Kematian lantai perdagangan
Bagi banyak orang, bahkan hanya kata-kata “bursa saham” memunculkan gambaran orang-orang yang mengenakan jaket aneh dengan panik memberi isyarat dan berteriak satu sama lain sambil dengan cepat mencoret-coret pembalut mereka. Meskipun dibesar-besarkan dan terlalu disederhanakan, ini adalah bagaimana banyak pertukaran (baik itu saham, opsi, atau futures ) dulu berfungsi. Namun, semakin banyak pedagang lantai manusia menjadi peninggalan masa lalu karena pertukaran menjadi virtual dan pedagang menangani bisnis melalui terminal komputer dan telepon impersonal.
Dengan hampir semua momentum di sisi perdagangan elektronik – tidak ada konversi besar dari sistem elektronik kembali ke metode lama – adakah banyak masa depan yang tersisa untuk pedagang lantai dasar atau interaksi manusia?
Teriakan Terbuka – Sebelumnya Satu-Satunya Permainan di Kota Mengingat bahwa perdagangan saham dan komoditas mendahului penemuan telegraf, telepon atau komputer selama ratusan tahun, cukup jelas bahwa perdagangan manusia secara tatap muka adalah cara standar dalam berbisnis. waktu yang lama. Beberapa pertukaran dimulai hanya sebagai pertemuan informal pengusaha lokal dengan minat yang sama (pembeli biji-bijian dan penjual biji-bijian, misalnya). Namun, seiring waktu, fungsinya menjadi lebih teratur dan terspesialisasi, dan orang-orang yang terlibat membuat aturan dan kebijakan umum. Pada akhirnya, hal ini memuncak pada penciptaan pasar protes terbuka untuk instrumen keuangan seperti saham, obligasi, opsi, dan kontrak berjangka. Aturan dan prosedur bervariasi dari bursa ke bursa, tetapi semuanya memiliki lantai bursa (kadang-kadang disebut “lubang”) tempat anggota menjalankan bisnis mereka. (Untuk lebih lanjut, lihat The Birth Of Stock Exchange. )
Perdagangan dulunya adalah urusan yang cukup tenang dan teratur – pedagang akan duduk di meja dan berjalan ke pedagang lain untuk melakukan bisnis – tetapi ketika bisnis meningkat, interaksi berubah. Akhirnya meja-meja itu pergi dan perdagangan yang tenang dan santai digantikan oleh teriakan dan isyarat yang terkadang panik, dengan isyarat tangan khusus untuk membeli, menjual, dan jumlah yang terlibat.
The Rise of the Machines Sementara lantai perdagangan yang sibuk mungkin terlihat seperti hiruk-pikuk bagi yang belum tahu, itu bekerja dengan sangat baik untuk sebagian besar. Namun, pada akhirnya, perusahaan anggota dan klien mulai melihat teknologi apa yang dapat ditawarkan kepada mereka, terutama dalam hal eksekusi yang lebih cepat dan tingkat kesalahan yang lebih rendah.
Instinet adalah alternatif elektronik besar pertama, muncul pada tahun 1967. Dengan Instinet, klien (hanya institusi) dapat melewati lantai perdagangan dan berurusan satu sama lain secara rahasia. Instinet adalah penumbuh yang lambat, tidak benar-benar berkembang hingga tahun 1980-an, tetapi telah menjadi pemain penting bersama orang-orang seperti Bloomberg dan Archipelago (diakuisisi oleh NYSE pada tahun 2006).
Nasdaq dimulai pada tahun 1971, tetapi tidak benar-benar dimulai sebagai sistem perdagangan elektronik – itu pada dasarnya hanya sistem kuotasi otomatis yang memungkinkan pialang-pialang melihat harga yang ditawarkan perusahaan lain (dan perdagangan kemudian ditangani melalui telepon). Akhirnya, Nasdaq menambahkan fitur lain seperti sistem perdagangan otomatis. Setelah kehancuran 1987, ketika beberapa pembuat pasar menolak untuk mengangkat telepon mereka, Sistem Eksekusi Pesanan Kecil diluncurkan, memungkinkan entri pesanan elektronik. (Untuk lebih lanjut, lihat Mengenal Bursa Saham. )
Sistem lain mengikuti. Globex CME keluar pada tahun 1992, Eurex memulai debutnya pada tahun 1998 dan banyak bursa lainnya mengadopsi sistem elektronik mereka sendiri.
