Ensiklopedia keuangan

Apakah gelar Ivy League bermanfaat?

Apakah gelar Ivy League bermanfaat?

Dalam Laporan Tahunan Berkshire Hathaway dari tahun 2000, Warren Buffett merinci rumus untuk menilai semua aset: “burung di tangan bernilai dua di semak-semak.” Pepatah kecil ini pertama kali dikembangkan pada 600 SM oleh seorang pria bernama Aesop. Warren Buffett selanjutnya memberi tahu kita bahwa untuk menyelesaikan rumus sepenuhnya, tiga pertanyaan harus dijawab:

  1. Seberapa yakin Anda bahwa memang ada burung di semak-semak?
  2. Kapan mereka akan muncul dan berapa jumlahnya?
  3. Berapa suku bunga bebas risiko?

Dia melanjutkan dengan memberi tahu kita bahwa jika ketiga pertanyaan ini dapat dijawab maka nilai maksimum semak dan jumlah burung di tangan untuk membayarnya akan diketahui. “Dan tentu saja, jangan berpikir tentang burung secara harfiah. Pikirkan dolar,” kata Buffett.

Hukum ini, menurut Buffett, tidak dapat diubah, dan berlaku untuk pembelian pertanian, obligasi, saham, dan tiket lotere. Buffet menyatakan, “Masukkan saja angka yang benar, dan Anda dapat menentukan peringkat daya tarik dari semua kemungkinan penggunaan modal di seluruh alam semesta.”

Kami akan menggunakan model ini untuk menentukan peringkat daya tarik kuliah di Ivy League University dibandingkan dengan orang-orang sezamannya dan swasta dan menjawab pertanyaan, apakah gelar Ivy League sepadan?

Arus Kas Masa Depan Anda dan Gelar Anda

Pada akhirnya, dongeng Aesop membawa kita ke model arus kas yang didiskon yang membutuhkan empat masukan utama:

  1. Label harga atau biaya investasi, yang dalam hal ini adalah biaya gelar empat tahun;
  2. Penghasilan saat ini, atau gaji awal setelah menerima gelar empat tahun;
  3. Tingkat diskonto; dan
  4. Tingkat pertumbuhan.

Kuliah dan Biaya Empat Tahun

Pertama-tama, tentukan biaya total empat tahun untuk institusi publik, swasta, dan Ivy League. Perlu menggunakan titik awal untuk biaya kuliah dan biaya tahun 2016 dan menaikkannya setiap tahun selama empat tahun dengan rata-rata tingkat inflasi biaya kuliah untuk mencapai total biaya empat tahun. Collegedata.com melaporkan bahwa biaya kuliah 2016 dan biaya untuk universitas negeri dan swasta masing-masing adalah $ 24,061 dan $ 47,831 sementara Bloomberg menunjukkan bahwa satu tahun pendidikan Ivy League pada tahun 2016 harganya setara dengan SUV kelas atas ($ 63,000). Kenaikan rata-rata biaya kuliah tahunan dari 1958 hingga 2001 adalah 8%, menurut FinAid.org. Dengan menggunakan informasi ini, kami dapat meningkatkan biaya kuliah dan biaya tahun 2016 selama empat tahun untuk mendapatkan total biaya untuk masing-masing keranjang perguruan tinggi kami:

Tabel 1: Uang Kuliah 2016 hingga 2019 Berdasarkan Tingkat Inflasi Uang Kuliah 8%

Gaji Awal yang Diharapkan

Selanjutnya, penting untuk menentukan gaji awal yang diharapkan setelah lulus untuk setiap tingkatan kami, karena model arus kas kami bergantung pada aliran pendapatan yang dapat tumbuh dari waktu ke waktu dengan tingkat yang realistis. (Di ranah saham, pendapatan digunakan untuk angka ini. Dalam model ini, gaji awal digunakan.) Perlu diingat, sarjana hipotesis kami tidak akan lulus hingga 2019, jadi gaji awal harus dinaikkan ke ekspektasi 2019.

Menggunakan penggalian data dan pemodelan statistik, Payscale.com memberikan gaji awal untuk setiap kelompok perguruan tinggi kami. Delapan gaji sekolah teratas yang dilaporkan untuk setiap kategori perguruan tinggi dirata-ratakan bersama untuk menemukan gaji awal tahun 2015. Hasilnya adalah sebagai berikut:

Gaji Awal 2015

  • Publik: $ 62.527
  • Pribadi: $ 43,075
  • Liga Ivy: $ 67.025

Selanjutnya, gaji ini perlu dinaikkan menjadi angka tahun 2019. Seperti dilansir Biro Analisis Ekonomi AS, tingkat pertumbuhan upah tahunan rata-rata dari 1960 hingga 2015 adalah 6,33%. Karena kami menyamakan pengembalian perguruan tinggi kami dengan investasi jangka panjang, ini adalah tingkat pertumbuhan yang ideal. Pada tabel berikut, gaji awal tahun 2015 dinaikkan sebesar 6,33% setahun selama empat tahun untuk mencapai gaji awal hipotetis tahun 2019.

