CDO sintetis

Apa CDO sintetis?

CDO sintetis, kadang-kadang disebut kewajiban hutang yang dijaminkan, berinvestasi dalam aset non tunai untuk mendapatkan eksposur ke portofolio aset pendapatan tetap. Ini adalah salah satu jenis collateralized debt bond (CDO) —suatu produk terstruktur yang menggabungkan aset penghasil uang yang dikemas ulang menjadi pool dan dijual kepada investor. CDO sintetis biasanya dibagi menjadi beberapa tahap kredit berdasarkan tingkat risiko kredit yang diasumsikan oleh investor. Investasi awal ke dalam CDO dilakukan oleh tahap yang lebih rendah, sedangkan tahap senior mungkin tidak harus melakukan investasi awal.


Memahami CDO Sintetis

CDO sintetis adalah kemajuan modern dalam keuangan terstruktur yang dapat menawarkan hasil yang sangat tinggi kepada investor. Mereka tidak seperti CDO lainnya, yang biasanya berinvestasi dalam produk hutang biasa seperti obligasi, hipotek, dan pinjaman. Sebaliknya, mereka menghasilkan pendapatan dengan berinvestasi dalam derivatif non-tunai seperti credit default swaps (CDS), opsi, dan kontrak lainnya.

Sementara CDO tradisional menghasilkan pendapatan bagi penjual dari aset tunai seperti pinjaman, kartu kredit, dan hipotek, nilai CDO sintetis berasal dari premi asuransi dari credit default swap yang dibayarkan oleh investor. Penjual mengambil posisi long di CDO sintetis, dengan asumsi aset yang mendasarinya akan berfungsi. Investor, di sisi lain, mengambil posisi pendek, dengan asumsi aset yang mendasarinya akan gagal bayar.

Investor dapat terlibat lebih dari investasi awal mereka jika beberapa peristiwa kredit terjadi dalam portofolio referensi. Dalam CDO sintetis, semua tranche menerima pembayaran berkala berdasarkan arus kas dari credit default swaps.

Biasanya, pembayaran CDO sintetis hanya dipengaruhi oleh peristiwa kredit yang terkait dengan CDS. Jika peristiwa kredit terjadi dalam portofolio pendapatan tetap, CDO sintetis dan investornya bertanggung jawab atas kerugian tersebut, mulai dari tranches dengan peringkat terendah dan terus naik.

Referensi cepat

CDO sintetis menghasilkan pendapatan dari derivatif non-kas seperti credit default swaps, opsi, dan kontrak lainnya.

CDO dan Tranche sintetis

Tranches juga dikenal sebagai potongan risiko kredit antar tingkat risiko. Biasanya, tiga tahap yang terutama digunakan dalam CDO dikenal sebagai senior, mezanin, dan ekuitas. Tahap senior mencakup sekuritas dengan peringkat kredit tinggi, cenderung berisiko rendah, dan karenanya memiliki tingkat pengembalian yang lebih rendah.

Sebaliknya, tahapan tingkat ekuitas memiliki tingkat risiko yang lebih tinggi dan memiliki derivatif dengan peringkat kredit yang lebih rendah, sehingga menawarkan pengembalian yang lebih tinggi. Meskipun tahap tingkat ekuitas mungkin menawarkan pengembalian yang lebih tinggi, tahap pertama yang akan menyerap potensi kerugian.

Tranches membuat CDO sintetis menarik bagi investor karena mereka dapat memperoleh eksposur ke CDS berdasarkan selera risiko mereka. Misalnya, asumsikan seorang investor ingin berinvestasi dalam CDO sintetis berperingkat tinggi yang mencakup obligasi Treasury AS dan obligasi korporasi dengan peringkat AAA — peringkat kredit tertinggi yang ditawarkan oleh Standard & Poor’s. Bank dapat membuat CDO sintetis yang menawarkan untuk membayar imbal hasil obligasi Treasury AS ditambah imbal hasil obligasi korporasi. Ini akan menjadi CDO sintetis satu tahap yang hanya mencakup tahap tingkat senior.

Poin Penting

  • CDO sintetis adalah salah satu jenis kewajiban hutang yang dijaminkan yang berinvestasi dalam aset non tunai untuk mendapatkan eksposur ke portofolio aset pendapatan tetap.
  • CDO sintetis dibagi menjadi beberapa bagian berdasarkan risiko kredit yang diasumsikan — bagian senior memiliki risiko rendah dengan tingkat pengembalian yang lebih rendah, sedangkan bagian tingkat ekuitas memiliki risiko yang lebih tinggi dan tingkat pengembalian yang lebih tinggi.
  • Nilai CDO sintetis berasal dari premi asuransi credit default swaps.
  • CDO sintetis sangat dikritik karena peran yang mereka mainkan dalam Resesi Hebat.

CDO sintetis: Dulu dan Sekarang

CDO sintetis pertama kali dibuat pada akhir 1990-an sebagai cara bagi pemegang besar pinjaman komersial untuk melindungi neraca mereka tanpa menjual pinjaman dan berpotensi merusak hubungan klien. Mereka menjadi semakin populer karena cenderung memiliki masa hidup yang lebih pendek daripada CDO arus kas, dan tidak ada periode peningkatan yang diperpanjang untuk investasi pendapatan. CDO sintetis juga sangat dapat disesuaikan antara penjamin emisi dan investor.

Mereka sangat dikritik karena peran mereka dalam krisis subprime mortgage, yang menyebabkan Resesi Hebat. Investor awalnya hanya memiliki akses ke obligasi subprime mortgage selama banyak hipotek yang ada. Tetapi dengan penciptaan CDO sintetis dan credit default swaps, eksposur terhadap aset-aset ini meningkat, dan investor tidak menyadari bahwa aset yang mendasarinya jauh lebih berisiko daripada yang mereka duga. Ketika pemilik rumah gagal membayar hipotek mereka, lembaga pemeringkat menurunkan peringkat CDO, perusahaan investasi terkemuka untuk memberi tahu investor bahwa mereka tidak akan dapat membayar kembali uang mereka.

Terlepas dari masa lalu kotak-kotak mereka, CDO sintetis mungkin mengalami kebangkitan. Investor yang mencari hasil tinggi beralih ke investasi ini sekali lagi, dan bank besar serta perusahaan investasi menanggapi permintaan tersebut dengan mempekerjakan pedagang kredit yang berspesialisasi di bidang ini.