Mengapa likuiditas penting di pasar obligasi korporasi

Sebuah Likuiditas Pasar dan Aktivitas Perdagangan ” dan ” Likuiditas Obligasi Korporasi .”

Likuiditas Umum (Sistematis) di Pasar

Bukti menunjukkan hubungan yang kuat antara risiko likuiditas sistematis (juga dikenal sebagai risiko likuiditas umum) dan harga sekuritas di pasar obligasi korporasi. Bukti juga menunjukkan bahwa likuiditas dapat mempengaruhi spread imbal hasil secara material, yang secara dramatis melebar selama masa volatilitas pasar.

Faktanya, sebuah penelitian yang dilakukan oleh Friewald et al.(2012) menemukan bahwa likuiditas menyumbang hingga 14% dari imbal hasil obligasi perusahaanselama pasar yang tenang, tetapi melonjak hingga hampir 30% selama resesi dan saat-saat tekanan keuangan lainnya.  Menariknya, fenomena ini berlaku untuk semua obligasi, kecuali yang berperingkat AAA .

Secara garis besar, likuiditas semua obligasi korporasi berfluktuasi, terutama pada saat perekonomian goyah. Tetapi berbagai kelas obligasi korporasi merespons secara berbeda terhadap guncangan likuiditas, sebagian besar bergantung pada peringkat kredit mereka. Sementara obligasi AAA merespons secara positif, obligasi korporasi dengan imbal hasil lebih tinggi dan peringkat lebih rendah bernasib buruk. Di pasar stabil, faktor determinan likuiditas cenderung idiosinkratik, berdasarkan perilaku masing-masing emiten.

Likuiditas Khusus (Idiosyncratic) Obligasi

Heck dkk.mengidentifikasi hubungan yang signifikan antara selisih hasil dan likuiditas obligasi.Studi mereka secara khusus menemukan bahwa perilaku istimewa yang ditunjukkan oleh likuiditas beberapa obligasi perusahaan mungkin hanya karena sifat pasar yang tertutup, di mana investor tidak mungkin berinvestasi dalam obligasi, baik karena mereka tidak menyadari keberadaan mereka, atau karena mereka tidak tahu apa-apa. dilarang mengaksesnya.

Dalam banyak kasus, investor perorangan / ritel kekurangan dana yang diperlukan untuk berinvestasi dalam obligasi yang memiliki denominasi $ 100.000 atau lebih. Angka-angka tinggi ini cenderung menghalangi kemampuan mereka untuk memasukkan obligasi korporasi semacam itu ke dalam portofolionya yang terdiversifikasi secara luas.

Ketika membandingkan berbagai jenis obligasi korporasi, Heck juga menemukan bahwa baik obligasi jangka pendek maupun obligasi dengan imbal hasil lebih tinggi mengalami kerentanan yang lebih besar terhadap likuiditas yang istimewa.