Durasi
Apa durasi?
Durasi adalah ukuran sensitivitas harga obligasi atau instrumen utang lain terhadap perubahan suku bunga. Jangka waktu obligasi mudah tertukar dengan jangka waktu atau waktu jatuh tempo karena keduanya diukur dalam beberapa tahun. Namun, jangka waktu obligasi adalah ukuran linier dari tahun-tahun sampai pembayaran pokok jatuh tempo; itu tidak berubah dengan lingkungan tingkat suku bunga. Durasi, di sisi lain, adalah non-linear dan semakin cepat seiring dengan berkurangnya waktu jatuh tempo.
Poin Penting
- Durasi, secara umum, mengukur sensitivitas harga obligasi atau portofolio pendapatan tetap terhadap perubahan suku bunga.
- Durasi Macaulay memperkirakan berapa tahun yang dibutuhkan investor untuk membayar kembali harga obligasi dengan total arus kasnya, dan jangan bingung dengan jatuh tempo.
- Durasi yang dimodifikasi mengukur perubahan harga obligasi dengan perubahan suku bunga sebesar 1%.
- Durasi portofolio pendapatan tetap dihitung sebagai rata-rata tertimbang dari durasi obligasi individu yang disimpan dalam portofolio.
Bagaimana Durasi Bekerja
Jangka waktu mengukur berapa lama, dalam beberapa tahun, bagi investor untuk membayar kembali harga obligasi dengan total arus kas obligasi. Pada saat yang sama, durasi adalah ukuran sensitivitas harga obligasi atau portofolio pendapatan tetap terhadap perubahan suku bunga. Secara umum, semakin tinggi durasinya, harga obligasi akan semakin turun seiring dengan kenaikan suku bunga (dan semakin besar risiko suku bunga ). Sebagai aturan umum, untuk setiap 1% perubahan suku bunga (naik atau turun), harga obligasi akan berubah sekitar 1% ke arah yang berlawanan, untuk setiap tahun durasi. Jika obligasi berjangka waktu lima tahun dan suku bunga naik 1%, maka harga obligasi akan turun sekitar 5% (1% X 5 tahun). Begitu pula jika suku bunga turun 1%, maka harga obligasi yang sama akan naik sekitar 5% (1% X 5 tahun).
Faktor-faktor tertentu dapat memengaruhi durasi obligasi, termasuk:
- Waktu untuk menjadi dewasa. Semakin lama jatuh tempo, semakin tinggi durasinya, dan semakin besar risiko suku bunga. Pertimbangkan dua obligasi yang masing-masing menghasilkan 5% dan harganya $ 1.000, tetapi memiliki jatuh tempo yang berbeda. Sebuah obligasi yang jatuh tempo lebih cepat — katakanlah, dalam satu tahun — akan membayar biaya sebenarnya lebih cepat daripada obligasi yang jatuh tempo dalam 10 tahun. Akibatnya, obligasi dengan jangka waktu yang lebih pendek akan memiliki durasi yang lebih rendah dan risiko yang lebih kecil.
- Tingkat kupon. Sebuah obligasi kupon merupakan faktor kunci dalam durasi perhitungan. Jika kita memiliki dua obligasi yang identik dengan pengecualian pada tingkat kuponnya, obligasi dengan tingkat kupon yang lebih tinggi akan membayar kembali biaya aslinya lebih cepat daripada obligasi dengan imbal hasil yang lebih rendah. Semakin tinggi tingkat kupon, semakin rendah durasinya, dan semakin rendah risiko suku bunga
Durasi ikatan dalam praktiknya bisa merujuk pada dua hal berbeda. The Durasi Macaulay adalah waktu rata-rata tertimbang sampai semua obligasi arus kas dibayar. Dengan memperhitungkan nilai sekarang dari pembayaran obligasi di masa depan, durasi Macaulay membantu investor mengevaluasi dan membandingkan obligasi terlepas dari jangka waktu atau waktu hingga jatuh tempo.
Jenis durasi kedua disebut ” durasi yang dimodifikasi ” dan, tidak seperti durasi Macaulay, tidak diukur dalam tahun. Durasi yang dimodifikasi mengukur perubahan yang diharapkan pada harga obligasi menjadi 1% perubahan suku bunga. Untuk memahami durasi yang dimodifikasi, perlu diingat bahwa harga obligasi dikatakan memiliki hubungan terbalik dengan suku bunga. Oleh karena itu, kenaikan suku bunga mengindikasikan bahwa harga obligasi cenderung turun, sedangkan penurunan suku bunga mengindikasikan bahwa harga obligasi cenderung naik.
Durasi Macaulay
Durasi Macaulay menemukan nilai saat ini dari pembayaran kupon obligasi dan nilai jatuh tempo obligasi. Untungnya bagi investor, ukuran ini adalah titik data standar di sebagian besar alat perangkat lunak pencarian dan analisis obligasi. Karena durasi Macaulay merupakan fungsi parsial dari waktu hingga jatuh tempo, semakin besar durasinya, semakin besar risiko suku bunga atau imbalan untuk harga obligasi.
Durasi Macaulay dapat dihitung secara manual sebagai berikut:
MSebuahcD=∑f=1nCFf(1+yk)f