Mengingat keunggulan sistem elektronik dan preferensi klien terhadapnya, sebagian besar bursa dunia telah dikonversi ke metode ini. The London Stock Exchange adalah salah satu bursa utama pertama yang switch, membuat konversi pada tahun 1986. Borsa Italiana diikuti pada tahun 1994, Bursa Efek Toronto beralih pada tahun 1997 dan Bursa Efek Tokyo beralih ke semua-elektronik perdagangan pada tahun 1999. Sepanjang jalan , banyak bursa berjangka dan opsi utama juga telah beralih. (Untuk lebih lanjut, lihat Pasar Saham Elektronik Global.)
Pada titik ini, Amerika Serikat kurang lebih sendirian dalam mempertahankan pertukaran protes terbuka. Pertukaran komoditas dan opsi utama seperti NYMEX , Chicago Merc, Chicago Board of Trade, dan Chicago Board Options Exchange semuanya menggunakan protes terbuka, seperti halnya New York Stock Exchange. Namun, dalam semua kasus ini, ada alternatif elektronik yang dapat digunakan pelanggan dan sebagian besar volume, meskipun belum tentu mayoritas volume dolar, ditangani dengan cara ini. Di luar Amerika Serikat, London Metal Exchange adalah bursa terbesar yang masih menggunakan protes terbuka.
Mana yang lebih baik? Mungkin tampak intuitif atau jelas bahwa perdagangan elektronik lebih unggul dari protes terbuka. Tentu saja komputer lebih cepat, lebih murah, lebih efisien dan tidak terlalu rentan terhadap kesalahan dengan perdagangan rutin – meskipun tingkat kesalahan dalam perdagangan protes terbuka ternyata sangat rendah. Terlebih lagi, komputer setidaknya secara teoritis lebih baik bagi regulator dalam membuat jejak data yang dapat diikuti ketika ada kecurigaan adanya aktivitas ilegal.
Konon, perdagangan elektronik tidak sempurna dan protes terbuka memiliki beberapa fitur unik. Karena elemen manusia, pedagang yang bisa “membaca” orang mungkin diuntungkan ketika harus menangkap isyarat non-verbal tentang motif dan niat pihak lawan. Mungkin analog dengan dunia poker, ada beberapa pemain yang berkembang pesat dalam membaca para pemain seperti memainkan peluang – dan perdagangan elektronik menghilangkan sinyal-sinyal itu dari persamaan.
Anehnya, interaksi manusia juga seringkali lebih baik untuk perdagangan yang kompleks. Banyak perdagangan yang dikirim ke lantai di CBOE dan pertukaran protes terbuka lainnya rumit atau luar biasa besar. Pialang dasar yang terampil sering kali bisa mendapatkan eksekusi yang lebih baik (harga yang lebih baik) dengan “mengerjakan pesanan” dengan pedagang lain – sesuatu yang umumnya tidak dapat dilakukan dengan baik oleh sistem elektronik. (Cari tahu beberapa cara berisiko rendah untuk berinvestasi di pasar luar negeri. Untuk lebih lanjut, lihat Bermain Aman di Pasar Saham Asing. )
Masa Depan Lantai Meskipun keuntungan potensial yang dapat ditawarkan oleh perdagangan lantai manusia kepada beberapa klien, pawai perdagangan elektronik tampaknya tak terhindarkan. Persentase yang sangat besar dari perdagangan saham telah ditangani dengan cara ini hari ini, dan sepertinya tidak ada yang ingin kembali ke cara lama. Meskipun demikian, selama anggota merasa bahwa pedagang lantai memberikan layanan yang bermanfaat dan pedagang itu sendiri menghasilkan cukup uang untuk terus muncul, mungkin tidak banyak dorongan untuk menyingkirkan mereka. Dengan kata lain, mereka tidak menyakiti siapa pun dengan kehadiran mereka hari ini, jadi mengapa harus mengusir mereka jika mereka ingin tetap tinggal?
Namun demikian, lantai perdagangan manusia tatap muka hampir mati. Perdagangan elektronik mendominasi dunia keuangan secara keseluruhan, dan karena pengaruh institusi besar pada pola perdagangan tampaknya hanya akan meningkat lebih jauh, efisiensi dan kecepatan jaringan komputer menjadikannya bagian yang mengakar dari infrastruktur perdagangan. (Untuk lebih lanjut, lihat Sejarah Bursa Efek Toronto. )