Apa arti biaya pembuat untuk Anda
Bursa dan beberapa pedagang frekuensi tinggi sedang diawasi untuk sistem penetapan harga rabat yang diyakini regulator dapat mendistorsi harga, mengurangi likuiditas, dan merugikan investor jangka panjang.
Biaya yang disebut pembuat-pengambil menawarkan potongan transaksi kepada mereka yang menyediakan likuiditas (pembuat pasar) sambil menagih pelanggan yang mengambil likuiditas itu. Tujuan utama dari fee maker-taker adalah untuk merangsang aktivitas perdagangan dalam pertukaran dengan memperluas insentif bagi perusahaan untuk memposting pesanan, dalam teori, memfasilitasi perdagangan.
Apa arti biaya pembuat untuk Anda?
- Biaya pembuat-pengambil, juga dikenal sebagai pembayaran untuk aliran pesanan, memberi penyedia likuiditas rabat untuk berpartisipasi dalam pasar.
- Pembuat mengacu pada pembuat pasar yang menyediakan pasar dua sisi, dan pengambil sebagai mereka yang memperdagangkan harga yang ditetapkan oleh pembuat pasar.
- Didirikan pada 1990-an dan awal 2000-an, sistem pembuat-pengambil telah mendapatkan popularitas dengan munculnya perdagangan algoritmik dan frekuensi tinggi (HFT).
Pembuat dan Pengambil
Pembuat biasanya adalah perusahaan perdagangan frekuensi tinggi, yang model bisnisnya sangat bergantung pada strategi perdagangan khusus yang dirancang untuk menangkap pembayaran. Pengambil umumnya adalah perusahaan investasi besar yang ingin membeli atau menjual blok besar saham atau dana lindung nilai yang bertaruh pada pergerakan harga jangka pendek.
Model pembuat-pengambil bertentangan dengan desain tradisional “prioritas pelanggan”, di mana akun pelanggan diberi prioritas pesanan tanpa harus membayar biaya transaksi pertukaran. Di bawah model prioritas pelanggan, bursa mengenakan biaya pembuat pasar untuk transaksi dan mengumpulkan pembayaran untuk aliran pesanan. Pembayaran arus pesanan kemudian disalurkan ke perusahaan pialang untuk menarik pesanan ke bursa tertentu.
Insentif Tambahan
Rencana pengambil-pembuat dimulai pada tahun 1997, ketika pencipta Island Electronic Communications Network, Joshua Levine, merancang model penetapan harga untuk memberikan insentif kepada penyedia untuk berdagang di pasar dengan spread yang sempit. Dalam skenario ini, pembuat akan menerima rabat $ 0,002 per saham, dan pengambil akan membayar biaya $ 0,003 per saham, dan pertukaran akan menyimpan selisihnya. Pada pertengahan 2000-an, strategi penangkapan rabat telah muncul sebagai fitur utama insentif pasar, dengan pembayaran berkisar antara 20 hingga 30 sen untuk setiap 100 saham yang diperdagangkan.
Pertukaran yang menggunakan program harga pengambil-pembuat termasuk platform Arca Options NYSE Euronext dan platform NOM NASDAQ OMX Group Inc., serta pertukaran opsi AS yang diluncurkan oleh BATS Global Markets. International Securities Exchange Holdings, Inc. dan Chicago Board Options Exchange , yang dimiliki oleh CBOE Holdings, Inc. keduanya menggunakan sistem prioritas pelanggan.
Kemungkinan Distorsi Harga
Para pencela praktik percaya bahwa harga penawaran / penawaran yang dilihat publik di pasar dianggap tidak akurat oleh rabat dan diskon lainnya. Beberapa lawan mencatat pedagang frekuensi tinggi mengeksploitasi rabat dengan membeli dan menjual saham pada harga yang sama untuk mendapatkan keuntungan dari selisih antara rabat, yang menutupi penemuan harga sebenarnya dari aset. Yang lain mempertahankan pembayaran pembuat-pengambil menciptakan likuiditas palsu dengan menarik orang hanya tertarik pada rabat dan yang tidak memperdagangkan saham secara substansial.
Studi oleh profesor keuangan Universitas Notre Dame Shane Corwin dan Robert Battalio, dan oleh profesor Universitas Indiana Robert Jennings keduanya menemukan pialang saham secara teratur menyalurkan pesanan klien ke pasar yang memberikan pembayaran terbaik, yang menghasilkan hasil yang lebih buruk daripada jika pialang tidak mempertimbangkan pembayaran.
Pandangan Regulasi Lebih Dekat
Pada Januari 2014, Jeffrey Sprecher, CEO Intercontinental Exchange (ICE) Group, Inc., yang memiliki New York Stock Exchange, meminta regulator seperti Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) dan Securities and Exchange Commission (SEC) untuk memeriksa lebih dalam ke dalam praktik penetapan harga rabat. Dan dalam sebuah surat kepada SEC, grup pasar modal The Royal Bank of Canada mengklaim bahwa pengaturan pembuat-pengambil mendorong konflik kepentingan dan mungkin harus dilarang. Menyusul protes tersebut, Senator Charles Schumer (D.-NY) meminta SEC mempelajari masalah tersebut.
Dalam pidatonya 2 April 2014, komisaris SEC Luis Aguilar mengumumkan bahwa SEC sedang mempertimbangkan inisiatif pengujian untuk mengurangi rabat pembuat-pengambil melalui program percontohan yang akan membuang biaya pengambil-pembuat dalam kelompok saham tertentu untuk masa percobaan untuk menunjukkan bagaimana memperdagangkan sekuritas tersebut dibandingkan dengan saham sepadan yang mempertahankan sistem pembayaran maker-taker.
Garis bawah
Sementara sistem fee maker-taker telah mengalami peningkatan dalam penggunaan sejak dimulainya akhir 1990-an, masa depan mereka tetap tidak pasti karena akademisi, lembaga keuangan dan politisi telah menyerukan pemeriksaan regulasi model penetapan harga, yang dapat menyebabkan perubahan signifikan dalam praktiknya.