Tabel 2: Gaji Awal Meningkat 6% di Tahun 2015 hingga 2019

Dengan demikian, sarjana yang lulus pada tahun 2019 dapat mengharapkan untuk mendapatkan gaji awal rata-rata $ 79.927, $ 55.062, atau $ 85.676 masing-masing untuk pendidikan publik, swasta, atau Ivy League.

Rasio Penilaian Cepat

Informasi yang telah kami kumpulkan sejauh ini dapat digunakan untuk menentukan nilai masa depan dari gaji awal dan untuk menghitung rasio penilaian cepat untuk menghitung indikator nilai awal. Rasio ini tidak diperlukan untuk model arus kas diskonto kami, tetapi rasio ini dapat memberikan bukti yang menguatkan model arus kas akhir kami.

Pertama, mari kita perkirakan berapa gaji yang akan dibayarkan setiap tingkat perguruan tinggi dalam sepuluh tahun. Dalam tabel berikut, gaji awal untuk setiap tingkatan diproyeksikan ke depan sepuluh tahun, menggunakan perhitungan nilai waktu uang (TVM) untuk nilai masa depan dan tingkat pertumbuhan tahunan 6,33%.

Tabel 3: Gaji yang Diharapkan Tahun 2029 Berdasarkan Gaji Awal 2019 dan Pertumbuhan Upah Tahunan 6,33%

Menurut proyeksi ini, lulusan perguruan tinggi dari universitas negeri dapat mengharapkan untuk menghasilkan $ 147,655 pada tahun 2029, sementara lulusan swasta dan Ivy League dapat mengharapkan untuk menghasilkan $ 101,720 dan $ 158,277 masing-masing.

Perhitungan gaji ini menerapkan beberapa rasio penilaian cepat:

Tabel 4: Rasio Gaji ke Biaya Awal

Rasio ini dapat dianggap setara dengan rasio P / E yang digunakan untuk saham yang memberikan wawasan cepat dan bernilai sekilas – dan ingat, semakin rendah, semakin baik.

Sangat mudah untuk melihat bahwa tingkat perguruan tinggi negeri keluar sebagai pemenang yang jelas dengan rasio biaya-ke-gaji-awal-2019 sebesar 1,36 dibandingkan dengan 3,91 dan 3,31 untuk tingkatan swasta dan Ivy League. Tingkat publik selanjutnya turun menjadi 0,73 yang remeh untuk rasio biaya-ke-2029-proyeksi-gaji dibandingkan dengan 2,12 dan 1,79 untuk institusi swasta dan Ivy League dan ingat, semakin rendah, semakin baik. Pada ketinggian lima puluh ribu kaki, pendidikan sekolah umum menawarkan nilai yang lebih besar daripada para pesaingnya. Jika ini adalah saham, sekolah umum akan diperdagangkan pada P / E 10 versus rekan-rekan mereka yang akan diperdagangkan pada P / E 30.

Model Arus Kas yang Didiskon

Sekarang mari beralih ke model arus kas diskonto (DCF), yang merupakan inti dari latihan ini. Ingat, masukan berikut diperlukan untuk membuat model:

Masukan

  1. Label harga, atau biaya investasi, yang, dalam hal ini, adalah biaya gelar empat tahun;
  2. Penghasilan saat ini, atau gaji awal setelah menerima gelar empat tahun;
  3. Tingkat diskonto; dan
  4. Tingkat pertumbuhan.

Kami telah menentukan total biaya kuliah 2016 hingga 2019 dan biaya (biaya) untuk menghadiri setiap tingkatan perguruan tinggi, dan kami telah menemukan gaji awal 2019 untuk masing-masing. Sekarang, mari kita putuskan tingkat diskonto dan tingkat pertumbuhan.

Tingkat Diskonto

Tingkat diskonto adalah tingkat yang digunakan untuk mendiskontokan pendapatan masa depan kembali ke angka dolar saat ini dan akan menjadi kombinasi dari tingkat bebas risiko yaitu tingkat T-Bill 30 tahun dan premi risiko ekuitas. Alasan di balik ini adalah bahwa tingkat T-Bill 30 tahun adalah apa yang diharapkan investor perorangan sebagai imbalan (bebas risiko) jika uang untuk kuliah diinvestasikan sebagai gantinya. Premi risiko ekuitas mencerminkan ketidakpastian atas berapa gaji di masa depan. T-Bill 30 tahun menurut Treasury.gov adalah 3,34% per 15 Oktober 2018, dan premi risiko ekuitas menurut Aswath Damodaran adalah 5,08% per Januari 2018. (Dia menerbitkan tarif ini setiap bulan.) Total Oleh karena itu, tingkat diskonto menjadi 5,08%.

