Termurah untuk Memberikan (CTD)
Apa Termurah untuk Memberikan (CTD)?
Istilah termurah untuk dikirim (CTD) mengacu pada keamanan termurah yang dapat dikirimkan dalam kontrak berjangka ke posisi panjang untuk memenuhi spesifikasi kontrak. Ini relevan hanya untuk kontrak yang memungkinkan pengiriman berbagai sekuritas yang sedikit berbeda. Hal ini biasa terjadi dalam kontrak berjangka obligasi Treasury, yang biasanya menentukan bahwa obligasi treasury dapat dikirim selama masih dalam kisaran jatuh tempo tertentu dan memiliki tingkat kupon tertentu. Tingkat kupon adalah tingkat bunga yang dibayarkan penerbit obligasi untuk seluruh jangka waktu sekuritas.
Poin Penting
- Pengiriman termurah adalah keamanan termurah yang dapat dikirimkan dalam kontrak berjangka ke posisi panjang untuk memenuhi spesifikasi kontrak.
- Hal ini biasa terjadi dalam kontrak berjangka obligasi Treasury.
- Menentukan sekuritas termurah untuk dikirim penting untuk posisi pendek karena ada perbedaan antara harga pasar sekuritas dan faktor konversi yang digunakan untuk menentukan nilainya.
Pengertian Termurah untuk Disampaikan (CTD)
Sebuah kontrak berjangka memasuki pembeli menjadi kewajiban untuk membeli jumlah tertentu dari suatu instrumen keuangan yang mendasari tertentu. Penjual harus memberikan jaminan yang mendasari pada tanggal yang disepakati oleh kedua belah pihak. Dalam kasus di mana beberapa instrumen keuangan dapat memenuhi kontrak berdasarkan fakta bahwa nilai tertentu tidak ditentukan, penjual yang memegang posisi short dapat mengidentifikasi instrumen mana yang paling murah untuk dikirimkan.
Ingat, seorang pedagang umumnya mengambil posisi pendek — atau pendek — ketika dia menjual aset keuangan dengan tujuan untuk membelinya kembali dengan harga yang lebih rendah di kemudian hari. Pedagang umumnya mengambil posisi pendek ketika mereka yakin harga aset akan turun dalam waktu dekat. Pasar berjangka memungkinkan pedagang untuk mengambil posisi pendek kapan saja.
Menentukan sekuritas termurah untuk dikirim penting untuk posisi pendek karena seringkali ada perbedaan antara harga pasar sekuritas dan faktor konversi yang digunakan untuk menentukan nilai sekuritas yang dikirimkan. Hal ini menguntungkan penjual untuk memilih sekuritas tertentu untuk dikirimkan daripada yang lain. Karena diasumsikan bahwa posisi pendek memberikan keamanan pengiriman termurah, harga pasar kontrak berjangka umumnya didasarkan pada keamanan pengiriman termurah.
Referensi cepat
Ada asumsi umum bahwa posisi pendek memberikan keamanan yang paling murah.
Pertimbangan Khusus
Memilih yang termurah untuk dikirim memberi investor dalam posisi pendek kemampuan untuk memaksimalkan pengembalian — atau keuntungannya — atas obligasi yang dipilih. Perhitungan untuk menentukan pengiriman termurah adalah:
CTD = Harga Obligasi Saat Ini – Harga Penyelesaian x Faktor Konversi
Harga obligasi saat ini ditentukan berdasarkan harga pasar saat ini dengan bunga yang ditambahkan untuk mencapai total. Selain itu, penghitungan lebih umum didasarkan pada jumlah bersih yang diperoleh dari transaksi, yang juga dikenal sebagai tingkat repo tersirat. Ini adalah tingkat pengembalian yang dapat diperoleh pedagang ketika dia menjual obligasi atau kontrak berjangka dan membeli aset yang sama pada harga pasar dengan dana pinjaman pada waktu yang sama. Tingkat repo tersirat yang lebih tinggi menghasilkan aset yang lebih murah untuk dikirim secara keseluruhan.
Ditetapkan oleh Dewan Perdagangan Chicago (CBOT) dan Chicago Mercantile Exchange (CME), faktor konversi diperlukan untuk menyesuaikan berbagai nilai yang mungkin sedang dipertimbangkan dan dirancang untuk membatasi keuntungan tertentu yang mungkin ada saat memilih di antara banyak pilihan. Faktor konversi disesuaikan seperlunya untuk memberikan metrik yang paling berguna saat menggunakan informasi untuk penghitungan.