Mengapa Pelonggaran Kuantitatif Tidak Menyebabkan Hiperinflasi?
Selama lebih dari enam tahun, Federal Reserve AS menjalankan putaran demi putaran Pelonggaran Kuantitatif (QE), dan hanya dalam beberapa tahun terakhir memutuskan untuk mengurangi operasinya. Jika Fed tidak bertindak pada tahun 2008, kemungkinan besar ekonomi AS akan memasuki depresi yang dalam, jauh lebih buruk daripada yang dialami.
Ketika QE pertama kali diletakkan di atas meja setelah keruntuhan keuangan yang memberi jalan kepada Resesi Hebat , banyak orang khawatir bahwa hal itu pada akhirnya akan menyebabkan inflasi yang tak terkendali seperti yang terlihat di Zimbabwe (dan uang kertas 1 triliun dolar), Argentina, Hongaria, atau Republik Weimar Jerman.
Harga memang naik sedikit selama periode itu, tetapi menurut ukuran historis, inflasi terkendali, dan jauh dari hiperinflasi. Mengapa kita semua tidak mendorong gerobak yang penuh dengan uang kertas ke supermarket?
Apa Pelonggaran Kuantitatif Tidak Menyebabkan Hiperinflasi?
- Harga memang naik sedikit dalam lingkungan suku bunga rendah setelah Resesi Hebat, tetapi tidak cukup untuk dianggap mendekati hiperinflasi.
- Hiperinflasi adalah kenaikan harga secara eksponensial dan umumnya dikaitkan dengan jatuhnya ekonomi yang mendasarinya.
- Selama Resesi Hebat, bank masih memiliki pinjaman buruk dan aset beracun di neraca mereka sebagai akibat dari pecahnya gelembung perumahan dan gempa susulannya.
- Sementara bank sentral meningkatkan jumlah uang beredar secara tajam, bank menggunakan dana ini untuk menopang neraca mereka dan menyangga aset beracun, daripada menciptakan pinjaman baru.
Mengapa QE Tidak Menyebabkan Hiperinflasi
Saat Resesi Hebat terjadi, Fed menurunkan target suku bunga mendekati nol, dan kemudian terpaksa menggunakan alat kebijakan moneter yang tidak konvensional termasuk pelonggaran kuantitatif. Penting untuk disadari bahwa QE adalah tindakan darurat yang digunakan untuk merangsang ekonomi dan mencegahnya jatuh ke spiral deflasi.
Ketika lembaga keuangan runtuh dan ada ketidakpastian ekonomi tingkat tinggi, orang dan bisnis memilih untuk menimbun uang mereka daripada investasi risiko dan potensi kerugian. Ketika uang ditimbun, uang itu tidak dibelanjakan sehingga produsen terpaksa menurunkan harga untuk membersihkan persediaan mereka. Tetapi mengapa seseorang membelanjakan satu dolar hari ini ketika mereka berharap harga akan lebih rendah — dan dolar mereka dapat membeli lebih banyak secara efektif — besok? Hasilnya adalah penimbunan terus berlanjut, harga terus turun, dan ekonomi terhenti.
Alasan pertama, kemudian, mengapa QE tidak menyebabkan hiperinflasi adalah karena keadaan ekonomi sudah mengalami deflasi ketika dimulai. Setelah QE1, Fed menjalani putaran kedua pelonggaran kuantitatif, QE2. Di sini bank sentral melakukan operasi pasar terbuka di mana ia membeli aset dari bank dengan imbalan dolar.
Referensi cepat
Orang tidak akan mengambil risiko kerugian investasi ketika ada ketidakpastian yang besar dan, sebaliknya, akan menimbun uang mereka.
Basis Moneter
Memang benar, basis moneter melonjak selama putaran awal QE ini, tetapi alasan kedua QE tidak menyebabkan hiperinflasi adalah kita hidup di bawah sistem perbankan cadangan fraksional di mana jumlah uang beredar lebih dari sekadar jumlah koin fisik, uang kertas , dan deposito bank dalam sistem.
Basis moneter, atau M0, adalah apa yang kebanyakan orang pikirkan tentang jumlah uang yang beredar, tetapi bank menjalankan bisnis memberikan pinjaman dengan simpanan di tangan. Uang dari pinjaman tersebut kemudian disimpan kembali ke dalam sistem perbankan dan dipinjamkan kembali, berulang kali. Inilah yang disebut efek pengganda uang .
Jika pengganda adalah 10x, untuk setiap $ 100 yang disimpan ke bank, hingga $ 1.000 uang kredit baru dibuat melalui mekanisme ini. Ukuran M2 dari jumlah uang beredar, yang mencakup efek dari bank cadangan fraksional dan kredit, sebenarnya cukup stabil selama periode ini. Di bawah ini adalah grafik ukuran uang beredar M0 dan M2.
Jadi kemana perginya semua uang M0 jika tidak dikalikan melalui sistem kredit? Jawabannya adalah bank dan lembaga keuangan menimbun uang untuk menopang neraca mereka sendiri dan mendapatkan kembali keuntungan. Bank masih memiliki pinjaman buruk dan aset beracun di neraca mereka sebagai akibat dari pecahnya gelembung perumahan dan gempa susulannya. Uang ekstra di tangan membuat gambaran keuangan mereka terlihat jauh lebih baik. Ketika ekonomi telah pulih dan Fed mulai mengurangi intervensinya, uang yang ditahan oleh bank dikembalikan ke Fed secara perlahan dalam bentuk pembayaran bunga atas hutang yang dibeli selama QE. Sementara itu, perekonomian AS secara keseluruhan tetap produktif dan berkembang.
Garis bawah
Banyak yang khawatir bahwa QE akan menyebabkan hiperinflasi bagi ekonomi AS setelah krisis ekonomi tahun 2008. Namun, krisis tersebut sebagian besar merupakan fenomena deflasi dan uang disuntikkan ke dalam sistem oleh QE, seperti yang terlihat dari lonjakan basis moneter M0, sebagian besar tertahan oleh sektor keuangan, dengan jumlah uang beredar M2 yang lebih penting tetap cukup stabil.
Hiperinflasi adalah kenaikan harga secara eksponensial dan cenderung terjadi bukan ketika negara mencetak terlalu banyak uang; sebaliknya, ia dikaitkan dengan jatuhnya ekonomi riil yang mendasari. Pencetakan uang adalah upaya putus asa untuk menjaga stabilitas dan mencegah produksi terhenti, seperti yang terjadi di Jerman pasca-Perang Dunia I dan selama tahun 2000-an ketika Mugabe memimpin pemerintahan Zimbabwe. Di sisi lain, ekonomi AS tetap produktif selama periode Resesi Hebat dan hanya mengalami sedikit peningkatan inflasi.