Ensiklopedia keuangan

Menyihir Empat Kali Lipat

Apa Menyihir Empat Kali Lipat?

Quadruple witching mengacu pada tanggal di mana indeks saham berjangka, opsi indeks saham, opsi saham, dan saham tunggal berjangka kedaluwarsa secara bersamaan. Sementara kontrak opsi saham dan opsi indeks berakhir pada hari Jumat ketiga setiap bulan, keempat kelas aset berakhir secara bersamaan pada hari Jumat ketiga bulan Maret, Juni, September, dan Desember.

Quadruple witching mirip dengan triple witching date, ketika tiga dari empat pasar kedaluwarsa pada saat yang sama, atau dobel witching , ketika dua pasar dari empat pasar kedaluwarsa pada waktu yang sama.

Poin Penting

  • Quadruple witching mengacu pada tanggal di mana turunan dari indeks saham berjangka, opsi indeks saham, opsi saham, dan saham berjangka tunggal kedaluwarsa secara bersamaan.
  • Meskipun dapat mengakibatkan peningkatan volume dan peluang arbitrase, peningkatan empat kali lipat tidak selalu berarti peningkatan volatilitas di pasar.
  • Hari-hari ajaib empat kali lipat menyaksikan volume perdagangan yang besar, sebagian, karena mengimbangi kontrak berjangka dan opsi yang ada yang menguntungkan.

Penjelasan Quadruple Witching

Quadruple witching menggantikan triple witching days ketika saham tunggal berjangka mulai diperdagangkan pada November 2002. Meskipun empat jenis kontrak telah berakhir, istilah “triple witching” dan “quadruple witching” sering digunakan secara bergantian.

Quadruple, triple, dan double witching semuanya mendapatkan namanya dari volatilitas — atau malapetaka — yang melekat pada semua produk turunan yang kedaluwarsa pada hari yang sama. Dalam cerita rakyat, jam ajaib tengah malam, ketika makhluk gaib dikatakan berkeliaran di bumi, membawa malapetaka dan kesialan bagi mereka yang cukup malang untuk bertemu dengan mereka.

Jenis Kontrak yang Dilibatkan

Sebelum menjelajahi bagaimana sihir memengaruhi pasar, pertama-tama kita harus menjelajahi jenis-jenis kontrak yang terlibat dalam sihir empat kali lipat.

Kontrak Opsi

Opsi adalah derivatif, yang berarti mereka mendasarkan nilainya pada sekuritas yang mendasari seperti saham. Kontrak opsi memberi pembeli kesempatan, tetapi bukan tanggung jawab, untuk menyelesaikan transaksi sekuritas yang mendasarinya pada atau sebelum tanggal tertentu dan untuk harga yang telah ditentukan yang disebut harga kesepakatan.

Opsi dapat dibeli untuk berspekulasi tentang kenaikan harga saham yang disebut opsi panggilan. Jika harga lebih tinggi dari harga kesepakatan pada tanggal kedaluwarsa opsi, investor dapat menjalankan atau mengonversi menjadi saham dan menguangkan untuk mendapatkan keuntungan.

Opsi jual memungkinkan investor mendapatkan keuntungan dari penurunan harga saham selama harga di bawah pemogokan saat kedaluwarsa. Opsi kedaluwarsa pada hari Jumat ketiga setiap bulan, dan ada biaya di muka atau premi untuk membeli atau menjual opsi.

Opsi Indeks

Sebuah pilihan Indeks adalah seperti kontrak opsi saham, tapi bukannya membeli sekuritas individual, opsi indeks memberikan investor hak-bukan kewajiban-ke bertransaksi indeks seperti S & P 500. Apakah harga indeks atau nilai di atas atau di bawah harga kesepakatan opsi pada tanggal kedaluwarsa menentukan keuntungan dari perdagangan.

Opsi indeks tidak menawarkan kepemilikan saham individu. Sebaliknya, transaksi  diselesaikan dengan uang tunai , memberikan selisih antara pemogokan opsi dan nilai indeks saat kadaluwarsa.

