Pinjaman Siswa Securities Backed Asset: aman atau subprime?

Dengan ekonomi global di mana likuiditas semakin penting, sekuritisasi — pengemasan ulang aset menjadi instrumen keuangan yang dapat dipasarkan — telah merayap ke setiap pasar. Meskipun hal ini memengaruhi pasar hipotek, kredit, dan pinjaman mobil, ruang yang kurang dikenal luas yang telah diubah oleh sekuritisasi adalah pasar pinjaman mahasiswa. Tapi seberapa aman pasar ini bagi investor?

Apa Pinjaman Siswa Securities Backed Asset: aman atau subprime?

  • Pinjaman mahasiswa menghasilkan lebih dari $ 1,5 triliun hutang di Amerika Serikat dari lebih dari 44 juta peminjam.
  • Pinjaman mahasiswa sedang sekuritisasi sebagai sekuritas beragun aset yang dikenal sebagai SLABS.
  • SLABS telah menarik minat investor karena beberapa jaminan struktural, tetapi karena beban hutang siswa meningkat, mereka mungkin menjadi lebih berisiko daripada yang diperkirakan sebelumnya.

Sekuritisasi Pinjaman Mahasiswa

Amerika Serikat sendiri memiliki sekitar $ 1,52 triliun dalam hutang pinjaman mahasiswa, dari 44 juta peminjam. Sekuritas beragun aset pinjaman pelajar (SLABS) persis seperti suaranya, sekuritas berdasarkan pinjaman pelajar yang beredar. Pinjaman ini dikemas menjadi sekuritas yang dapat dibeli investor, yang memberikan pembayaran kupon terjadwal seperti obligasi biasa.

Tujuan utama di balik SLABS adalah untuk mendiversifikasi risiko bagi pemberi pinjaman di banyak investor. Dengan mengumpulkan dan kemudian mengemas pinjaman menjadi sekuritas dan menjualnya kepada investor, agensi dapat menyebarkan risiko gagal bayar, yang memungkinkan mereka memberikan lebih banyak pinjaman dan pinjaman yang lebih besar. Dengan cara ini, lebih banyak siswa memiliki akses ke pinjaman, investor memiliki instrumen investasi yang beragam, dan pemberi pinjaman dapat menghasilkan arus kas yang konsisten dari layanan sekuritisasi dan penagihan hutang mereka .

$ 37.172

Saldo pinjaman siswa rata-rata yang beredar di AS

Metrik Pinjaman Pinjaman Mahasiswa

Seperti yang Anda lihat pada tabel berikut, jumlah peminjam pinjaman siswa dan saldo ratarata per peminjam meningkat setiap tahun.

Karena kesamaan yang melekat antara pasar pinjaman pelajar dan pasar subprime mortgage, ada ketakutan yang merajalela bahwa industri pinjaman pelajar akan menjadi ledakan pasar berikutnya yang memicu krisis keuangan. Bukti telah menunjukkan bahwa bahkan dalam pemulihan ekonomi saat ini, sebagian besar lulusan perguruan tinggi baru belum dapat menemukan pekerjaan yang memungkinkan mereka untuk membayar kembali pinjaman mahasiswa mereka. Hasilnya adalah tingkat gagal bayar yang telah meningkat sejak 2003. Namun, tidak seperti hipotek, pinjaman mahasiswa tidak dijaminkan, yang berarti investor tidak mendapatkan apa-apa dalam kasus gagal bayar. Jadi dalam kasus siswa yang gagal bayar, pemberi pinjaman keluar lebih banyak daripada di pasar sekuritas berbasis hipotek .

Pinjaman Pribadi

Sallie Mae atau SLM Corp., bekas perusahaan milik negara, adalah pemberi pinjaman swasta utama untuk pinjaman mahasiswa. Sallie Mae memberikan pinjaman yang tidak didukung oleh pemerintah dan mengemas pinjaman tersebut menjadi sekuritas, yang dijual secara bertahap (atau segmen) kepada investor. Sejak resesi dan realisasi berikutnya bahwa sekuritas beragun aset adalah katalis utama untuk kehancuran, Sallie Mae telah memperketat batasan pinjamannya. Namun demikian, ia masih melayani lebih dari tiga juta peminjam.

