Menyebar ke atas

Apa Menyebar ke atas?

Spread-to-terburuk (STW) mengukur penyebaran pengembalian antara sekuritas berkinerja terbaik dan terburuk di pasar tertentu, biasanya pasar obligasi, atau antara pengembalian dari pasar yang berbeda.

Poin Penting

  • Spread-to-terburuk (STW) mengukur dispersi pengembalian antara sekuritas berkinerja terbaik dan terburuk di pasar tertentu, biasanya pasar obligasi, atau antara pengembalian dari pasar yang berbeda.
  • STW di pasar obligasi adalah perbedaan antara imbal hasil ke terburuk (YTW) dari sebuah obligasi dan imbal hasil hingga jatuh tempo (YTW) dari sekuritas Departemen Keuangan AS dengan durasi yang sama.
  • Menerapkan spread-to-terburuk ke pasar yang berbeda dapat memandu investor dalam membuat keputusan yang dapat mengoptimalkan nilai portofolionya.

Memahami Spread-To-Worst (STW)

STW di pasar obligasi adalah perbedaan antara imbal hasil ke terburuk (YTW) dari sebuah obligasi dan imbal hasil ke terburuk dari yield-to-call (YTC) atau yield-to-maturity (YTM) , mana saja yang lebih rendah, dan dinyatakan dalam ” basis poin (bps) .”

STW menggunakan YTW, yang merupakan potensi imbal hasil terendah yang dapat diterima dari sebuah obligasi tanpa penerbit benar-benar gagal bayar. Jika obligasi dapat ditarik , investor menanggung risiko pengembalian yang lebih rendah dari obligasi. Ini karena, dalam lingkungan suku bunga yang menurun, investor obligasi harus berinvestasi kembali pada sekuritas pendapatan tetap dengan imbal hasil lebih rendah. Obligasi perusahaan dan obligasi kota biasanya memiliki ketentuan panggilan.

YTW obligasi dihitung pada semua kemungkinan tanggal panggilan sebelum jatuh tempo. Diasumsikan bahwa pembayaran di muka terjadi jika obligasi memiliki opsi beli dan penerbit dapat menerbitkan kembali dengan tingkat kupon yang lebih rendah. YTW adalah yang lebih rendah dari YTC atau YRM. YTC adalah tingkat pengembalian tahunan dengan asumsi obligasi ditebus oleh penerbit pada tanggal panggilan berikutnya. YTW obligasi premium setara dengan YTC karena kemungkinan besar penerbit obligasi akan menyebutnya demikian. Perdagangan obligasi dengan harga premium berarti tingkat kupon di atas hasil pasar.

Menerapkan STW ke pasar yang berbeda dapat memandu investor untuk membuat keputusan yang dapat mengoptimalkan nilai portofolionya. Misalnya, jika STW antara ekuitas dan perbendaharaan AS tinggi, katakanlah lebih dari 40%, maka investor dapat mempertimbangkan untuk mengubah bobot portofolionya ke ekuitas. Seperti halnya dengan sebagian besar tindakan reaktif pasar, STW akan sangat bergantung pada variabel seperti suku bunga jangka pendek atau panjang, kepercayaan investor, dan metrik serupa lainnya.

Pertimbangan Khusus

Mencari tahu mana yang lebih rendah dapat dilakukan dengan cepat dengan memahami beberapa tip. Pertama, jika obligasi dapat dipanggil maka akan ada YTC. Jika tidak, YTM adalah hasil terendah de facto dan akan digunakan untuk STW. Namun, jika obligasi dapat ditarik dan diperdagangkan dengan premi ke nilai nominal, YTC akan lebih rendah dari YTM.

Obligasi yang dapat ditarik kemungkinan besar dipanggil ketika suku bunga rendah. Hasil dari callable bond biasanya lebih tinggi karena risiko investor harus menginvestasikan kembali hasil pada tingkat bunga yang lebih rendah, juga dikenal sebagai risiko reinvestasi .

Contoh Spread-to-Worst (STW)

Misalkan obligasi bunga tinggi yang dapat ditarik diterbitkan dengan jangka waktu 10 tahun dan ketentuan perlindungan non-panggilan selama lima tahun (yaitu, penerbit tidak diizinkan untuk menebus obligasi dalam waktu lima tahun). Setelah tiga tahun, tingkat suku bunga lebih rendah, yang berarti ada potensi bagi penerbit untuk menarik obligasi untuk membiayai kembali dengan tingkat kupon yang lebih rendah. 

Obligasi yang dimiliki investor sekarang diperdagangkan dengan harga premium. YTC dibandingkan dengan imbal hasil dari Treasury dua tahun — perlindungan non-panggilan lima tahun dikurangi tiga tahun yang telah berlalu. Perbedaannya adalah STW, yang dinyatakan dalam basis poin.