Tingkat Pertumbuhan Tahap Pertama dan Kedua

Tingkat pertumbuhan akan menjadi tingkat yang digunakan untuk menumbuhkan gaji awal ke nilai masa depan. Seperti dicatat sebelumnya, rata-rata tingkat pertumbuhan upah tahunan 1960 hingga 2015 seperti yang dilaporkan oleh Biro Analisis Ekonomi AS adalah 6,33%. Angka ini akan digunakan untuk tingkat pertumbuhan tahap pertama dan kedua. Tentu saja, analisis ilmiah jangka pendek dapat digunakan untuk menentukan tingkat pertumbuhan dalam waktu dekat, tetapi dalam hal peramalan, saya akan mengambil bobot rata-rata 55 tahun daripada perkiraan jangka pendek. .

Ringkasan Input

Input untuk model arus kas diskonto kami adalah sebagai berikut:

Tabel 6: Ringkasan Input Model Arus Kas Diskonto

Hasil

Di sinilah keajaiban spreadsheet berperan. Saya memasukkan masukan yang telah kami catat sebelumnya ke dalam lembar Excel yang memiliki rumus arus kas, waktu, dan nilai uang yang didiskon, dan mendapatkan hasil sebagai berikut:

Tabel 7: Nilai Sekarang dari Penghasilan Masa Depan yang Didiskon dan Tingkat Pengembalian Berdasarkan Biaya Empat Tahun

Tujuan akhir dari model arus kas yang didiskon adalah untuk sampai pada angka dolar nilai sekarang tunggal (burung figuratif di semak-semak) yang dapat dibandingkan dengan angka nilai sekarang lainnya untuk tingkatan perguruan tinggi lainnya, dan digunakan untuk menentukan tingkat pengembalian berdasarkan pada investasi awal atau, dalam kasus kami, biaya kuliah empat tahun dan biaya untuk gelar. Di balik kap mesin, model tersebut mengambil gaji awal, memproyeksikannya ke nilai masa depan berdasarkan tingkat pertumbuhan, dan kemudian mendiskon pendapatan masa depan ini kembali ke nilai dolar saat ini menggunakan tingkat diskonto.

Dari hasil tersebut, pemenang yang jelas muncul: sekolah negeri memiliki nilai bersih sekarang sekitar $ 3 juta dibandingkan dengan $ 2,07 juta dan $ 3,22 juta masing-masing untuk sekolah swasta dan Ivy League. Sehubungan dengan biaya, sekolah negeri memberikan pengembalian 84,7% dibandingkan dengan 33,5% dan 38,4% untuk sekolah swasta dan Ivy League. (Catatan: tingkat pengembalian, dalam hal ini, adalah tingkat diskonto yang diperlukan untuk menyamakan nilai sekarang dengan biaya gelar empat tahun. Misalnya, tingkat diskonto 84,7% untuk tingkat publik menghasilkan PV sebesar $ 108.422, yang sama dengan biaya.) Bukti nilai yang menguat sebelumnya juga didukung oleh analisis rasio biaya-terhadap-gaji kami, yang menunjukkan bahwa sekolah negeri memberikan biaya 1,36 untuk gaji awal 2019 dibandingkan dengan 3,91 dan 3,31 untuk universitas swasta dan Ivy League. Sebagai tambahan yang menarik, sekolah Ivy League memberikan pengembalian yang cukup dekat dengan pengembalian yang diberikan oleh perguruan tinggi swasta: 38,4% versus 33,5%.

Garis bawah

Apakah pendidikan Ivy League sepadan? Model arus kas yang didiskon kami memberikan jawaban tidak. Menurut model ini, seorang individu jauh lebih baik secara nilai untuk menghadiri sekolah umum karena mereka dapat mengharapkan untuk menerima pengembalian yang jauh lebih tinggi berdasarkan uang sekolah dan biaya yang diinvestasikan. Tentu saja, analisis ini didasarkan pada banyak asumsi: tingkat biaya sekolah, tingkat pertumbuhan upah, dan tingkat diskonto.

Selanjutnya, ini dapat bervariasi secara dramatis dengan sedikit variasi. Anggap saja sebagai Teleskop Luar Angkasa Hubble; sesuaikan kenop sedikit saja, dan Anda sedang melihat alam semesta yang sama sekali berbeda. Namun, asumsi tersebut didasarkan pada rasionalitas, dan bukti yang cukup memberatkan Ivy League. Tidak, itu tidak sepadan.

Kembali ke dongeng Aesop Warren Buffett. Kami sekarang tahu berapa banyak burung yang ada di semak-semak, kapan mereka akan muncul dan tingkat diskonnya. Berdasarkan hal ini, calon sarjana akan jauh lebih baik dilayani secara nilai dengan memetik semak yang berlabel “publik”. Ini mungkin tidak tampil semasyhur topiaries elit lainnya, tapi pasti akan dipenuhi dengan banyak burung. Dan tentu saja, jangan berpikir tentang burung. Pikirkan dolar.