Ensiklopedia keuangan

Struktur Dana Ekuitas Swasta

Meskipun sejarah investasi ekuitas swasta modern kembali ke awal abad terakhir, mereka tidak benar-benar terkenal sampai tahun 1980-an. Saat itulah teknologi di Amerika Serikat mendapat dorongan yang sangat dibutuhkan dari modal ventura .

Banyak perusahaan pemula dan yang sedang berjuang dapat mengumpulkan dana dari sumber swasta daripada pergi ke pasar publik.  Beberapa nama besar yang kita kenal saat ini —Apple, misalnya — dapat mencantumkan nama mereka di peta karena dana yang mereka terima dari ekuitas swasta.

Meskipun dana ini menjanjikan keuntungan besar bagi investor, dana tersebut mungkin tidak tersedia untuk investor rata-rata. Perusahaan umumnya memerlukan investasi minimum $ 200.000 atau lebih, yang berarti ekuitas swasta diarahkan pada investor institusional atau mereka yang memiliki banyak uang.

Jika itu terjadi pada Anda dan Anda dapat memenuhi persyaratan minimum awal tersebut, Anda telah melewati rintangan pertama. Tetapi sebelum Anda melakukan investasi dalam reksa dana ekuitas swasta , Anda harus memiliki pemahaman yang baik tentang struktur khas reksa dana ini.

Apa Struktur Dana Ekuitas Swasta?

  • Dana ekuitas swasta adalah dana tertutup yang tidak terdaftar di bursa publik.
  • Biaya mereka termasuk biaya manajemen dan kinerja.
  • Mitra dana ekuitas swasta disebut mitra umum, dan investor atau mitra terbatas.
  • Perjanjian kemitraan terbatas menguraikan jumlah risiko yang diambil masing-masing pihak seiring dengan durasi dana.
  • Mitra terbatas bertanggung jawab atas jumlah penuh uang yang mereka investasikan, sementara mitra umum bertanggung jawab penuh terhadap pasar.

Dasar-dasar Dana Ekuitas Swasta

 Reksa dana ekuitas swasta adalah reksa dana tertutup yang dianggap sebagai kelas investasi alternatif. Karena mereka swasta, modalnya tidak terdaftar di bursa umum. Dana ini memungkinkan individu dengan kekayaan bersih tinggi dan berbagai institusi untuk langsung berinvestasi dan memperoleh kepemilikan ekuitas di perusahaan.

Funds dapat mempertimbangkan untuk membeli saham di perusahaan swasta atau perusahaan publik dengan tujuan menghapus daftar terakhir dari bursa saham publik untuk menjadikannya pribadi. Setelah jangka waktu tertentu, dana ekuitas swasta umumnya mendivestasikan kepemilikannya melalui sejumlah opsi, termasuk penawaran umum perdana (IPO) atau penjualan ke perusahaan ekuitas swasta lainnya.

Referensi cepat

Tidak seperti dana publik, modal dana ekuitas swasta tidak tersedia di bursa saham publik.

Meskipun investasi minimum bervariasi untuk setiap dana, struktur dana ekuitas swasta secara historis mengikuti kerangka kerja serupa yang mencakup kelas mitra dana, biaya manajemen, cakrawala investasi , dan faktor kunci lainnya yang diatur dalam perjanjian kemitraan terbatas (LPA).

Sebagian besar, dana ekuitas swasta telah diatur jauh lebih sedikit daripada aset lain di pasar.Itu karena investor dengan kekayaan bersih tinggi dianggap lebih siap untuk menanggung kerugian daripada investor rata-rata.Tetapi setelah krisis keuangan , pemerintah telah melihat ekuitas swasta dengan pengawasan yang jauh lebih cermat daripada sebelumnya.

Biaya

Jika Anda terbiasa dengan struktur biaya dana lindung nilai, Anda akan melihat bahwa itu sangat mirip dengan dana ekuitas swasta. Ini membebankan biaya manajemen dan kinerja.

