Perjanjian
Apa Perjanjian?
Dalam terminologi hukum dan keuangan, perjanjian adalah janji dalam suatu perjanjian, atau perjanjian hutang formal lainnya, bahwa kegiatan tertentu akan atau tidak akan dilaksanakan atau bahwa ambang batas tertentu akan dipenuhi. Perjanjian di bidang keuangan paling sering terkait dengan persyaratan dalam kontrak keuangan, seperti dokumen pinjaman atau penerbitan obligasi yang menyatakan batas di mana peminjam dapat meminjamkan lebih lanjut.
Referensi cepat
Perjanjian sering dibuat oleh pemberi pinjaman untuk melindungi diri dari peminjam yang tidak memenuhi kewajibannya karena tindakan keuangan yang merugikan diri sendiri atau bisnis.
Poin Penting
- Perjanjian ada dalam kontrak keuangan, seperti penerbitan obligasi, yang mengatur aktivitas tertentu yang akan atau tidak akan dilakukan.
- Kovenan adalah klausul yang mengikat secara hukum, dan jika dilanggar akan memicu kompensasi atau tindakan hukum lainnya.
- Perjanjian yang mengizinkan aktivitas tertentu disebut afirmatif, sedangkan yang membatasi diklasifikasikan sebagai perjanjian negatif.
Memahami Kovenan
Perjanjian paling sering direpresentasikan dalam bentuk rasio keuangan yang harus dijaga, seperti rasio hutang terhadap aset maksimum atau rasio sejenis lainnya. Perjanjian dapat mencakup segala hal mulai dari pembayaran dividen minimum hingga tingkat yang harus dipertahankan dalam modal kerja hingga karyawan kunci yang tetap bekerja di perusahaan.
Setelah perjanjian dilanggar, pemberi pinjaman biasanya memiliki hak untuk menarik kembali kewajiban dari peminjam. Secara umum, ada dua jenis perjanjian yang termasuk dalam perjanjian pinjaman: perjanjian afirmatif dan perjanjian negatif.
Perjanjian Afirmatif
Perjanjian afirmatif atau positif adalah klausul dalam kontrak pinjaman yang mengharuskan peminjam untuk melakukan tindakan tertentu. Contoh perjanjian afirmatif mencakup persyaratan untuk mempertahankan tingkat asuransi yang memadai, persyaratan untuk memberikan laporan keuangan yang diaudit kepada pemberi pinjaman, kepatuhan terhadap hukum yang berlaku, dan pemeliharaan pembukuan akuntansi dan peringkat kredit yang tepat, jika berlaku.
Pelanggaran perjanjian afirmatif biasanya mengakibatkan default langsung. Kontrak pinjaman tertentu mungkin berisi klausul yang memberi peminjam waktu tenggang untuk memperbaiki pelanggaran. Jika tidak diperbaiki, kreditor berhak mengumumkan default dan menuntut pembayaran kembali pokok dan bunga yang masih harus dibayar segera.
Perjanjian Negatif
Perjanjian negatif diberlakukan untuk membuat peminjam menahan diri dari tindakan tertentu yang dapat mengakibatkan penurunan status kredit mereka dan kemampuan untuk membayar kembali hutang yang ada. Bentuk paling umum dari perjanjian negatif adalah rasio keuangan yang harus dipelihara oleh peminjam pada tanggal laporan keuangan. Misalnya, sebagian besar perjanjian pinjaman mensyaratkan rasio total hutang dengan ukuran pendapatan tertentu agar tidak melebihi jumlah maksimum, yang memastikan bahwa perusahaan tidak membebani dirinya sendiri dengan lebih banyak hutang daripada yang mampu dilunasinya.
Perjanjian negatif umum lainnya adalah rasio cakupan bunga, yang menyatakan bahwa laba sebelum bunga dan pajak (EBIT) harus lebih besar sebanding dengan pembayaran bunga dalam beberapa kali. Rasio tersebut memeriksa peminjam untuk memastikan bahwa ia menghasilkan pendapatan yang cukup untuk membayar bunga.
