Perjanjian Afirmatif.

Apa Perjanjian Afirmatif?

Perjanjian afirmatif adalah jenis janji atau kontrak yang mengharuskan salah satu pihak untuk mematuhi persyaratan tertentu. Misalnya, perjanjian obligasi afirmatif dapat menetapkan bahwa penerbit mempertahankan tingkat asuransi yang memadai atau menyampaikan laporan keuangan yang diaudit.

Memahami Perjanjian Afirmatif

Perjanjian afirmatif (atau positif) dapat dibandingkan dengan perjanjian restriktif (atau negatif), yang mengharuskan satu pihak untuk berhenti atau menghindari melakukan sesuatu, seperti menjual aset tertentu. Contoh tambahan dari perjanjian afirmatif termasuk mewajibkan penerbit untuk mengembalikan pokok pinjaman pada saat jatuh tempo atau mempertahankan aset yang mendasarinya atau agunan tertentu, seperti real estat atau peralatan. Dalam perjanjian obligasi, perjanjian afirmatif dan restriktif digunakan untuk melindungi kepentingan penerbit dan pemegang obligasi .

Lingkungan Saat Ini Di Sekitar Perjanjian Afirmatif dan Pinjaman dengan Leveraged

Pada September 2017, Bloomberg memuat artikel tentang kurangnya perjanjian afirmatif (atau restriktif) di banyak penawaran baru. Istilah “covenant-lite” telah digunakan untuk menggambarkan beberapa pinjaman dengan leverage baru. Tanpa perlindungan semacam itu, sebuah perusahaan berpotensi menumpuk hutang dalam jumlah besar tanpa memperhatikan kinerjanya. Suasana santai untuk persyaratan seperti itu telah menciptakan persepsi bahwa pinjaman harus berkualitas buruk jika peminjam harus menggunakan perjanjian sama sekali. Saat ini, beberapa pemberi pinjaman bahkan tidak mengharuskan penerbit memenuhi sasaran kinerja berkala (juga dikenal sebagai perjanjian pemeliharaan).

Meskipun taruhan seperti ini lebih aman untuk perusahaan yang lebih besar dan lebih mapan dengan arus kas reguler (seperti perusahaan blue chip ), beberapa investor mengkhawatirkan pinjaman kepada peminjam pasar menengah. Perusahaan-perusahaan ini sering kali memiliki laba sebelum bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi atau EBITDA di bawah $ 50 juta, memberi mereka ruang gerak yang lebih sedikit untuk pulih dari kesalahan yang mahal dan meningkatkan risiko gagal bayar .

Di ujung lain spektrum adalah kasus-kasus seperti J.Crew Group, Inc. Dihadapkan dengan penurunan penjualan dan pemberi pinjaman yang tidak sabar pada tahun 2017, pengecer pakaian membuat anak perusahaan yang tidak terdaftar untuk memegang kekayaan intelektualnya. Anak perusahaan baru kemudian digunakan sebagai jaminan untuk mendapatkan pinjaman lain bagi perusahaan. Sebagai hasil dari langkah J Crew, investor di perusahaan mulai memasukkan perjanjian yang dikenal sebagai pemblokir J.Crew, yang mencegah perusahaan melakukan langkah tersebut di masa mendatang.

Contoh Perjanjian Afirmatif

Dalam laporan bulan Maret 2018 oleh Mayer Brown LLP tentang obligasi dengan imbal hasil tinggi oleh perusahaan real estat Jerman, perusahaan mencatat bahwa pemain lain, Corestate Capital Holding SA (S&P: BB +) yang berbasis di Luksemburg bergabung dengan grup perusahaan real estat yang menerbitkan utang. Catatan ini mewakili porsi junior dalam struktur modal perusahaan secara keseluruhan. Tidak seperti obligasi bunga tinggi tradisional, uang kertas dari Corestate Capital ini tidak dapat ditarik sebelum jatuh tempo. Pada saat yang sama, hukum Jerman menyatakan bahwa perjanjian itu tidak akan berisi paket perjanjian tradisional hasil tinggi yang lengkap. Tidak ada batasan yang akan diberlakukan pada Corestate untuk membatasi distribusi dari anak perusahaannya. Selain itu, tidak ada perjanjian transaksi afiliasi.