Dalam beberapa tahun terakhir, bank-bank Wall Street telah menghentikan sekuritisasi pinjaman karena subsidi federal dihapuskan. Alasan lain adalah bahwa suku bunga sangat rendah sekarang karena pinjaman mahasiswa tidak begitu menguntungkan. Program Pinjaman Pendidikan Keluarga Federal (FFELP), yang berakhir pada 2010, adalah platform yang disponsori pemerintah yang mensubsidi dan mengasuransikan kembali pinjaman, pada dasarnya menjamin bahwa pinjaman ini akan dibayar kembali. Seperti yang dapat Anda bayangkan, berakhirnya Program Pinjaman Pendidikan Keluarga Federal menyebabkan berkurangnya antusiasme dari pemberi pinjaman dan investor.

Pinjaman Peer-to-Peer (P2P) 

Dengan tidak adanya lagi banyak manfaat yang disebutkan di atas, bank dengan cepat digantikan oleh pemberi pinjaman peer-to-peer seperti CommonBond. Akibatnya, pinjaman swasta telah naik tipis menjadi 7,5% dari total pasar pinjaman siswa. Perusahaan-perusahaan ini mengizinkan peminjam untuk mengambil kredit tanpa perlu lembaga perbankan resmi yang melakukan pembiayaan. Metode ini juga membutuhkan lebih banyak waktu, tenaga, dan risiko, tetapi merupakan keuntungan besar bagi orang-orang yang tidak bisa mendapatkan kredit di tempat lain. Biasanya, pemberi pinjaman ini akan memajukan kredit kepada mereka yang memiliki skor kredit lebih rendah, tetapi biasanya ada harga yang harus dibayar. Pinjaman bisa datang dengan suku bunga yang sangat tinggi, yang dapat memberi tekanan pada peminjam ketika tiba waktunya untuk membayar kembali.

Dalam kasus SoFi, bagaimanapun, itu memperhitungkan kredit dan pendapatan saat menyetujui pinjaman. Orang-orang dengan skor kredit dan sejarah yang lebih kuat biasanya adalah mereka yang disetujui, yang berarti tingkat default lebih rendah. Tarif default SoFi pada 2017 terdaftar hanya 3%. Itu cukup bagus jika Anda membandingkan angka itu dengan statistik nasional terbaru secara keseluruhan — tingkat default 10,7% untuk pembayaran yang menunggak 90 hari atau lebih, sesuai data Federal Reserve pada kuartal pertama 2018.

Pinjaman Umum

Salah satu keuntungan utamanya dari pinjaman yang didukung pemerintah dibandingkan pemberi pinjaman swasta adalah bahwa biaya pinjamannya jauh lebih rendah karena, bagaimanapun, adalah bagian dari pemerintah federal. Dengan demikian, siswa biasanya mengambil sebanyak mungkin pinjaman publik sebelum beralih ke pemberi pinjaman swasta. Di sisi lain, karena pinjaman publik biasanya memiliki suku bunga yang lebih rendah dan pinjaman swasta memiliki suku bunga yang lebih tinggi, peminjam biasanya memprioritaskan pembayaran kembali pinjaman swasta terlebih dahulu. Perbedaan besar lainnya antara pinjaman federal dan pinjaman pribadi adalah bahwa pinjaman federal semuanya memiliki tingkat bunga tetap, sementara pinjaman pribadi biasanya memiliki tingkat yang bervariasi dari peminjam ke peminjam berdasarkan kreditnya. Selain itu, pinjaman publik seperti pinjaman Stafford  tidak mulai menghasilkan bunga sampai enam bulan setelah lulus.