The Biaya manajemen adalah sekitar 2% dari modal berkomitmen untuk berinvestasi dalam dana. Jadi dana dengan aset yang dikelola (AUM) sebesar $ 1 miliar mengenakan biaya pengelolaan sebesar $ 20 juta. Biaya ini mencakup biaya operasional dan administrasi dana seperti gaji, biaya kesepakatan — pada dasarnya semua yang diperlukan untuk menjalankan dana. Seperti reksa dana lainnya, biaya pengelolaan dibebankan meskipun tidak menghasilkan pengembalian yang positif.

The Biaya kinerja , di sisi lain, adalah persentase dari keuntungan yang dihasilkan oleh dana yang diteruskan ke mitra umum (GP). Biaya ini, yang bisa mencapai 20%, biasanya bergantung pada dana yang memberikan pengembalian positif. Alasan di balik biaya kinerja adalah bahwa mereka membantu membawa kepentingan investor dan manajer investasi sejalan. Jika manajer investasi berhasil melakukannya, mereka dapat membenarkan biaya kinerjanya.

Mitra dan Tanggung Jawab

Reksa dana ekuitas swasta dapat terlibat dalam leveraged buyout  (LBO),  utang mezanin , pinjaman penempatan pribadi, utang tertekan, atau menjadi portofolio reksa dana. Meskipun terdapat banyak peluang berbeda bagi investor, dana ini paling sering dirancang sebagai kemitraan terbatas.

Mereka yang ingin lebih memahami struktur dana ekuitas swasta harus mengenali dua klasifikasi partisipasi dana. Pertama, mitra dana ekuitas swasta dikenal sebagai mitra umum. Di bawah struktur setiap dana, GP diberi hak untuk mengelola dana ekuitas swasta dan memilih investasi mana yang akan mereka masukkan ke dalam portofolionya. Dokter umum juga bertanggung jawab untuk mendapatkan komitmen modal dari investor yang dikenal sebagai mitra terbatas (LP). Kelas investor ini biasanya mencakup institusi — dana pensiun, dana abadi universitas, perusahaan asuransi — dan individu berpenghasilan tinggi.

Mitra terbatas tidak memiliki pengaruh atas keputusan investasi. Pada saat modal dikumpulkan, investasi pasti yang termasuk dalam dana tersebut tidak diketahui. Namun, LP dapat memutuskan untuk tidak memberikan investasi tambahan ke reksa dana jika mereka tidak puas dengan reksa dana atau manajer portofolio .

Perjanjian Kemitraan Terbatas

Ketika dana menghasilkan uang, investor institusi dan individu menyetujui persyaratan investasi tertentu yang disajikan dalam perjanjian kemitraan terbatas. Yang membedakan setiap klasifikasi mitra dalam perjanjian ini adalah risikonya masing-masing. LP bertanggung jawab atas jumlah penuh uang yang mereka investasikan dalam dana tersebut. Namun, GP bertanggung jawab penuh terhadap pasar, yang berarti jika dana kehilangan segalanya dan akunnya menjadi negatif, GP bertanggung jawab atas segala hutang atau kewajiban yang dimiliki dana tersebut.

LPA juga menguraikan metrik siklus hidup penting yang dikenal sebagai “Durasi Dana”. Dana PE biasanya memiliki jangka waktu terbatas selama 10 tahun, terdiri dari lima tahap berbeda:

  • Organisasi dan formasi.
  • Periode penggalangan dana. Periode ini biasanya berlangsung selama dua tahun.
  • Periode tiga tahun dari deal-sourcing dan investasi.
  • Periode pengelolaan portofolio .
  • Hingga tujuh tahun keluar dari investasi yang ada melalui IPO, pasar sekunder , atau penjualan perdagangan.

Dana ekuitas swasta biasanya keluar dari setiap kesepakatan dalam jangka waktu terbatas karena struktur insentif dan kemungkinan keinginan GP untuk mengumpulkan dana baru. Namun, kerangka waktu tersebut dapat dipengaruhi oleh kondisi pasar yang negatif, seperti periode ketika berbagai opsi keluar , seperti IPO, mungkin tidak menarik modal yang diinginkan untuk menjual perusahaan.

