Konversi Kupon Nol

Apa Konversi Kupon Nol?

Sebuah konversi kupon nol adalah instrumen pendapatan tetap yang menggabungkan fitur obligasi tanpa kupon dengan obligasi konversi. Karena fitur kupon nol, obligasi tidak membayar bunga dan oleh karena itu diterbitkan dengan potongan nilai nominal, sedangkan fitur konversi berarti bahwa pemegang obligasi memiliki opsi untuk mengubah obligasi menjadi saham biasa penerbit dengan harga konversi tertentu.

Poin Penting

  • A zero-coupon convertible adalah obligasi konversi yang diterbitkan oleh perusahaan yang tidak membayar bunga reguler kepada pemegang obligasi.
  • Karena fitur tanpa kupon, barang konvertibel ini dijual dengan harga diskon dan akan jatuh tempo ke nilai nominal jika tidak dikonversi sebelum tanggal jatuh tempo.
  • Namun, konvertibel tanpa kupon sebelum dikonversi, tetap menguntungkan investor jika terjadi kebangkrutan karena pemegang obligasi diberikan prioritas pembayaran kembali sebelum pemegang saham.
  • Akibatnya, kedua fitur ini cenderung menyeimbangkan satu sama lain dalam hal risiko dan manfaat bagi investor, meskipun sekuritas ini bisa sangat kompleks untuk menentukan harga secara akurat.

Memahami Konversi Tanpa Kupon

Konvertibel tanpa kupon mengawinkan dua fitur: kupon nol dan konvertibel. Keamanan tanpa kupon adalah instrumen hutang yang tidak melakukan pembayaran bunga. Seorang investor membeli sekuritas ini dengan harga diskon dan menerima nilai nominal obligasi pada tanggal jatuh tempo. Karena tidak ada pembayaran sebelum jatuh tempo, kupon nol tidak memiliki risiko investasi ulang. Sebuah keamanan convertible adalah instrumen utang yang dapat dikonversi menjadi ekuitas perusahaan penerbit pada waktu tertentu. Ini pada dasarnya adalah opsi put tertanam yang memberi pemegang obligasi hak untuk mengubah obligasi menjadi saham, dan bertindak sebagai pemanis bagi investor yang dapat berpartisipasi dalam kenaikan harga saham penerbit.

Dengan demikian, konversi kupon nol adalah obligasi pembayaran non-bunga yang dapat dikonversi menjadi ekuitas perusahaan penerbit setelah saham mencapai harga tertentu. Seorang investor yang membeli sekuritas jenis ini membayar diskon untuk pendapatan bunga sebelumnya. Obligasi ini, bagaimanapun, cenderung juga menguntungkan pemegang saham yang dapat menggunakan opsi konversi untuk mendapatkan keuntungan dari pertukaran saham, dan yang mempertahankan prioritas di atas pemegang ekuitas sebagai kreditur dalam kasus kebangkrutan jika obligasi tidak dikonversi.

Namun, instrumen keuangan ini memiliki opsi bawaan yang memungkinkan penerbit untuk memaksa konversi obligasi saat saham berkinerja seperti yang diharapkan, membatasi potensi kenaikan investor. Selain itu, konversi kupon nol cenderung agak tidak stabil di pasar sekunder karena opsi konversi mungkin atau mungkin tidak menjadi berharga, tergantung pada bagaimana kinerja perusahaan selama umur instrumen hutang.

Sebuah konversi kupon nol juga dapat mengacu pada kupon nol yang diterbitkan oleh pemerintah kota yang dapat dikonversi menjadi obligasi pembayaran bunga pada waktu tertentu sebelum tanggal jatuh tempo.Ketika pemerintah kota menerbitkan uang konvertibel ini, mereka dibebaskan dari pajak,  tetapi juga dapat dikonversi ke obligasi lain yang mungkin menghasilkan lebih banyak.

Pertimbangan Khusus

Fitur kupon nol dan konversi saling mengimbangi dalam hal imbal hasil yang dibutuhkan oleh investor. Obligasi tanpa kupon sering kali merupakan investasi pendapatan tetap yang paling tidak stabil karena tidak memiliki pembayaran bunga berkala untuk mengurangi risiko menahannya. Akibatnya, investor menuntut imbal hasil yang sedikit lebih tinggi untuk menahannya. Di sisi lain, obligasi konversi memberikan hasil yang lebih rendah dibandingkan dengan obligasi lain dengan jatuh tempo dan kualitas yang sama karena investor mungkin bersedia membayar premi untuk fitur konversi.

Penerbit konversi kupon nol meningkatkan pokok keamanan konversi setiap tahun untuk mengkompensasi investor atas tidak adanya kupon. Sebuah konversi kupon nol dan konversi pembayaran bunga dengan jatuh tempo yang identik dan ketentuan panggilan akan memiliki premi konversi yang kira-kira sama meskipun ada perbedaan dalam kompensasi kepada pemegang obligasi.

Harga Konvertibel Kupon Nol

Konvertibel tanpa kupon diberi harga menggunakan model penetapan harga opsi seperti model Black-Scholes ; model berbasis pohon (seperti model binomial atau trinomial ); atau model penilaian dividen .

Harga saham yang mendasari, asumsi tentang perilaku harga, penilaian ekuitas yang diasumsikan, dan tingkat volatilitas yang diasumsikan merupakan input yang diperlukan untuk menentukan harga sekuritas. Karena kerumitan konvertibel tanpa kupon, hanya investor canggih yang biasanya memperdagangkannya.