Ensiklopedia keuangan

Trilemma

Apa Trilemma?

Trilema adalah istilah dalam teori pengambilan keputusan ekonomi. Tidak seperti dilema yang memiliki dua solusi, trilema menawarkan tiga solusi yang sama untuk sebuah masalah yang kompleks. Trilema menunjukkan bahwa negara-negara memiliki tiga opsi untuk dipilih ketika membuat keputusan mendasar tentang pengelolaan perjanjian kebijakan moneter internasional mereka. Namun, pilihan trilema bersifat konfliktual karena eksklusivitas timbal balik, yang membuat hanya satu pilihan dari trilema yang dapat dicapai pada waktu tertentu.

Trilema sering kali identik dengan “trinitas yang mustahil”, yang juga disebut trilema Mundell-Fleming. Teori ini mengungkap ketidakstabilan yang melekat dalam menggunakan tiga opsi utama yang tersedia bagi suatu negara ketika menetapkan dan memantau perjanjian kebijakan moneter internasionalnya.

Poin Penting

  • Trilema adalah teori ekonomi, yang menyatakan bahwa negara dapat memilih dari tiga opsi ketika membuat keputusan mendasar tentang perjanjian kebijakan moneter internasional mereka.
  • Akan tetapi, hanya satu pilihan dari trilema yang dapat dicapai pada waktu tertentu, karena ketiga pilihan dari trilema itu saling eksklusif.
  • Saat ini, sebagian besar negara menyukai aliran modal bebas dan kebijakan moneter otonom.

Trilemma Dijelaskan

Ketika membuat keputusan mendasar tentang pengelolaan kebijakan moneter internasional, sebuah trilema menyarankan bahwa negara-negara memiliki tiga kemungkinan pilihan untuk dipilih. Menurut model trilema Mundell-Fleming, opsi-opsi ini meliputi:

  1. Menetapkan nilai tukar mata uang tetap
  2. Mengizinkan modal mengalir dengan bebas tanpa kesepakatan nilai tukar mata uang tetap
  3. Kebijakan moneter otonom

Teknis setiap opsi konflik karena eksklusivitas timbal balik. Dengan demikian, eksklusivitas timbal balik membuat hanya satu sisi segitiga trilema yang dapat dicapai pada waktu tertentu.

  • Sisi A : Suatu negara dapat memilih untuk menetapkan nilai tukar dengan satu atau lebih negara dan memiliki aliran modal bebas dengan negara lain. Jika memilih skenario ini, kebijakan moneter independen tidak dapat dicapai karena fluktuasi suku bunga akan menciptakan arbitrase mata uang yang menekan patokan mata uang dan menyebabkannya pecah.
  • Sisi B : Negara dapat memilih untuk memiliki aliran modal bebas di antara semua negara asing dan juga memiliki kebijakan moneter otonom. Nilai tukar tetap di antara semua negara dan aliran modal bebas saling eksklusif. Akibatnya, hanya satu yang bisa dipilih dalam satu waktu. Jadi, jika ada aliran modal bebas di antara semua negara, tidak mungkin ada nilai tukar tetap.
  • Sisi C : Jika suatu negara memilih nilai tukar tetap dan kebijakan moneter independen, ia tidak dapat memiliki aliran modal bebas. Sekali lagi, dalam contoh ini, nilai tukar tetap dan arus bebas modal sama-sama eksklusif.

Pertimbangan Pemerintah

Tantangan bagi kebijakan moneter internasional pemerintah datang dalam memilih opsi mana yang akan dikejar dan bagaimana mengelolanya. Umumnya, sebagian besar negara menyukai sisi B dari segitiga karena mereka dapat menikmati kebebasan kebijakan moneter independen dan membiarkan kebijakan tersebut membantu mengarahkan aliran modal.

Pengaruh Akademik

Teori trilema kebijakan sering kali dikreditkan kepada ekonom  Robert Mundell  dan Marcus Fleming, yang secara independen menggambarkan hubungan antara nilai tukar, arus modal, dan kebijakan moneter pada tahun 1960-an. Maurice Obstfeld, yang menjadi kepala ekonom di Dana Moneter Internasional (IMF) pada tahun 2015, mempresentasikan model yang mereka kembangkan sebagai “trilema” dalam sebuah makalah tahun 1997. 

Ekonom Prancis  Hélène Rey  berpendapat bahwa trilema tidak sesederhana kelihatannya. Di zaman modern, Rey percaya bahwa mayoritas negara hanya dihadapkan pada dua opsi, atau dilema, karena penetapan mata uang tetap biasanya tidak efektif, yang mengarah ke fokus pada hubungan antara kebijakan moneter independen dan aliran modal bebas.

Contoh Dunia Nyata

Contoh dunia nyata untuk menyelesaikan trade-off ini terjadi di zona euro, di mana negara-negara saling berhubungan erat. Dengan membentuk zona euro dan menggunakan satu mata uang, negara-negara tersebut pada akhirnya memilih sisi A dari segitiga, mempertahankan satu mata uang (yang berlaku pasak satu-ke-satu digabungkan dengan aliran modal bebas).

Setelah Perang Dunia II, orang kaya memilih sisi C di bawah  Perjanjian Bretton Woods , yang mematok mata uang ke dolar AS tetapi mengizinkan negara-negara untuk menetapkan suku bunga mereka sendiri. Arus modal lintas batas sangat kecil sehingga sistem ini bertahan selama beberapa dekade — kecuali Kanada asli Mundell, di mana ia memperoleh wawasan khusus tentang ketegangan yang melekat dalam sistem Bretton Woods.