Bagaimana Menghargai Perusahaan Swasta

Menentukan nilai pasar suatu perusahaan yang diperdagangkan secara publik dapat dilakukan dengan mengalikan harga sahamnya dengan saham yang beredar. Cukup mudah. Tetapi proses untuk perusahaan swasta tidak sesederhana atau transparan. Perusahaan swasta  tidak melaporkan keuangan mereka secara publik, dan karena tidak ada saham yang terdaftar di bursa, seringkali sulit untuk menentukan nilai perusahaan. Lanjutkan membaca untuk mengetahui lebih lanjut tentang perusahaan swasta dan beberapa cara mereka dihargai.

Apa Menghargai Perusahaan Swasta?

  • Menentukan nilai perusahaan publik jauh lebih mudah daripada perusahaan swasta yang tidak membuat keuangannya tersedia untuk publik.
  • Anda dapat menggunakan pendekatan analisis perusahaan yang sebanding, yang melibatkan pencarian perusahaan publik serupa.
  • Dengan menggunakan temuan dari pesaing publik terdekat perusahaan swasta, Anda dapat menentukan nilainya dengan menggunakan EBIDTA atau kelipatan nilai perusahaan.
  • Metode arus kas yang didiskontokan membutuhkan estimasi pertumbuhan pendapatan perusahaan target dengan rata-rata tingkat pertumbuhan pendapatan perusahaan serupa. 
  • Semua perhitungan didasarkan pada asumsi dan estimasi, dan mungkin tidak akurat.

Mengapa Menghargai Perusahaan Swasta?

Penilaian adalah bagian penting dari bisnis, untuk perusahaan itu sendiri, tetapi juga untuk investor. Bagi perusahaan, penilaian dapat membantu mengukur kemajuan dan kesuksesan mereka, dan dapat membantu mereka melacak kinerja mereka di pasar dibandingkan dengan yang lain. Investor dapat menggunakan penilaian untuk membantu menentukan nilai investasi potensial. Mereka dapat melakukan ini dengan menggunakan data dan informasi yang dipublikasikan oleh suatu perusahaan. Terlepas dari siapa penilaian itu untuk siapa, itu pada dasarnya menggambarkan nilai perusahaan.

Seperti yang telah kami sebutkan di atas, penentuan nilai perusahaan publik relatif lebih sederhana dibandingkan dengan perusahaan swasta. Itu karena banyaknya data dan informasi yang disediakan oleh perusahaan publik.

Kepemilikan Pribadi vs. Publik

Perbedaan paling jelas antara perusahaan swasta dan perusahaan publik adalah bahwa perusahaan publik telah menjual setidaknya sebagian dari kepemilikan perusahaan selama penawaran umum perdana (IPO). IPO memberikan kesempatan kepada pemegang saham luar untuk membeli saham di perusahaan atau ekuitas dalam bentuk saham. Setelah perusahaan melakukan IPO, saham kemudian dijual di pasar sekunder ke kumpulan investor umum.

Kepemilikan perusahaan swasta, di sisi lain, tetap berada di tangan beberapa pemegang saham terpilih. Daftar pemilik biasanya mencakup pendiri perusahaan, anggota keluarga dalam kasus bisnis keluarga, bersama dengan investor awal seperti investor malaikat atau pemodal ventura. Perusahaan swasta tidak memiliki persyaratan yang sama seperti perusahaan publik untuk standar akuntansi. Ini membuatnya lebih mudah untuk melaporkan daripada jika perusahaan go public. 

Pelaporan Pribadi vs. Publik

Perusahaan publik harus mematuhi standar akuntansi dan pelaporan.Standar ini — ditetapkan oleh Securities and Exchange Commission  (SEC) —mencakup pelaporan berbagai pengajuan kepada pemegang saham termasuk laporan pendapatan tahunan dan  kuartalan serta pemberitahuan aktivitas perdagangan orang dalam .

Perusahaan swasta tidak terikat oleh peraturan yang ketat tersebut.Hal ini memungkinkan mereka untuk menjalankan bisnis tanpa harus terlalu khawatir tentang kebijakan SEC dan persepsi pemegang saham publik.Kurangnya persyaratan pelaporan yang ketat adalah salah satu alasan utama mengapa perusahaan swasta tetap swasta.