Tidak seperti pemberi pinjaman swasta, pemerintah federal tidak memeriksa catatan kredit untuk peminjam pinjaman mahasiswa. Hal ini menyebabkan banyak peminjam yang tidak layak mendapatkan kredit yang memenuhi syarat untuk mendapatkan pinjaman dan kemudian dibebani dengan hutang tanpa batas waktu dengan sedikit harapan untuk melunasinya. Hal ini terkait kembali dengan pinjaman subprime perumahan yang meningkatkan gelembung perumahan. Investor harus waspada tentang berapa lama lagi strategi pinjaman pelajar yang agresif ini dapat dipertahankan.

Referensi cepat

Karena pinjaman siswa yang dijamin secara federal dihentikan mundur dan memenuhi syarat peminjam berisiko, mereka dapat mempromosikan bahaya moral atau pengambilan risiko yang berlebihan baik oleh lembaga keuangan di SLABS maupun peminjam siswa perorangan.

Menarik bagi Investor

Investor tertarik pada potensi pertumbuhan pasar pendidikan yang tampaknya tak ada habisnya. Saat siswa lulus dari sekolah menengah, mereka berkerumun untuk mendaftar ke perguruan tinggi dalam upaya mendapatkan keuntungan dalam angkatan kerja. Setelah lulus, mereka yang tidak bisa mendapatkan pekerjaan kembali bersekolah untuk mendapatkan lebih banyak gelar. Setiap langkah, jutaan siswa mengambil pinjaman untuk membayar biaya universitas yang selangit dan meroket. Bukan rahasia lagi bahwa dengan kekuatan penetapan harga ini, universitas terus menaikkan biaya kuliah dari tahun ke tahun, secara eksponensial melampaui inflasi.

Situasi ini menjadi endemik di seluruh Amerika Serikat. Pemerintah telah mencoba mengatasinya tetapi tidak membuat banyak kemajuan. Pemerintahan Obama berkampanye dengan gencar agar pemerintah menutupi biaya rata-rata community college serta menetapkan batas proporsi pendapatan tambahan yang dapat digunakan untuk melakukan pembayaran pinjaman. Itu juga merupakan bagian dari dialog selama kampanye presiden 2016. Baik kandidat Demokrat Hillary Clinton dan Bernie Sanders menjadikan perguruan tinggi yang terjangkau dan gratis sebagai bagian dari kampanye mereka. Platform mereka juga berfokus pada pengampunan pinjaman siswa.

Dengan suku bunga melayang selama beberapa tahun di dan sedikit di atas 0, dan pasar saham mencapai titik tertinggi sepanjang masa, investor yang haus akan hasil menghindar dari sekuritas tradisional dan mencari peluang investasi alternatif. Sekuritas yang didukung aset pinjaman pelajar adalah strategi investasi berisiko bagi mereka yang bertaruh pada pertumbuhan biaya sekolah yang berkelanjutan dan stabilitas permintaan pasar pendidikan menengah.

Garis bawah

Mempertimbangkan jumlah uang yang saat ini diinvestasikan di dalamnya, sekuritas beragun aset pinjaman mahasiswa tetap tidak menjadi sorotan bagi investor ritel dan belum mendapatkan perhatian yang adil. Saat gelombang mahasiswa mengambil hutang, seluruh ekonomi AS telah merasakan gema. Kaum muda menunda pernikahan pertama, menyewa alih-alih membeli mobil, menyewa alih-alih membeli rumah, dan terjun ke ekonomi berbagi untuk menurunkan biaya atau menghasilkan uang tambahan.

Sekuritisasi pinjaman mahasiswa menghasilkan likuiditas bagi pemberi pinjaman, akses yang lebih besar bagi peminjam, dan instrumen keuangan tambahan bagi investor. Dalam hal ini, sekuritas beragun aset pinjaman mahasiswa tampaknya menjadi aset yang berharga bagi perekonomian. Namun, apakah industri ini dapat mempertahankan dirinya sendiri akan tergantung pada apakah cukup banyak peminjam pada akhirnya dapat membayar kewajiban utangnya, dan itu tampak seperti prospek yang tipis.