Memahami pro dan kontra dari opsi knock-out

Sebuah pilihan knock-out milik kelas pilihan eksotis – pilihan yang memiliki fitur yang lebih kompleks daripada pilihan polos-vanili – dikenal sebagai opsi barrier. Opsi penghalang adalah opsi yang muncul atau tidak ada lagi saat harga aset acuan mencapai atau melanggar tingkat harga yang ditentukan sebelumnya dalam periode waktu yang ditentukan.

Opsi knock-in muncul ketika harga aset yang mendasarinya mencapai atau melanggar tingkat harga tertentu, sementara opsi knock-out tidak ada lagi (yaitu tersingkir) ketika harga aset mencapai atau melanggar tingkat harga. Alasan dasar untuk menggunakan jenis opsi ini adalah untuk menurunkan biaya lindung nilai atau spekulasi.

Apa Memahami pro dan kontra dari opsi knock-out?

  • Opsi knock-out adalah jenis opsi penghalang, yang kedaluwarsa tidak berharga jika harga aset yang mendasarinya melebihi atau jatuh di bawah harga yang ditentukan.
  • Ada dua jenis opsi knock-out: opsi penghalang naik-turun dan opsi turun-dan-keluar.
  • Opsi knock-out membatasi kerugian; tetapi, seperti yang sering terjadi, batasi keuntungan juga.
  • Fitur knock-out dipicu bahkan jika level yang ditentukan dilanggar hanya dalam waktu singkat, yang dapat terbukti berbahaya di pasar yang bergejolak.

Karakteristik Opsi Knock-out

Ada dua tipe dasar opsi knock-out:

  1. Up-and-out : Harga aset dasar harus naik melalui titik harga yang ditentukan agar bisa tersingkir.
  2. Down-and-out : Harga aset dasar harus bergerak turun melalui titik harga tertentu agar bisa terlempar.

Opsi knock-out dapat dibuat menggunakan panggilan atau put. Opsi knock-out adalah instrumen over-the-counter (OTC) dan tidak diperdagangkan di bursa opsi, dan lebih umum digunakan di pasar valuta asing daripada pasar ekuitas.

Tidak seperti opsi beli atau jual vanilla biasa di mana satu-satunya harga yang ditentukan adalah harga kesepakatan, opsi knock-out harus menentukan dua harga – harga kesepakatan dan harga penghalang knock-out.

Dua poin penting berikut tentang opsi knock-out perlu diingat:

  • Opsi knock-out akan memiliki hasil positif hanya jika in-the-money dan harga penghalang knock-out tidak pernah tercapai atau dilanggar selama masa pakai opsi. Dalam hal ini, opsi knock-out akan berperilaku seperti opsi beli atau beli standar. 
  • Opsi dihilangkan segera setelah harga aset dasar mencapai atau melanggar harga penghalang knock-out, bahkan jika harga aset kemudian diperdagangkan di atas atau di bawah penghalang. Dengan kata lain, setelah opsi dilumpuhkan, opsi tersebut tidak dihitung dan tidak dapat diaktifkan kembali, terlepas dari perilaku harga selanjutnya dari aset yang mendasarinya.

Contoh Opsi Knock-out

( Catatan : Dalam contoh ini, kami berasumsi bahwa opsi dilumpuhkan saat harga penghalang dilanggar) 

Contoh 1 – Opsi ekuitas naik-dan-keluar

Pertimbangkan saham yang diperdagangkan dengan harga $ 100. Seorang trader membeli opsi panggilan knock-out dengan harga kesepakatan $ 105 dan penghalang knock-out $ 110, kedaluwarsa dalam tiga bulan, dengan pembayaran premi $ 2. Asumsikan bahwa harga opsi panggilan polos-vanilla tiga bulan dengan harga kesepakatan $ 105 adalah $ 3.

Apa alasan pedagang untuk membeli panggilan knock-out, daripada panggilan biasa? Sementara pedagang jelas bullish pada saham, dia cukup yakin bahwa itu memiliki sisi atas terbatas di atas $ 105. Oleh karena itu, pedagang bersedia mengorbankan sebagian keuntungan dalam saham sebagai imbalan untuk memotong biaya opsi sebesar 33% (yaitu $ 2 daripada $ 3).

Selama tiga bulan masa hidup opsi, jika saham pernah diperdagangkan di atas harga penghalang $ 110, itu akan tersingkir dan tidak ada lagi. Tetapi jika saham tidak diperdagangkan di atas $ 110, untung atau rugi pedagang bergantung pada harga saham sesaat sebelum (atau pada) kedaluwarsa opsi.

Jika saham diperdagangkan di bawah $ 105 tepat sebelum opsi kedaluwarsa, call out-of-the-money dan kedaluwarsa tidak berharga. Jika saham diperdagangkan di atas $ 105 dan di bawah $ 110 tepat sebelum opsi kedaluwarsa, call in-the-money dan memiliki laba kotor yang setara dengan harga saham dikurangi $ 105 (laba bersih adalah jumlah ini dikurangi $ 2). Jadi, jika saham diperdagangkan pada $ 109,80 pada atau mendekati kedaluwarsa opsi, laba kotor dari perdagangan tersebut sama dengan $ 4,80.

Tabel pembayaran untuk opsi panggilan knock-out ini adalah sebagai berikut –

* Dengan asumsi harga penghalang belum dilanggar

Contoh 2 – Opsi forex down-and-out

Asumsikan seorang eksportir Kanada ingin melakukan lindung nilai atas US $ 10 juta atas piutang ekspor menggunakan opsi knock-out put. Eksportir khawatir tentang potensi penguatan dolar Kanada (yang berarti lebih sedikit dolar Kanada ketika piutang dolar AS dijual), yang diperdagangkan di pasar spot pada US $ 1 = C $ 1,1000. Oleh karena itu, eksportir membeli opsi jual USD yang kedaluwarsa dalam satu bulan (dengan nilai nosional US $ 10 juta) yang memiliki strike price US $ 1 = C $ 1,0900 dan knock-out barrier US $ 1 = C $ 1.0800. Harga knock-out put ini adalah 50 pips, atau C $ 50,000.

