Fama dan model tiga faktor Perancis

Apa Fama dan model tiga faktor Perancis?

Model Tiga Faktor Fama dan Prancis (atau singkatnya Model Prancis Fama) adalah model penetapan harga aset yang dikembangkan pada tahun 1992 yang memperluas model penetapan harga aset modal (CAPM) dengan menambahkan risiko ukuran dan faktor risiko nilai ke faktor risiko pasar di CAPM. Model ini mempertimbangkan fakta bahwa nilai dan saham berkapitalisasi kecil mengungguli pasar secara teratur. Dengan memasukkan dua faktor tambahan ini, model tersebut menyesuaikan untuk kecenderungan berkinerja lebih baik ini, yang dianggap menjadikannya alat yang lebih baik untuk mengevaluasi kinerja manajer.

Rumus untuk Model Prancis Fama Adalah:

Rsayat-Rft=αsayat+β1(RMt-Rft)+β2SMBt+β3HMLt+ϵsayatwhere:Rsayat=total return of a stock or portfolio saya at time tRft=risk free rate of return at time tRMt=total market portfolio return at time tRsayat-Rft=expected excess returnRMt-Rft=excess return on the market portfolio (index)SMBt=size premium (small minus big)HMLt=value premium (high minus low)β1,2,3=factor coefficients\ begin {aligned} & R_ {it} – R_ {ft} = \ alpha_ {it} + \ beta_1 (R_ {Mt} – R_ {ft}) + \ beta_2SMB_t + \ beta_3HML_t + \ epsilon_ {it} \\ & \ textbf {di mana:} \\ & R_ {it} = \ text {pengembalian total saham atau portofolio} i \ text {at time} t \\ & R_ {ft} = \ text {risk free rate of return at time} t \\ & R_ {Mt} = \ text {total pengembalian portofolio pasar pada saat itu} t \\ & R_ {it} – R_ {ft} = \ text {ekspektasi pengembalian berlebih} \\ & R_ {Mt} – R_ {ft} = \ teks {keuntungan berlebih pada portofolio pasar (indeks)} \\ & SMB_t = \ text {ukuran premium (kecil dikurangi besar)} \\ & HML_t = \ text {nilai premium (tinggi dikurangi rendah)} \\ & \ beta_ {1, 2,3} = \ text {koefisien faktor} \\ \ end {rata} orang Rit orang -Rft orang =αit orang +β1 orang (RMt orang -Rft orang )+β2 orang SMBt orang +β3 orang HMLt orang +ϵit orang dimana:Rit orang =pengembalian total saham atau portofolio  i pada waktu  tRft orang =tingkat pengembalian bebas risiko pada waktu  tRMt orang =total pengembalian portofolio pasar pada saat  tRit orang -Rft orang =keuntungan berlebih yang diharapkanRMt orang -Rft orang =pengembalian berlebih pada portofolio pasar (indeks)SMBt orang =ukuran premium (kecil dikurangi besar)HMLt orang =nilai premium (tinggi dikurangi rendah)β1,2,3 orang =koefisien faktor orang 

Cara Kerja Model Prancis Fama

Peraih Nobel Eugene Fama dan peneliti Kenneth French, mantan profesor di Sekolah Bisnis Booth Universitas Chicago, berusaha mengukur pengembalian pasar dengan lebih baik dan, melalui penelitian, menemukan bahwa nilai saham mengungguli saham pertumbuhan. Demikian pula, saham kapitalisasi kecil cenderung mengungguli saham kapitalisasi besar. Sebagai alat evaluasi, kinerja portofolio dengan sejumlah besar saham kapitalisasi kecil atau nilai saham akan lebih rendah daripada hasil CAPM, karena Model Tiga Faktor menyesuaikan ke bawah untuk kinerja kapitalisasi kecil dan nilai stok keluar yang diamati.

Model Fama dan Prancis memiliki tiga faktor: ukuran perusahaan, nilai buku ke pasar, dan pengembalian berlebih di pasar. Dengan kata lain, tiga faktor yang digunakan adalah SMB (small minus big), HML (high minus low) dan tingkat pengembalian portofolio dikurangi tingkat pengembalian bebas risiko. SMB menyumbang perusahaan publik dengan kapitalisasi pasar kecil yang menghasilkan pengembalian lebih tinggi, sementara HML menyumbang saham bernilai dengan rasio book-to-market tinggi yang menghasilkan pengembalian lebih tinggi dibandingkan dengan pasar.

Ada banyak perdebatan tentang apakah kecenderungan kinerja yang lebih baik disebabkan oleh efisiensi pasar atau inefisiensi pasar. Untuk mendukung efisiensi pasar, kinerja yang lebih baik pada umumnya dijelaskan oleh risiko berlebih yang dihadapi saham nilai dan saham kecil sebagai akibat dari biaya modal yang lebih tinggi dan risiko bisnis yang lebih besar. Untuk mendukung inefisiensi pasar, kinerja luar biasa dijelaskan oleh pelaku pasar yang salah menilai nilai perusahaan-perusahaan ini, yang memberikan pengembalian berlebih dalam jangka panjang seiring penyesuaian nilai. Investor yang menyetujui bukti yang diberikan oleh Hipotesis Pasar Efisien (EMH) lebih cenderung setuju dengan sisi efisiensi.

Apa Arti Model Prancis Fama bagi Investor

Fama dan French menyoroti bahwa investor harus mampu mengatasi volatilitas jangka pendek ekstra dan kinerja buruk berkala yang dapat terjadi dalam waktu singkat. Investor dengan jangka waktu jangka panjang 15 tahun atau lebih akan mendapatkan imbalan atas kerugian yang diderita dalam jangka pendek. Menggunakan ribuan portofolio saham acak, Fama dan French melakukan studi untuk menguji model mereka dan menemukan bahwa ketika faktor ukuran dan nilai digabungkan dengan faktor beta, mereka kemudian dapat menjelaskan sebanyak 95% dari pengembalian dalam portofolio saham yang terdiversifikasi.

Mengingat kemampuan untuk menjelaskan 95% dari pengembalian portofolio versus pasar secara keseluruhan, investor dapat membangun portofolio di mana mereka menerima pengembalian yang diharapkan rata-rata sesuai dengan risiko relatif yang mereka asumsikan dalam portofolio mereka. Faktor utama yang mendorong pengembalian yang diharapkan adalah kepekaan terhadap pasar, kepekaan terhadap ukuran, dan kepekaan terhadap nilai saham, yang diukur dengan rasio buku-ke-pasar. Setiap tambahan rata-rata pengembalian yang diharapkan dapat dikaitkan dengan risiko tidak berbayar atau tidak sistematis.

Fama dan Model Lima Faktor Prancis

Para peneliti telah memperluas model Tiga Faktor dalam beberapa tahun terakhir untuk memasukkan faktor-faktor lain. Ini termasuk antara lain “momentum”, “kualitas”, dan “volatilitas rendah”. Pada tahun 2014, Fama dan French mengadaptasi model mereka untuk memasukkan lima faktor. Seiring dengan tiga faktor asli, model baru menambahkan konsep bahwa perusahaan yang melaporkan pendapatan masa depan yang lebih tinggi memiliki pengembalian yang lebih tinggi di pasar saham, sebuah faktor yang disebut profitabilitas. Faktor kelima, disebut sebagai investasi, berkaitan dengan konsep investasi dan pengembalian internal, yang menunjukkan bahwa perusahaan yang mengarahkan laba ke proyek pertumbuhan besar cenderung mengalami kerugian di pasar saham.