Pelanggaran Obligasi
Pelanggaran obligasi adalah pelanggaran persyaratan perjanjian obligasi. Perjanjian obligasi dirancang untuk melindungi kepentingan kedua belah pihak, dimana pencantuman covenant terdapat dalam perjanjian obligasi, yaitu perjanjian, kontrak atau dokumen yang mengikat antara dua pihak atau lebih.
Jika emiten melanggar perjanjian obligasi, maka dianggap default teknis. Hukuman umum karena melanggar perjanjian obligasi adalah penurunan peringkat obligasi, yang dapat membuatnya kurang menarik bagi investor dan meningkatkan biaya pinjaman penerbit. Misalnya, Moody’s, salah satu lembaga pemeringkat kredit utama di Amerika Serikat, menilai kualitas perjanjian obligasi pada skala 1 sampai 5, dengan lima sebagai yang terburuk. Artinya obligasi dengan peringkat covenant lima merupakan indikasi bahwa covenant terus menerus dilanggar.
Pada Mei 2016, Moody’s melaporkan bahwa kualitas covenant secara keseluruhan di pasar turun menjadi 4,56 dari 3,8 bulan sebelumnya. Penurunan peringkat ini disebabkan oleh sejumlah besar obligasi sampah yang diterbitkan, dengan perjanjian ketat yang lebih mudah untuk gagal bayar.
Contoh Perjanjian Obligasi Dunia Nyata
Pada 23 Juni 2016, Hennepin County, Minnesota, mengeluarkan obligasi kota untuk membantu membiayai sebagian dari pusat khusus rawat jalan rawat jalan di pusat medis kabupaten. Fitch Ratings memberi obligasi itu peringkat AAA karena obligasi itu didukung oleh kepercayaan penuh, kredit, dan kekuatan pajak yang tidak terbatas dari negara tersebut.
Selain itu, lembaga pemeringkat tersebut memberikan obligasi kewajiban umum pajak terbatas milik Kabupaten Hennepin County Regional Railroad yang luar biasa peringkat AAA untuk alasan yang sama, termasuk fakta bahwa daerah tersebut dapat membayar utang menggunakan pajak ad valorem pada semua properti kena pajak. Surat hutang obligasi Kabupaten Hennepin berisi perjanjian yang menetapkan bahwa Kabupaten Hennepin dapat memungut pajak untuk mendanai pembayaran hutang sebesar 105% setiap tahun. Surat utang itu juga menetapkan bahwa tarif pajak maksimum memberikan perlindungan yang kuat atas pelunasan utang sebesar 21,5x MADS.
Sebagai contoh lain, dalam laporan Maret 2018 oleh Mayer Brown LLP tentang obligasi dengan imbal hasil tinggi oleh perusahaan real estat Jerman, perusahaan mencatat bahwa pemain lain, Corestate Capital Holding SA (S&P: BB +) yang berbasis di Luksemburg bergabung dengan grup perusahaan real estat. menerbitkan hutang. Catatan ini mewakili porsi junior dari keseluruhan struktur modal perusahaan .
Tidak seperti obligasi bunga tinggi tradisional, uang kertas dari Corestate Capital ini tidak dapat ditarik sebelum jatuh tempo. Pada saat yang sama, hukum Jerman menyatakan bahwa perjanjian tersebut tidak akan berisi paket perjanjian tradisional hasil tinggi yang lengkap. Tidak ada batasan yang akan diberlakukan pada Corestate untuk membatasi distribusi dari anak perusahaannya. Selain itu, tidak ada perjanjian transaksi afiliasi.
Contoh pertama adalah perjanjian negatif yang membatasi pungutan pajak hingga maksimum 105% dari pembayaran hutang. Contoh kedua adalah perjanjian afirmatif yang tidak mengizinkan pembatasan distribusi.