Sub-penny

Apa Sub-penny?

Sub-pennying adalah praktik di mana pialang, dealer, atau pedagang frekuensi tinggi melompat ke garis depan dalam Tawaran dan Penawaran Terbaik Nasional (NBBO), yang merupakan tawaran tertinggi dan tawaran terendah untuk instrumen perdagangan, dengan melakukan peningkatan harga sebesar 1/100 kenaikan satu sen. Ini memungkinkan transaksi untuk dieksekusi terlebih dahulu dan memberikan peluang terbaik untuk menangkap spread.

Poin Penting

  • Ketika seorang partisipan pasar di pusat pasar yang tidak ditampilkan — seperti dark pool — melangkah di depan pesanan batas yang ditampilkan dengan sepersekian sen dan menangkap spread.
  • Pialang ritel akan mengambil pesanan sub-pennying karena mereka diizinkan untuk mengamankan harga terbaik untuk klien mereka, bahkan jika perdagangan tidak ada di bursa atau ECN. Dan, biaya akses sering kali dimasukkan dalam komisi broker, yang berarti mereka diberi insentif untuk menemukan pesanan yang tidak harus membayar biaya ini.
  • SEC memperkenalkan Aturan 612 — atau Aturan Sub-Penny — pada tahun 2005 untuk mengatasi masalah ini. Secara khusus, aturan tersebut menyatakan bahwa kenaikan harga minimum untuk saham di atas $ 1,00 harus $ 0,01, dan saham di bawah $ 1,00 dapat naik sebesar $ 0,0001.

Memahami Sub-Pennying

Pertukaran dan jaringan komunikasi elektronik (ECN) membebankan biaya akses ke setiap peserta pasar yang mengambil penawaran yang ditampilkan atau mencapai tawaran yang ditampilkan sebagai imbalan untuk menyediakan likuiditas. Peserta yang menampilkan tawaran atau penawaran diberikan rabat sebagai imbalan untuk menyediakan likuiditas, yang dibatasi pada 0,3 sen per saham oleh Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC).

Sub-pennying terjadi ketika partisipan pasar di pusat pasar yang tidak ditampilkan — seperti dark pool — melangkah di depan limit order yang ditampilkan dengan sepersekian sen dan menangkap spread. Sementara pembeli dalam situasi tersebut sebenarnya menerima kesepakatan yang sedikit lebih baik, penjual kehilangan kesempatan untuk memenuhi pesanan, dan kemudian penyedia likuiditas tidak menerima rabat apa pun.

Pialang ritel akan mengambil pesanan sub-pennying karena mereka diizinkan untuk mengamankan harga terbaik untuk klien mereka, bahkan jika perdagangan tidak ada di bursa atau ECN. Dan, biaya akses sering kali dimasukkan dalam komisi broker , yang berarti mereka diberi insentif untuk menemukan pesanan yang tidak harus membayar biaya ini.

Aturan & Regulasi Baru

SEC memperkenalkan Aturan 612 — atau Aturan Sub-Penny — pada tahun 2005 untuk mengatasi masalah ini. Secara khusus, aturan tersebut menyatakan bahwa kenaikan harga minimum untuk saham di atas $ 1,00 harus $ 0,01, dan saham di bawah $ 1,00 dapat naik sebesar $ 0,0001. Masalahnya adalah aturan tersebut hanya melarang sub-penny quoting dan bukan sub-penny trading, sehingga praktik sub-pennying tetap ada mengikuti aturan baru tersebut.

Pada tahun 2014 dan 2015, SEC memperkenalkan sebuah studi yang menyerukan pelebaran kenaikan — atau ticks — di mana harga saham perusahaan kecil ditentukan harga untuk melihat apakah hal itu membantu meningkatkan likuiditas pasar. Sekelompok saham dalam studi ini juga akan tunduk pada reformasi kontroversial yang disebut aturan “trade at”, yang akan membantu mengarahkan lebih banyak lalu lintas ke bursa dan ECN dan menjauh dari tempat perdagangan alternatif seperti dark pool.

Pedagang bersikeras bahwa aturan ini akan sangat anti-persaingan dan telah melobi untuk menentangnya, yang membuat mereka tidak mungkin disahkan menjadi undang-undang di Amerika Serikat. Sejak studi percontohan dilakukan, aturan “tukar tambah” sebagian besar telah memudar, terutama dengan penentangan mantan Presiden Trump terhadap peraturan keuangan baru.

Contoh Sub-Pennying

Anggaplah sebuah saham dikutip pada 0,75 x 0,76 saat investor ritel ingin menjual 1000 sahamnya. Sementara dia menempatkan pesanan batas jualnya pada 0,75, pembuat pasar yang bersaing memiliki tawaran tersembunyi 0,7510 untuk 1000 saham. Ketika pelanggan mengirimkan pesanan jual, tawaran tersembunyi membeli 1000 saham dan pelanggan diisi pada 0,7510 pada 1000 saham, bukan 0,75 seperti yang ditunjukkan di layar.