dilusian

The Treasury saham metode yang digunakan untuk menghitung EPS dilusian untuk pilihan yang berpotensi dilutif atau waran.  Opsi atau waran dianggap dilutif jika harga pelaksanaannya di bawah harga pasar rata-rata saham untuk tahun yang bersangkutan.

Pembilangnya tetap sama. Untuk penyebut, kurangi saham yang dapat dibeli dengan kas yang diterima dari opsi yang dieksekusi atau waran dari jumlah saham baru yang akan diterbitkan waran atau eksekusi opsi, lalu tambahkan ke jumlah rata-rata tertimbang saham yang beredar.

Sekali lagi, jika laba bersih adalah $ 10.000.000 dan rata-rata tertimbang saham biasa 500.000 beredar, EPS dasar sama dengan $ 20 per saham ($ 10.000.000 / 500.000). Jika 10.000 opsi beredar dengan harga pelaksanaan $ 30, dan harga pasar rata-rata saham adalah $ 50, EPS terdilusi akan sama dengan $ 19,84 ($ 10.000.000 / [500.000 + 10.000 – 6.000]).

Perhatikan bahwa 6.000 saham adalah jumlah yang dapat dibeli kembali oleh perusahaan setelah menerima $ 300.000 untuk pelaksanaan opsi ([10.000 opsi x $ 30 harga pelaksanaan] / harga pasar rata-rata $ 50). Jumlah saham akan bertambah 4.000 (10.000 – 6.000) karena setelah 6.000 saham dibeli kembali, masih ada kekurangan 4.000 saham yang perlu diciptakan.

Sekuritas bisa menjadi anti dilutif. Artinya, jika dikonversikan, EPS akan lebih tinggi dari EPS dasar perusahaan. Sekuritas anti-dilutif tidak mempengaruhi nilai pemegang saham dan tidak diperhitungkan dalam perhitungan EPS terdilusi.

Referensi cepat

Jika perusahaan memiliki periode pendapatan dengan kerugian atau EPS negatif, perusahaan tidak akan memasukkan sekuritas dilutif ke dalam perhitungan EPSnya karena ini akan menjadi anti-dilutif.

Laporan Keuangan dan EPS Dilusian

Analisis EPS terdilusi relatif sederhana seperti yang disajikan dalam laporan keuangan. Perusahaan melaporkan item baris utama yang dapat digunakan untuk menganalisis efek pengenceran. Item baris ini adalah EPS dasar, EPS terdilusi, rata-rata tertimbang saham beredar, dan rata-rata tertimbang saham terdilusi. Banyak perusahaan juga melaporkan EPS dasar tidak termasuk pos luar biasa, EPS dasar termasuk pos luar biasa, penyesuaian dilusi, EPS terdilusi tidak termasuk pos luar biasa , dan EPS terdilusi termasuk pos luar biasa.

Perusahaan juga memberikan detail penting dalam catatan kaki. Selain informasi tentang praktik akuntansi dan tarif pajak yang signifikan, catatan kaki biasanya menjelaskan apa yang menjadi faktor dalam penghitungan EPS terdilusi. Perusahaan dapat memberikan rincian spesifik mengenai opsi saham yang diberikan kepada pejabat dan karyawan dan pengaruhnya terhadap hasil yang dilaporkan.

Garis bawah

Pengenceran dapat berdampak drastis pada nilai portofolio Anda. Perusahaan harus melakukan penyesuaian pada laba per saham dan rasionya untuk penilaiannya saat dilusi terjadi. Investor harus memperhatikan tanda-tanda potensi dilusi saham dan memahami bagaimana hal itu dapat memengaruhi nilai saham mereka dan investasi mereka secara keseluruhan.