Risiko aktif

Apa Risiko aktif?

Risiko aktif adalah jenis risiko yang diciptakan oleh dana atau portofolio yang dikelola saat mencoba untuk mengalahkan pengembalian  tolok ukur  yang dibandingkan. Karakteristik risiko reksa dana versus tolok ukurnya memberikan wawasan tentang risiko aktif reksa dana.

Poin Penting

  • Risiko aktif muncul dari portofolio yang dikelola secara aktif, seperti reksa dana atau dana lindung nilai, yang berusaha mengalahkan tolok ukurnya.
  • Secara khusus, risiko aktif adalah perbedaan antara pengembalian portofolio yang dikelola dikurangi dengan pengembalian acuan selama beberapa periode waktu.
  • Semua portofolio memiliki risiko, tetapi risiko sistematis dan residual berada di tangan manajer portofolio, sedangkan risiko aktif langsung muncul dari manajemen aktif itu sendiri.

Memahami Risiko Aktif

Risiko aktif adalah risiko yang diambil manajer dalam upayanya untuk mengungguli tolok ukur dan mencapai pengembalian yang lebih tinggi bagi investor. Dana yang dikelola secara aktif akan memiliki karakteristik risiko yang berbeda dari tolok ukurnya. Umumnya, dana yang dikelola secara pasif berupaya memiliki risiko aktif yang terbatas atau tidak ada sama sekali dibandingkan dengan tolok ukur yang ingin mereka tiru.


Risiko aktif dapat diamati melalui perbandingan beberapa karakteristik risiko. Tiga dari metrik risiko terbaik untuk perbandingan risiko aktif termasuk beta, deviasi standar atau volatilitas, dan Rasio Sharpe. Beta mewakili risiko dana relatif terhadap tolok ukurnya. Beta dana yang lebih besar dari satu menunjukkan risiko yang lebih tinggi sedangkan beta dana di bawah satu menunjukkan risiko yang lebih rendah. Deviasi standar atau volatilitas mengungkapkan variasi sekuritas yang mendasarinya secara komprehensif. Ukuran volatilitas dana yang lebih tinggi dari tolok ukur menunjukkan risiko yang lebih tinggi sedangkan volatilitas dana di bawah tolok ukur menunjukkan risiko yang lebih rendah. Rasio Sharpe memberikan ukuran untuk memahami pengembalian berlebih sebagai fungsi dari risiko. Rasio Sharpe yang lebih tinggi berarti dana berinvestasi lebih efisien dengan menghasilkan pengembalian yang lebih tinggi per unit risiko.

Mengukur Risiko Aktif

Ada dua metodologi yang diterima secara umum untuk menghitung risiko aktif. Bergantung pada metode mana yang digunakan, risiko aktif bisa positif atau negatif. Metode pertama untuk menghitung risiko aktif adalah dengan mengurangi pengembalian benchmark dari pengembalian investasi. Misalnya, jika reksa dana menghasilkan 8% selama setahun sementara indeks acuan yang relevan menghasilkan 5%, risiko aktifnya adalah:


Risiko aktif = 8% – 5% = 3%

Ini menunjukkan bahwa 3% pengembalian tambahan diperoleh baik dari pemilihan keamanan aktif, waktu pasar, atau kombinasi keduanya. Dalam contoh ini, risiko aktif memiliki efek positif. Namun, jika investasi kembali kurang dari 5%, risiko aktif akan menjadi negatif, menunjukkan bahwa pilihan keamanan dan / atau keputusan waktu pasar yang menyimpang dari patokan adalah keputusan yang buruk.

Cara kedua untuk menghitung risiko aktif, dan yang lebih sering digunakan, adalah dengan mengambil standar deviasi dari selisih investasi dan patokan pengembalian dari waktu ke waktu. Rumusnya adalah:

Risiko aktif = akar kuadrat dari (penjumlahan ((return (portfolio) – return (benchmark)) ² / (N – 1))

Misalnya, asumsikan pengembalian tahunan berikut untuk reksa dana dan indeks patokannya:

Tahun pertama: dana = 8%, indeks = 5% Tahun kedua: dana = 7%, indeks = 6% Tahun ketiga: dana = 3%, indeks = 4% Tahun keempat: dana = 2%, indeks = 5%

Perbedaannya sama:

Tahun pertama: 8% – 5% = 3% Tahun kedua: 7% – 6% = 1% Tahun ketiga: 3% – 4% = -1% Tahun keempat: 2% – 5% = -3%

Akar kuadrat dari jumlah selisih kuadrat, dibagi dengan (N – 1) sama dengan risiko aktif (di mana N = jumlah periode):

Risiko aktif = Akar (((3% ²) + (1% ²) + (-1% ²) + (-3% ²)) / (N -1)) = Akar (0,2% / 3) = 2,58%

Contoh Analisis Risiko Aktif

The Oppenheimer Global Opportunities Fund adalah contoh dari dana yang telah mengalahkan acuan dengan risiko aktif. Oppenheimer Global Opportunities Fund adalah dana yang dikelola secara aktif yang bertujuan untuk berinvestasi di saham AS dan asing. Ia menggunakan MSCI All Country World Index sebagai tolok ukurnya. Pada 11 Desember 2017, ia memiliki pengembalian satu tahun sebesar 48,64% versus pengembalian 21,64% untuk Indeks Dunia Semua Negara MSCI.

Nilai aset bersih 11 Desember adalah $ 66,81. Reksa dana memiliki rasio biaya kotor dan bersih 1,17%.

Metrik risiko untuk perbandingan risiko aktif di bawah ini dan dilaporkan per 30 November 2017.

Oppenheimer Global Opportunities Fund

Beta dan deviasi standar IMF menunjukkan risiko aktif yang ditambahkan dibandingkan dengan tolok ukur. Rasio Sharpe menunjukkan bahwa Reksa Dana menghasilkan pengembalian berlebih per unit risiko yang lebih tinggi daripada tolok ukur.

Risiko Aktif vs. Risiko Sisa

Risiko residual adalah risiko khusus perusahaan, seperti pemogokan, hasil proses hukum, atau bencana alam. Risiko ini dikenal sebagai risiko yang dapat didiversifikasi, karena dapat dihilangkan dengan mendiversifikasi portofolio secara memadai. Tidak ada rumus untuk menghitung  risiko sisa ; sebaliknya, ia harus diekstrapolasi dengan mengurangkan risiko sistematis dari risiko total.

Risiko aktif muncul melalui keputusan manajemen portofolio yang menyimpang dari portofolio atau investasi dari patokan pasifnya. Risiko aktif datang langsung dari keputusan manusia atau perangkat lunak. Risiko aktif dibuat dengan mengambil  strategi investasi aktif,  bukan yang sepenuhnya pasif. Risiko residual melekat pada setiap perusahaan dan tidak terkait dengan pergerakan pasar yang lebih luas.

Risiko aktif dan risiko residual pada dasarnya adalah dua jenis risiko yang dapat dikelola atau dihilangkan, meskipun dengan cara yang berbeda. Untuk menghilangkan risiko aktif, ikuti strategi investasi yang murni pasif. Untuk menghilangkan risiko residual, berinvestasilah di sejumlah besar perusahaan berbeda di dalam dan di luar industri perusahaan.