Roll’s Critique.
Apa Roll’s Critique?
Kritik Roll adalah ide ekonomi yang menunjukkan bahwa tidak mungkin untuk membuat atau mengamati portofolio pasar yang benar-benar terdiversifikasi. Ini adalah gagasan penting karena portofolio yang benar-benar terdiversifikasi adalah salah satu variabel kunci dari model penetapan harga aset modal (CAPM ), yang merupakan alat yang banyak digunakan di kalangan analis pasar.
Menurut pandangan ini, “portofolio pasar” yang sebenarnya akan mencakup setiap investasi di setiap pasar, termasuk komoditas, barang koleksi, dan hampir semua hal yang memiliki nilai jual. Mereka yang masih menggunakan model penetapan harga aset modal melakukannya dengan indeks pasar, seperti S&P 500, sebagai proksi untuk pengembalian pasar secara keseluruhan. Kritik tersebut adalah gagasan yang dikemukakan oleh ekonom Richard Roll, yang pada tahun 1977 berteori bahwa setiap upaya untuk mendiversifikasi portofolio hanya menjadi indeks yang mencoba mendekati diversifikasi.
Poin Penting
- Kritik Roll menunjukkan bahwa seseorang tidak akan pernah dapat mendiversifikasi portofolio sepenuhnya dan bahkan “portofolio pasar”, seperti S&P 500, hanyalah proxy untuk portofolio yang sepenuhnya terdiversifikasi.
- Model penetapan harga aset modal menawarkan dasar yang kokoh untuk memilih investasi guna mendiversifikasi portofolio, tetapi terbatas karena bergantung pada S&P 500 untuk mensimulasikan pengembalian pasar secara keseluruhan.
Dasar-dasar Kritik Roll
Persamaan yang membentuk model penetapan harga aset modal sangat sensitif terhadap input variabel rumus. Sebuah perubahan kecil dalam pasar tingkat pengembalian yang digunakan dalam rumus CAPM dapat memiliki dampak yang signifikan pada solusi formula ini. Karena ini dan tidak adanya portofolio yang benar-benar terdiversifikasi, rumus CAPM dianggap oleh Roll tidak dapat diuji.
Model penetapan harga aset modal menawarkan dasar yang kokoh untuk memilih investasi mana yang akan ditambahkan ke portofolio yang terdiversifikasi, tetapi setelah mempelajari kritik Roll dan lainnya, banyak peneliti beralih menggunakan model tambahan yang berbeda. Kritik Roll adalah pengingat akan fakta bahwa seseorang hanya dapat mendiversifikasi portofolio begitu banyak, dan bahwa upaya investor untuk memahami dan mengetahui pasar secara keseluruhan hanyalah upaya.