Konveksitas Negatif

Apa Konveksitas Negatif?

Cembung negatif terjadi jika bentuk kurva imbal hasil obligasi cekung. Cembung obligasi adalah tingkat perubahan durasinya, dan diukur sebagai turunan kedua dari harga obligasi sehubungan dengan hasilnya. Sebagian besar obligasi hipotek bersifat cembung negatif, dan obligasi yang dapat dipanggil biasanya menunjukkan konveksitas negatif pada hasil yang lebih rendah.

Memahami Cembung Negatif

Durasi obligasi mengacu pada sejauh mana harga obligasi dipengaruhi oleh naik turunnya suku bunga. Konveksitas menunjukkan bagaimana durasi obligasi berubah seiring dengan perubahan suku bunga. Biasanya, ketika suku bunga turun, harga obligasi naik. Namun, untuk obligasi yang memiliki konveksitas negatif, harga akan turun seiring dengan penurunan suku bunga.

Misalnya, dengan obligasi yang dapat ditarik, saat suku bunga turun, insentif bagi penerbit untuk menarik obligasi pada harga nominal meningkat; oleh karena itu, harganya tidak akan naik secepat harga obligasi non-callable. Harga obligasi yang dapat dipanggil mungkin benar-benar turun karena kemungkinan obligasi akan disebut meningkat. Inilah sebabnya mengapa bentuk kurva harga callable bond sehubungan dengan imbal hasil adalah cekung atau cembung negatif.

Contoh Perhitungan Konveksitas

Karena durasi adalah penaksir perubahan harga yang tidak sempurna, investor, analis, dan pedagang menghitung konveksitas obligasi. Konveksitas adalah alat manajemen risiko yang berguna dan digunakan untuk mengukur dan mengelola eksposur portofolio terhadap risiko pasar. Ini membantu meningkatkan akurasi prediksi pergerakan harga.

Meskipun rumus pasti untuk konveksitas agak rumit, perkiraan konveksitas dapat ditemukan menggunakan rumus yang disederhanakan berikut:

Pendekatan konveksitas = (P (+) + P (-) – 2 x P (0)) / (2 x P (0) x dy ^ 2)

Dimana:

P (+) = harga obligasi saat suku bunga diturunkan

P (-) = harga obligasi saat suku bunga dinaikkan

P (0) = harga obligasi

dy = perubahan suku bunga dalam bentuk desimal

Misalnya, anggaplah obligasi saat ini dihargai $ 1.000. Jika suku bunga diturunkan 1%, harga baru obligasi adalah $ 1.035. Jika suku bunga dinaikkan 1%, harga baru obligasi adalah $ 970. Perkiraan konveksitasnya adalah:

Perkiraan konveksitas = ($ 1.035 + $ 970 – 2 x $ 1.000) / (2 x $ 1.000 x 0,01 ^ 2) = $ 5 / $ 0,2 = 25

Saat menerapkan ini untuk memperkirakan harga obligasi menggunakan durasi penyesuaian konveksitas harus digunakan. Rumus penyesuaian konveksitas adalah:

Penyesuaian konveksitas = konveksitas x 100 x (dy) ^ 2

Dalam contoh ini, penyesuaian konveksitas menjadi:

Penyesuaian konveksitas = 25 x 100 x (0,01) ^ 2 = 0,25

Terakhir, dengan menggunakan durasi dan konveksitas untuk mendapatkan perkiraan harga obligasi untuk perubahan suku bunga tertentu, investor dapat menggunakan rumus berikut:

Perubahan harga obligasi = durasi x perubahan hasil + penyesuaian konveksitas