Meningkatkan modal

Pasar Umum

Keuntungan terbesar dari go public adalah kemampuan untuk memanfaatkan pasar keuangan publik untuk modal dengan menerbitkan saham publik atau obligasi perusahaan. Memiliki akses ke modal semacam itu dapat memungkinkan perusahaan publik mengumpulkan dana untuk mengambil proyek baru atau memperluas bisnis.

Memiliki Ekuitas Pribadi

Meskipun perusahaan swasta biasanya tidak dapat diakses oleh investor rata-rata, ada kalanya perusahaan swasta mungkin perlu meningkatkan modal. Akibatnya, mereka mungkin perlu menjual sebagian kepemilikan di perusahaan. Misalnya, perusahaan swasta dapat memilih untuk menawarkan karyawan kesempatan untuk membeli saham di perusahaan sebagai kompensasi dengan menyediakan saham untuk dibeli.

Perusahaan milik swasta juga dapat mencari modal dari investasi ekuitas swasta dan modal ventura. Dalam kasus seperti itu, mereka yang berinvestasi di perusahaan swasta harus dapat memperkirakan nilai perusahaan sebelum membuat keputusan investasi. Pada bagian selanjutnya, kita akan membahas beberapa  metode penilaian perusahaan swasta yang digunakan oleh investor.

Penilaian Perusahaan yang Sebanding

Cara paling umum untuk memperkirakan nilai perusahaan swasta adalah dengan menggunakan analisis perusahaan yang sebanding (CCA). Pendekatan ini melibatkan pencarian perusahaan publik yang paling mirip dengan perusahaan swasta atau perusahaan target.

Prosesnya termasuk meneliti perusahaan dari industri yang sama, idealnya pesaing langsung, ukuran, usia, dan tingkat pertumbuhan yang serupa. Biasanya, beberapa perusahaan di industri diidentifikasi yang mirip dengan perusahaan target. Setelah grup industri dibentuk, rata-rata valuasi atau kelipatannya dapat dihitung untuk memberikan gambaran tentang posisi perusahaan swasta dalam industrinya.   

Misalnya, jika kami mencoba menilai saham ekuitas di pengecer pakaian ukuran menengah, kami akan mencari perusahaan publik dengan ukuran dan status yang sama dengan perusahaan target. Setelah kelompok sebaya dibentuk, kami akan menghitung rata-rata industri termasuk margin operasi, penjualan per kaki persegi — metrik penting dalam penjualan eceran.

Metrik Penilaian Ekuitas Pribadi

Metrik penilaian ekuitas juga harus dikumpulkan, termasuk harga-ke-pendapatan, harga-ke-penjualan, harga-ke-buku, dan  arus kas harga-ke-bebas. EBIDTA multiple dapat membantu menemukan nilai perusahaan (EV) perusahaan target  — itulah sebabnya mengapa disebut juga enterprise value multiple. Ini memberikan penilaian yang jauh lebih akurat karena memasukkan hutang dalam perhitungan nilainya.

Kelipatan perusahaan dihitung dengan membagi nilai perusahaan dengan pendapatan perusahaan sebelum pajak bunga, depresiasi, dan amortisasi (EBIDTA). Nilai perusahaan perusahaan adalah jumlah kapitalisasi pasar, nilai hutangnya, (hak minoritas, saham preferen dikurangkan dari kas dan setara kasnya.

Jika perusahaan target beroperasi di industri yang telah melihat akuisisi baru-baru ini, merger perusahaan, atau IPO, kita dapat menggunakan informasi keuangan dari transaksi tersebut untuk menghitung penilaian. Karena  bankir investasi dan tim keuangan perusahaan telah menentukan nilai pesaing terdekat target, kami dapat menggunakan temuan mereka untuk menganalisis perusahaan dengan pangsa pasar yang sebanding untuk menghasilkan perkiraan penilaian perusahaan target. 

Meskipun tidak ada dua perusahaan yang sama, dengan mengkonsolidasikan dan membuat rata-rata data dari analisis perusahaan yang sebanding, kita dapat menentukan bagaimana perusahaan target dibandingkan dengan kelompok sejawat yang diperdagangkan secara publik. Dari sana, kami berada dalam posisi yang lebih baik untuk memperkirakan nilai perusahaan target. 

Memperkirakan Arus Kas yang Didiskon

The discounted cash flow  metode menilai sebuah perusahaan swasta, discounted cash flow perusahaan serupa di kelompok sebaya dihitung dan diterapkan pada perusahaan target. Langkah pertama melibatkan memperkirakan pertumbuhan pendapatan perusahaan target dengan rata-rata tingkat pertumbuhan pendapatan perusahaan dalam kelompok sejawat. 