Eksportir bertaruh dalam kasus ini bahwa meskipun dolar Kanada menguat, ia tidak akan berbuat banyak melewati level 1,0900. Selama masa opsi satu bulan, jika US $ pernah diperdagangkan di bawah harga penghalang C $ 1,0800, itu akan tersingkir dan tidak ada lagi. Tetapi jika US $ tidak diperdagangkan di bawah US $ 1,0800, untung atau rugi eksportir bergantung pada nilai tukar sesaat sebelum (atau pada) kedaluwarsa opsi.

Dengan asumsi penghalang belum dilanggar, tiga skenario potensial muncul pada atau segera sebelum kedaluwarsa opsi:

(a) Dolar AS diperdagangkan antara C $ 1,0900 dan C $ 1,0800. Dalam hal ini, laba kotor pada perdagangan opsi sama dengan selisih antara 1,0900 dan kurs spot, dengan laba bersih yang setara dengan jumlah ini kurang dari 50 pips.

Asumsikan kurs spot sebelum kedaluwarsa opsi adalah 1.0810. Karena opsi jual adalah in-the-money, keuntungan eksportir sama dengan harga kesepakatan 1,0900 dikurangi harga spot (1,0810), dikurangi premi yang dibayarkan sebesar 50 pips. Ini sama dengan 90 – 50 = 40 pips = $ 40.000.

Berikut logikanya. Karena opsinya adalah in-the-money, eksportir menjual US $ 10 juta dengan harga kesepakatan 1,0900, dengan hasil C $ 10,90 juta. Dengan demikian, eksportir menghindari penjualan pada kurs spot saat ini di 1,0810, yang akan menghasilkan keuntungan sebesar C $ 10,81 juta. Sementara knock-out put option telah memberi eksportir keuntungan nosional kotor sebesar C $ 90.000, mengurangkan biaya sebesar C $ 50.000 memberi eksportir laba bersih sebesar C $ 40.000.

(b) Dolar AS diperdagangkan tepat pada harga kesepakatan C $ 1,0900. Dalam hal ini, tidak ada bedanya jika eksportir menggunakan opsi jual dan menjual pada harga kesepakatan di CAD 1,0900, atau menjual di pasar spot pada C $ 1,0900. (Pada kenyataannya, bagaimanapun, pelaksanaan put option dapat mengakibatkan pembayaran sejumlah komisi). Kerugian yang timbul adalah jumlah premi yang dibayarkan: 50 pips, atau C $ 50.000.

(c) Dolar AS diperdagangkan di atas harga kesepakatan C $ 1,0900. Dalam hal ini, put option akan kedaluwarsa tanpa pelaksanaan dan eksportir akan menjual US $ 10 juta di pasar spot dengan kurs spot yang berlaku. Kerugian yang terjadi dalam kasus ini adalah jumlah premi yang dibayarkan: 50 pips, atau C $ 50.000.

Pro dan Kontra Opsi Knock-out

Opsi knock-out memiliki kelebihan dan kekurangan sebagai berikut:

Pro

  • Pengeluaran lebih rendah: Keuntungan terbesar dari opsi knock-out adalah bahwa mereka membutuhkan pengeluaran tunai yang lebih rendah daripada jumlah yang diperlukan untuk opsi vanilla biasa. Pengeluaran yang lebih rendah diterjemahkan menjadi kerugian yang lebih kecil jika perdagangan opsi tidak berhasil, dan persentase keuntungan yang lebih besar jika berhasil.

  • Dapat Disesuaikan : Karena opsi ini adalah instrumen OTC, opsi ini dapat disesuaikan sesuai kebutuhan spesifik, berbeda dengan opsi yang diperdagangkan di bursa yang tidak dapat disesuaikan.

Kontra

  • Risiko kerugian jika terjadi pergerakan besar: Kelemahan utama dari opsi knock-out adalah bahwa pedagang opsi harus mendapatkan arah dan besarnya pergerakan yang mungkin terjadi pada aset yang mendasarinya dengan benar. Sementara pergerakan besar dapat mengakibatkan opsi tersingkir dan hilangnya jumlah penuh dari premi yang dibayarkan untuk spekulan, hal itu dapat mengakibatkan kerugian yang lebih besar bagi lindung nilai karena penghapusan lindung nilai.

  • Tidak tersedia untuk investor ritel: Sebagai instrumen OTC, perdagangan opsi knock-out mungkin perlu berukuran minimum tertentu, membuatnya tidak mungkin tersedia bagi investor ritel.

  • Kurangnya transparansi dan likuiditas: Opsi knock-out mungkin mengalami kelemahan umum dari instrumen OTC dalam hal kurangnya transparansi dan likuiditas.

Garis bawah

Opsi knock-out kemungkinan akan menemukan aplikasi yang lebih besar di pasar mata uang daripada pasar ekuitas. Namun demikian, mereka menawarkan kemungkinan menarik bagi pedagang besar karena fitur unik mereka. Opsi knock-out mungkin juga memiliki nilai yang lebih besar bagi spekulan – karena pengeluaran yang lebih rendah – daripada lindung nilai, karena penghapusan lindung nilai jika terjadi pergerakan besar dapat menyebabkan entitas lindung nilai mengalami kerugian besar.