Pool Gelap

Apa Pool Gelap?

Dark pool adalah forum keuangan yang diselenggarakan secara pribadi atau pertukaran untuk sekuritas perdagangan. Dark pool memungkinkan investor institusional untuk berdagang tanpa eksposur sampai setelah perdagangan dieksekusi dan dilaporkan. Dark pool adalah jenis sistem perdagangan alternatif (ATS) yang memberikan kesempatan kepada investor tertentu untuk melakukan pemesanan dalam jumlah besar dan melakukan perdagangan tanpa mengungkapkan niat mereka secara terbuka selama mencari pembeli atau penjual.

Memahami Dark Pool

Dark pool muncul pada 1980-an ketika Securities and Exchange Commission (SEC) mengizinkan pialang untuk bertransaksi dalam blok besar saham. Perdagangan elektronik dan keputusan SEC pada tahun 2007 yang dirancang untuk meningkatkan persaingan dan memotong biaya transaksi telah mendorong peningkatan jumlah dark pool. Dark pool dapat mengenakan biaya yang lebih rendah daripada pertukaran karena mereka sering ditempatkan di dalam perusahaan besar dan tidak harus di bank.

Misalnya, Bloomberg LP memiliki kolam gelap Bloomberg Tradebook, yang terdaftar di SEC. Dark pool awalnya sebagian besar digunakan oleh investor institusional untuk perdagangan blok yang melibatkan sejumlah besar sekuritas. Namun, dark pool tidak lagi digunakan hanya untuk pesanan dalam jumlah besar. Sebuah studi oleh Celent menemukan bahwa sebagai akibat dari perpindahan pesanan blok ke kolam gelap, ukuran pesanan rata-rata turun dari 430 saham pada tahun 2009 menjadi sekitar 200 saham pada tahun 2013.

Keuntungan utama dari perdagangan dark pool adalah bahwa investor institusional yang melakukan perdagangan besar dapat melakukannya tanpa eksposur sambil mencari pembeli dan penjual. Hal ini mencegah devaluasi harga yang besar, yang jika tidak akan terjadi. Jika merupakan pengetahuan publik, misalnya, bahwa bank investasi mencoba menjual 500.000 saham sekuritas, nilai sekuritas tersebut hampir pasti akan turun pada saat bank menemukan pembeli untuk semua saham mereka. Devaluasi telah menjadi risiko yang semakin mungkin terjadi, dan platform perdagangan elektronik menyebabkan harga merespons tekanan pasar dengan lebih cepat. Namun, jika data baru dilaporkan hanya setelah perdagangan dieksekusi, dampak berita tersebut di pasar jauh lebih kecil.

Dark Pools dan Perdagangan Frekuensi Tinggi

Dengan munculnya superkomputer yang mampu menjalankan program berbasis algoritme hanya dalam hitungan milidetik, perdagangan frekuensi tinggi ( HFT ) telah mendominasi volume perdagangan harian. Teknologi HFT memungkinkan pedagang institusional untuk mengeksekusi pesanan mereka atas blok jutaan saham di depan investor lain, memanfaatkan kenaikan atau penurunan fraksional dalam harga saham. Saat order selanjutnya dieksekusi, keuntungan langsung diperoleh oleh trader HFT yang kemudian menutup posisi mereka. Bentuk pembajakan legal ini bisa terjadi puluhan kali sehari, meraup untung besar bagi pedagang HFT.

Akhirnya, HFT menjadi begitu menyebar sehingga semakin sulit untuk mengeksekusi perdagangan besar melalui satu bursa. Karena pesanan HFT yang besar harus disebarkan di antara banyak bursa, hal itu mengingatkan pesaing perdagangan yang kemudian bisa mendapatkan pesanan dan mengambil inventaris, menaikkan harga saham. Semua ini terjadi dalam milidetik sejak pesanan awal dilakukan.

Untuk menghindari transparansi pertukaran publik dan memastikan likuiditas untuk perdagangan blok besar, beberapa bank investasi mendirikan bursa pribadi, yang kemudian dikenal sebagai kolam gelap. Untuk pedagang dengan pesanan besar yang tidak dapat menempatkannya di bursa publik, atau ingin menghindari telegraphing niat mereka, dark pool menyediakan likuiditas bagi pasar pembeli dan penjual untuk mengeksekusi perdagangan. Pada 2016, ada lebih dari 50 dark pool yang beroperasi di Amerika Serikat, sebagian besar dijalankan oleh bank investasi.

Kritik terhadap Dark Pools

Meskipun dianggap legal, dark pool dapat beroperasi dengan sedikit transparansi. Mereka yang mengecam HFT sebagai keuntungan yang tidak adil atas investor lain juga mengutuk kurangnya transparansi di dark pool, yang dapat menyembunyikan konflik kepentingan. Securities and Exchange Commission ( SEC ) telah meningkatkan pengawasannya terhadap dark pool atas keluhan front-running ilegal yang terjadi ketika pedagang institusional memesan di depan pesanan pelanggan untuk memanfaatkan kenaikan harga saham. Para pendukung dark pool bersikeras bahwa mereka menyediakan likuiditas penting, yang memungkinkan pasar beroperasi lebih efisien.

Contoh Dark Pools

Ada beberapa jenis dark pool: bursa milik broker atau dealer, seperti MS Pool Morgan Stanley dan Sigma X Goldman Sachs; bursa yang dimiliki secara independen yang menawarkan perdagangan pribadi kepada klien mereka; dan pasar bursa swasta yang dioperasikan oleh bursa publik seperti  Euronext Bursa Efek New York. Pasar milik pribadi akan memiliki penemuan harga di dalam pasar mereka sendiri, tetapi dark pool yang dioperasikan oleh pialang memperoleh harganya dari bursa publik.

Karena namanya yang menyeramkan dan kurangnya transparansi, kolam gelap sering dianggap oleh publik sebagai perusahaan yang meragukan. Pada kenyataannya, dark pool diatur secara ketat oleh SEC. Namun, ada kekhawatiran nyata bahwa karena banyaknya volume perdagangan yang dilakukan di pasar gelap, nilai publik sekuritas tertentu semakin tidak dapat diandalkan atau tidak akurat. Ada juga kekhawatiran yang meningkat bahwa pertukaran kolam gelap menyediakan pakan yang sangat baik untuk perdagangan frekuensi tinggi predator (HFT).