Apa komisi lunak?

Apa komisi lunak?

Komisi lunak, atau dolar lunak, adalah pembayaran berbasis transaksi yang dilakukan oleh manajer aset kepada pedagang perantara yang tidak dibayar dalam dolar sebenarnya. Komisi lunak memungkinkan perusahaan investasi dan dana institusi untuk menutupi sebagian pengeluaran mereka melalui komisi perdagangan dibandingkan dengan pembayaran langsung normal melalui biaya dolar, yang harus dilaporkan. Misalnya, menerima penelitian dari rekanan dengan imbalan menggunakan layanan perantara mereka. Dengan demikian, biaya tersebut akan diklasifikasikan sebagai komisi perdagangan dan pada saat yang sama akan menurunkan biaya yang dilaporkan pada penelitian dalam hal ini.

Masyarakat investor cenderung memiliki persepsi negatif tentang pengaturan dolar lunak. Mereka percaya bahwa perusahaan sisi beli harus membayar biaya dari keuntungan mereka. Dengan demikian, penggunaan kompensasi hard-dollar menjadi lebih umum.

Memecah Komisi Lunak

Penggunaan kompensasi dolar lunak oleh perusahaan investasi terdaftar dengan pensiun yang tercakup dalam Bagian 28 (e) dari Securities Exchange Act of 1934. Namun, dana lindung nilai tidak tercakup, karena mereka umumnya tidak terdaftar. Jika komisi lunak digunakan di luar peraturan Bagian 28 (e), pengungkapan harus dilakukan kepada investor.

Banyak dana investasi membeli penelitian atau layanan menggunakan komisi lunak karena memungkinkan dana untuk menghindari biaya pelaporan kepada investor yang sensitif terhadap biaya. Komisi lunak dengan demikian memungkinkan dana untuk membiayai pengeluaran mereka dan pada akhirnya menurunkan rasio pengeluaran mereka dengan menyetujui harga transaksi yang lebih rendah. Jenis pelaporan ini seringkali menimbulkan masalah pelaporan bagi perusahaan pendanaan karena berbagai alasan.

Kritik Komisi Lunak

Investor pada dasarnya menanggung biaya penelitian dan layanan paket lainnya yang disediakan dalam transaksi komisi lunak, namun manajer aset tidak mengungkapkannya. Mereka dimasukkan ke dalam biaya perdagangan, yang memengaruhi kinerja dana jangka panjang. Beberapa berspekulasi bahwa komisi lunak dapat menaikkan biaya per saham untuk mengeksekusi dan menyelesaikan perdagangan institusional sekitar 2-3%, meskipun ada sedikit penelitian yang dapat diandalkan tentang masalah tersebut.

Penggunaan komisi lunak kurang transparan. Mereka tidak sebanding, juga tidak konsisten antara produk atau perusahaan yang berbeda. Apa yang diterima manajer investasi dalam bentuk jasa mungkin berbeda dengan apa yang diterima manajer lain. Dengan demikian, investor tidak akan pernah tahu berapa bagian dari biaya transaksi mereka yang diterapkan pada layanan lunak atau investasi mereka yang sebenarnya.

Sejarah Komisi Lunak

Komisi lunak memiliki sejarah panjang dalam bisnis pialang. Selama bertahun-tahun, Bursa Efek New York menerbitkan jadwal komisi harga tetap. Karena pialang tidak dapat bersaing dalam harga, mereka berusaha memenangkan bisnis dengan menyediakan layanan tambahan, seperti penelitian. Ini dikenal sebagai ‘bundling’. Pada awal tahun 1970-an, pemerintah mempelajari praktik penetapan harga dan kemudian menyimpulkan bahwa itu merupakan penetapan harga .

Sejak 1 Mei 1975, tanggal yang sering disebut sebagai ‘May Day’ dalam industri pialang, pialang harus menegosiasikan komisi pada setiap perdagangan dengan setiap klien. Mendekati tenggat waktu, pialang berusaha untuk merestrukturisasi diri dengan menawarkan lebih banyak layanan dan menegosiasikan harga layanan tersebut secara terpisah. Restrukturisasi seperti itu – yang dikenal sebagai ‘unbundling’ – melahirkan broker diskon. Sementara itu, industri melobi Kongres untuk mendapatkan hak kepemilikan, termasuk biaya penelitian investasi yang ditawarkan kepada klien institusi sebagai bagian dari komisi. Aturan 1 Mei kemudian diubah [dalam Bagian 28 (e)] untuk memberikan status safe-harbour kepada pemegang fidusia mana pun yang membayar lebih dari komisi yang dinegosiasikan untuk penelitian atau layanan.

Meskipun ada kritik, komisi lunak masih banyak digunakan di AS. Komisi tersebut legal di tempat lain (Singapura, Hong Kong, Kanada, Inggris Raya) tetapi diatur lebih dekat daripada di AS. Misalnya, komisi lunak legal di Australia tetapi harus sepenuhnya dan diungkapkan.

(Untuk informasi lebih lanjut tentang komisi lunak, lihat Laporan Inspeksi SEC tentang Praktik Dolar Lunak dari Pedagang Pialang, Penasihat Investasi dan Reksa Dana .)