Apakah pelonggaran kuantitatif Federal Reserve menambah M1?
Pelonggaran kuantitatif ( QE ) adalah alat kebijakan moneter non-konvensional yang dilakukan oleh Federal Reserve, bank sentral AS, dari November 2008 hingga Oktober 2014. Selama waktu itu, The Fed menggunakan uang yang baru dibuat untuk membeli sekuritas dan surat utang yang didukung hipotek. yang diterbitkan oleh Fannie Mae dan Freddie Mac dari bank anggotanya. Secara keseluruhan, bank sentral meningkatkan asetnya sebesar $ 3,6 triliun menjadi total $ 4,5 triliun. Aset bank anggota Fed meningkat sesuai, memungkinkan mereka untuk meminjamkan lebih banyak dan memiliki efek yang mirip dengan mencetak uang.
Meskipun QE memiliki pengaruh yang besar terhadap jumlah uang beredar, namun, QE tidak secara langsung meningkatkan M1, yang mengukur pasokan koin dan uang kertas yang beredar, memeriksa deposito rekening dan instrumen tertentu lainnya seperti cek perjalanan.
QE dapat dianalogikan dengan mencetak uang, tetapi uang yang baru dibuat yang digunakan Fed untuk program pembelian asetnya tetap dalam bentuk elektronik nosional. Itu tidak dalam bentuk uang kertas dan koin. Juga tidak berakhir di rekening giro nasabah bank. Faktanya, untuk mencegah pertumbuhan yang cepat dalam jumlah uang beredar sebagai akibat dari pembelian aset Fed, bank sentral meminta Departemen Keuangan untuk menjual sekuritas dan menyimpan hasilnya ke dalam Rekening Pembiayaan Tambahan di The Fed. Itu mendorong kewajiban yang terakhir naik sekitar setengah triliun dolar pada awal 2009.
QE menyebabkan MB – basis moneter, yang mencakup uang bank sentral – melampaui M1 segera setelah fase pertama QE (QE1) dimulai. Sejak itu terus melampaui M1, meskipun selisihnya menyempit setelah fase ketiga dan terakhir (QE3) berakhir pada 2014.
Di sisi lain, pertumbuhan M1 jelas dipercepat saat QE sedang berlangsung. Ini bukanlah akibat langsung dan mekanis dari pertumbuhan MB, tetapi ini berkaitan dengan respons Fed terhadap krisis keuangan.
Ketika pasar perumahan mulai melemah, bank sentral melakukan beberapa pemotongan besar-besaran pada suku bunga federal fund , mengambilnya dari 5,25% pada pertengahan 2007 ke level terendah yang belum pernah terjadi sebelumnya dari 0% menjadi 0,25% pada Desember 2008. Bank sentral tidak menaikkan suku lagi selama tujuh tahun, dan kemudian hanya seperempat poin persentase.
Ben Bernanke, ketua Fed pada saat itu, menulis pada Juli 2009 , “saat ekonomi pulih, bank harus menemukan lebih banyak kesempatan untuk meminjamkan cadangan mereka”; cadangan ini, sisi kewajiban dari neraca Fed, meningkat secara dramatis di bawah QE. “Itu akan menghasilkan pertumbuhan uang yang lebih cepat (misalnya, M1 atau M2).” Suku bunga rendah mendorong bank untuk memberikan pinjaman: karena margin keuntungan dari pinjaman menjadi lebih tipis, volume yang lebih tinggi diperlukan untuk menghasilkan pendapatan yang sama. Dari perspektif peminjam, permintaan pinjaman meningkat seiring dengan turunnya harga pinjaman. Pada saat yang sama, insentif untuk menyimpan tabungan di rekening berbunga turun, sehingga deposito rekening koran meningkat. Semua efek ini mendongkrak M1.