Pelonggaran kuantitatif dan. Manipulasi mata uang

Setelah Resesi Hebat 2008-2009, bank sentral di seluruh dunia memasuki wilayah yang belum dipetakan ketika mereka memulai pelonggaran kuantitatif – pembelian sekuritas jangka panjang seperti sekuritas berbasis mortgage (MBS). Dengan memompa uang ke dalam sistem keuangan, bank sentral mencegah kehancuran total sistem perbankan, dan arus kas menurunkan suku bunga dengan harapan pertumbuhan akan kembali. Ini sekarang dikenal sebagai pelonggaran kuantitatif , atau QE.

Pada tahun 2009, Federal Reserve AS adalah bank sentral pertama yang mulai membeli sekuritas. Saat suku bunga turun, begitu pula dolar AS. Dalam sebulan setelah pengumuman QE1, indeks dolar AS (DXY) turun 10 persen – penurunan bulanan terbesar dalam lebih dari satu dekade. Ini memicu kekhawatiran atas tekanan artifisial pada nilai dolar di pasar valuta asing dan bagaimana hal itu dapat berdampak pada perdagangan global.

Mengingat hal ini, bagaimana QE dan manipulasi mata uang berbeda, bagaimana kesamaannya, dan mengapa bank sentral terlibat dalam praktik tersebut?

Manipulasi Mata Uang –Bagaimana dan Mengapa Semua Terjadi Keributan?

Ternyata, manipulasi mata uang tidaklah mudah untuk diidentifikasi. Seperti yang dikatakan salah satu  entri blog Wall Street Journal , “Manipulasi mata uang tidak seperti pornografi — Anda tidak akan mengetahuinya saat Anda mengira melihatnya.” Tindakan kebijakan yang secara menguntungkan mempengaruhi nilai tukar suatu negara — membuat ekspor lebih kompetitif — tidak dengan sendirinya merupakan bukti manipulasi mata uang. Anda juga harus membuktikan bahwa nilai mata uang ditahan secara artifisial di bawah nilai aslinya. Berapa nilai sebenarnya dari suatu mata uang? Itu juga tidak mudah untuk ditentukan.

Secara umum, negara-negara lebih memilih mata uang mereka lemah karena membuat mereka lebih kompetitif di bidang perdagangan internasional. Mata uang yang lebih rendah membuat ekspor suatu negara lebih menarik karena lebih murah di pasar internasional. Misalnya, dolar AS yang lemah membuat ekspor mobil AS lebih murah untuk pembeli luar negeri. Kedua, dengan meningkatkan ekspor, suatu negara dapat menggunakan mata uang yang lebih rendah untuk mengurangi defisit perdagangannya. Akhirnya, mata uang yang lebih lemah mengurangi tekanan pada kewajiban hutang negara. Setelah menerbitkan hutang luar negeri, suatu negara akan melakukan pembayaran, dan karena pembayaran ini dalam mata uang luar negeri, mata uang lokal yang lemah secara efektif mengurangi pembayaran hutang ini. 

Negara-negara di seluruh dunia mengadopsi praktik yang berbeda untuk menjaga nilai mata uangnya tetap rendah. Kurs yuan Tiongkok ditetapkan setiap pagi oleh Bank Rakyat Tiongkok ( PBOC ). Bank sentral tidak mengizinkan mata uangnya untuk diperdagangkan di luar rentang yang ditetapkan selama 24 jam ke depan, yang mencegahnya dari penurunan intraday yang signifikan. 

Bentuk manipulasi mata uang yang lebih langsung adalah intervensi. Setelah apresiasi franc Swiss selama krisis keuangan, Bank Nasional Swiss membeli sejumlah besar mata uang asing, yaitu USD dan euro, dan menjual franc. Dengan menggerakkan mata uangnya lebih rendah melalui intervensi pasar langsung, diharapkan Swiss akan meningkatkan posisi perdagangannya di Eropa. 

Akhirnya, beberapa pakar berpendapat bahwa bentuk lain dari manipulasi mata uang adalah pelonggaran kuantitatif.  

Pelonggaran kuantitatif

Pelonggaran kuantitatif (QE), sementara dianggap sebagai kebijakan moneter yang tidak konvensional, hanyalah perpanjangan dari bisnis operasi pasar terbuka yang biasa. Operasi pasar terbuka (OPT) adalah mekanisme di mana bank sentral memperluas atau mengontrak pasokan uang melalui pembelian atau penjualan sekuritas pemerintah di pasar terbuka. Tujuannya adalah untuk mencapai target tertentu untuk suku bunga jangka pendek yang akan berpengaruh pada semua suku bunga lainnya dalam perekonomian.

Pelonggaran kuantitatif dimaksudkan untuk merangsang ekonomi yang lesu ketika operasi pasar terbuka ekspansif normal telah gagal. Dengan ekonomi dalam resesi dan suku bunga di ambang nol, Federal Reserve melakukan tiga putaran pelonggaran kuantitatif , menambahkan lebih dari $ 3,5 triliun ke neraca pada Oktober 2014. Dimaksudkan untuk merangsang ekonomi domestik, langkah-langkah stimulus ini memiliki efek tidak langsung pada nilai tukar, memberikan tekanan ke bawah pada dolar.

Tekanan terhadap dolar tersebut tidak sepenuhnya negatif di mata para pembuat kebijakan AS karena akan membuat ekspor relatif lebih murah, yang merupakan cara lain untuk membantu menstimulasi ekonomi. Namun, langkah tersebut datang dengan kritik dari pembuat kebijakan di negara lain yang mengeluhkan bahwa dolar AS yang melemah mengganggu ekspor mereka. Para ekonom kemudian memulai perdebatan: Apakah QE merupakan bentuk manipulasi mata uang. 

Sementara Federal Reserve dengan sengaja terlibat dalam tindakan kebijakan moneter yang menurunkan nilai mata uangnya, efek yang dimaksudkan adalah menurunkan suku bunga domestik untuk mendorong pinjaman yang lebih besar dan, pada akhirnya, lebih banyak pengeluaran. Dampak tidak langsung dari kemerosotan nilai tukar hanyalah konsekuensi dari memiliki rezim nilai tukar yang fleksibel.

Garis bawah

Manipulasi mata uang dan kebijakan moneter seperti pelonggaran kuantitatif bukanlah hal yang sama. Salah satunya adalah berbasis kebijakan suku bunga, dan mata uang lainnya berfokus. Namun, ketika bank sentral memulai program QE mereka, salah satu akibatnya adalah melemahnya mata uangnya.

Disengaja atau tidak, dapat dikatakan bahwa QE, dalam beberapa hal, merupakan bentuk rekayasa mata uang. Namun, dalam praktiknya, apakah itu manipulasi yang akan selalu diperdebatkan.