Keluarnya ekuitas swasta terkemuka termasuk IPO Hilton Worldwide Holdings (HLT) Blackstone Group (BX) 2013 yang memberi arsitek kesepakatan itu keuntungan kertas sebesar $ 8,5 miliar.

Investasi dan Struktur Pembayaran

Mungkin komponen terpenting dari LPA dana mana pun sudah jelas: Pengembalian investasi dan biaya menjalankan bisnis dengan dana tersebut. Selain hak pengambilan keputusan, dokter menerima biaya manajemen dan “carry.”

LPA secara tradisional menguraikan biaya manajemen untuk mitra umum dana. Merupakan hal yang umum bagi dana ekuitas swasta untuk meminta biaya tahunan sebesar 2% dari modal yang diinvestasikan untuk membayar gaji perusahaan, sumber kesepakatan dan layanan hukum, biaya data dan penelitian, pemasaran, dan biaya tetap dan variabel tambahan. Misalnya, jika perusahaan ekuitas swasta mengumpulkan dana $ 500 juta, itu akan mengumpulkan $ 10 juta setiap tahun untuk membayar biaya. Selama durasi siklus dana 10 tahun, perusahaan PE mengumpulkan $ 100 juta dalam bentuk fee , yang berarti $ 400 juta sebenarnya diinvestasikan selama dekade tersebut.

Perusahaan ekuitas swasta juga menerima carry, yang merupakan biaya kinerja yang biasanya 20% dari keuntungan kotor berlebih untuk dana tersebut. Investor biasanya bersedia membayar biaya ini karena kemampuan dana untuk membantu mengelola dan memitigasi tata kelola perusahaan dan masalah manajemen yang mungkin berdampak negatif pada perusahaan publik.

Pertimbangan Lainnya

LPA juga memasukkan batasan yang diberlakukan pada dokter terkait jenis investasi yang mungkin dapat mereka pertimbangkan. Pembatasan ini dapat mencakup jenis industri, ukuran perusahaan, persyaratan diversifikasi , dan lokasi target akuisisi potensial. Selain itu, GP hanya diperbolehkan mengalokasikan sejumlah uang tertentu dari dana tersebut ke dalam setiap kesepakatan yang dibiayai. Berdasarkan persyaratan ini, reksa dana harus meminjam sisa modalnya dari bank yang mungkin meminjamkan pada kelipatan arus kas yang berbeda, yang dapat menguji profitabilitas dari transaksi potensial.

Kemampuan untuk membatasi pendanaan potensial untuk kesepakatan tertentu penting bagi mitra terbatas karena beberapa investasi yang digabungkan bersama meningkatkan struktur insentif untuk GP. Berinvestasi di banyak perusahaan memberikan risiko bagi GP dan dapat mengurangi potensi carry, jika kesepakatan di masa lalu atau masa depan berkinerja buruk atau berubah menjadi negatif.

Sementara itu, LP tidak diberikan hak veto atas investasi individu. Hal ini penting karena LP, yang jumlahnya melebihi GP dalam dana, biasanya akan menolak investasi tertentu karena masalah tata kelola, terutama pada tahap awal mengidentifikasi dan mendanai perusahaan. Berbagai veto perusahaan dapat memberikan insentif positif yang diciptakan oleh pencampuran investasi dana.

Garis bawah

Perusahaan ekuitas swasta menawarkan peluang investasi unik kepada investor institusional dan kekayaan bersih tinggi. Tetapi siapa pun yang ingin berinvestasi dalam dana PE harus terlebih dahulu memahami struktur mereka sehingga mereka mengetahui jumlah waktu yang akan mereka perlukan untuk berinvestasi, semua biaya manajemen dan kinerja terkait, dan kewajiban yang terkait.

Biasanya, dana PE memiliki durasi 10 tahun, memerlukan 2% biaya manajemen tahunan dan 20% biaya kinerja, dan meminta LP menanggung kewajiban atas investasi individu mereka, sementara GP mempertahankan kewajiban lengkap.