Hal ini seringkali menjadi tantangan bagi perusahaan swasta karena tahapan perusahaan dalam siklus hidup dan metode akuntansi manajemen. Karena perusahaan swasta tidak memiliki standar akuntansi yang sama ketatnya dengan perusahaan publik, laporan akuntansi perusahaan swasta sering kali berbeda secara signifikan dan dapat mencakup beberapa pengeluaran pribadi bersama dengan pengeluaran bisnis — tidak jarang dalam bisnis kecil milik keluarga — bersama dengan gaji pemilik, yang mana juga akan mencakup pembayaran dividen untuk kepemilikan.

Setelah pendapatan diperkirakan, kami dapat memperkirakan perubahan yang diharapkan dalam biaya operasi , pajak, dan modal kerja. Arus kas bebas kemudian dapat dihitung. Ini memberikan sisa kas operasi setelah pengeluaran barang modal dikurangi. Arus kas bebas biasanya digunakan oleh investor untuk menentukan berapa banyak uang yang tersedia untuk diberikan kembali kepada pemegang saham, misalnya, dalam bentuk dividen.

Menghitung Beta untuk Perusahaan Swasta

Langkah selanjutnya adalah menghitung beta rata-rata peer group , tarif pajak, dan rasio hutang terhadap ekuitas (D / E). Pada akhirnya, biaya modal rata-rata tertimbang (WACC) perlu dihitung. WACC menghitung biaya rata-rata modal apakah itu dibiayai melalui hutang dan ekuitas.

The cost of equity dapat diperkirakan dengan menggunakan Capital Asset Pricing Model (CAPM). The  biaya utang akan sering ditentukan dengan memeriksa sejarah kredit target untuk menentukan suku bunga yang dibebankan kepada perusahaan. Rincian struktur modal termasuk bobot hutang dan ekuitas, serta biaya modal dari peer group juga perlu diperhitungkan dalam perhitungan WACC.

Menentukan Struktur Modal

Meskipun menentukan struktur modal target bisa jadi sulit, rata-rata industri dapat membantu dalam penghitungan. Namun, kemungkinan biaya ekuitas dan hutang untuk perusahaan swasta akan lebih tinggi daripada rekan-rekannya yang diperdagangkan secara publik, jadi sedikit penyesuaian mungkin diperlukan pada struktur perusahaan rata-rata untuk memperhitungkan biaya yang meningkat ini. Seringkali, premi ditambahkan ke biaya ekuitas untuk perusahaan swasta untuk mengkompensasi kurangnya likuiditas dalam memegang posisi ekuitas di perusahaan tersebut.

Setelah struktur modal yang sesuai telah diperkirakan, WACC dapat dihitung. WACC memberikan tingkat diskonto  untuk perusahaan target sehingga dengan  mendiskontokan estimasi arus kas target, kita dapat menetapkan nilai wajar  perusahaan swasta. Premi ilikuiditas, seperti yang telah disebutkan sebelumnya, juga dapat ditambahkan ke tingkat diskonto untuk mengkompensasi calon investor atas investasi swasta.

Referensi cepat

Penilaian perusahaan swasta mungkin tidak akurat karena mengandalkan asumsi dan estimasi.

Masalah Dengan Penilaian Perusahaan Swasta

Meskipun mungkin ada beberapa cara yang valid untuk menilai perusahaan swasta, ini bukanlah ilmu pasti. Itu karena penghitungan ini hanya berdasarkan serangkaian asumsi dan estimasi. Selain itu, mungkin ada kejadian satu kali tertentu yang dapat mempengaruhi perusahaan sejenis, yang dapat mempengaruhi penilaian perusahaan swasta. Keadaan seperti ini seringkali sulit untuk diperhitungkan, dan umumnya membutuhkan lebih banyak keandalan. Sedangkan valuasi perusahaan publik cenderung lebih konkrit karena nilainya didasarkan pada data aktual.

Garis bawah

Seperti yang Anda lihat, penilaian perusahaan swasta penuh dengan asumsi, perkiraan tebakan terbaik, dan rata-rata industri. Dengan kurangnya transparansi dalam perusahaan swasta, sulit untuk menempatkan nilai yang dapat diandalkan pada bisnis semacam itu. Ada beberapa metode lain yang digunakan dalam industri ekuitas swasta dan oleh tim penasihat keuangan perusahaan untuk menentukan penilaian perusahaan swasta.