Saham Berjangka Tunggal

Kontrak berjangka adalah perjanjian hukum untuk membeli atau menjual aset dengan harga yang ditentukan pada tanggal tertentu di masa depan. Kontrak berjangka distandarisasi dengan jumlah tetap dan tanggal kedaluwarsa. Perdagangan berjangka di bursa berjangka. Pembeli kontrak berjangka berkewajiban untuk membeli aset dasar saat kadaluwarsa sedangkan penjual wajib menjual saat kadaluwarsa.

Saham berjangka tunggal adalah kewajiban untuk menerima penyerahan saham dari saham yang mendasarinya pada tanggal kadaluwarsa kontrak. Setiap kontrak mewakili 100 saham. Namun, pemegang saham berjangka tidak menerima pembayaran dividen, yaitu pembayaran tunai kepada pemegang saham dari pendapatan perusahaan.

Indeks Berjangka

Indeks berjangka mirip dengan saham berjangka kecuali investor membeli atau menjual indeks keuangan atau saham dengan kontrak ditetapkan pada tanggal yang akan datang. Saat kedaluwarsa, posisi yang ada dikompensasikan, dan keuntungan atau kerugian tunai diselesaikan ke akun investor.

Investor menggunakan indeks berjangka untuk bertaruh pada arah indeks, membeli jika mereka yakin indeks akan naik, dan menjual jika mereka yakin pasar akan turun. Indeks berjangka juga dapat digunakan untuk melakukan lindung nilai portofolio saham sehingga manajer portofolio tidak harus menjual portofolio saat pasar mengalami penurunan.

Sebaliknya, kontrak berjangka mendapat untung sementara portofolio menurun dan mengalami kerugian. Tujuannya adalah untuk meminimalkan kerugian portofolio jangka pendek untuk kepemilikan jangka panjang.

Dampak Pasar dari Penyihir Empat Kali Lipat

Empat kali lipat hari ajaib menyaksikan volume perdagangan yang besar. Salah satu alasan utama peningkatan aktivitas adalah opsi dan kontrak berjangka yang menguntungkan diselesaikan secara otomatis dengan perdagangan offset.

Opsi panggilan kedaluwarsa dalam bentuk uang dan menguntungkan ketika harga sekuritas yang mendasarinya lebih tinggi dari harga kesepakatan dalam kontrak. Opsi put adalah uang ketika harga saham atau indeks di bawah harga kesepakatan. Dalam kedua situasi tersebut, berakhirnya opsi in-the-money menghasilkan transaksi otomatis antara pembeli dan penjual kontrak. Akibatnya, empat kali lipat tanggal penyihir menyebabkan peningkatan jumlah transaksi ini diselesaikan.

Menyusul minggu empat kali lipat, indeks pasar seperti S&P 500 cenderung turun, mungkin karena melelahkan permintaan saham dalam waktu dekat. Meskipun volume perdagangan meningkat secara keseluruhan, hari-hari ajaib empat kali lipat tidak selalu diterjemahkan ke dalam  volatilitas yang besar .

Volatilitas adalah ukuran sejauh mana fluktuasi harga sekuritas. Volatilitas yang rendah dapat disebabkan oleh investor institusional jangka panjang, seperti manajer dana pensiun, yang sebagian besar tidak terpengaruh karena mereka tidak mengubah posisi jangka panjangnya. Selain itu, ketersediaan berbagai instrumen lindung nilai dengan beberapa tanggal kedaluwarsa sepanjang tahun telah mengurangi dampak dari empat kali lipat hari sihir.

Menutup dan Meluncurkan Kontrak Berjangka

Sebagian besar tindakan seputar masa depan dan opsi pada hari-hari ajaib empat kali lipat difokuskan pada offset, penutupan, atau peluncuran posisi. Kontrak berjangka berisi kesepakatan antara pembeli dan penjual di mana sekuritas yang mendasarinya akan dikirimkan kepada pembeli dengan harga kontrak saat kedaluwarsa.

Misalnya, kontrak 500 E-mini Standard & Poor, yang 20% ​​dari ukuran kontrak reguler, dinilai dengan mengalikan harga indeks dengan 50.1  Pada kontrak dengan harga 2.100, nilainya adalah $ 105.000 , yang dikirimkan ke pemilik kontrak jika kontrak dibiarkan terbuka saat habis masa berlakunya.

Pada tanggal kedaluwarsa, pemilik kontrak tidak menerima pengiriman dan sebagai gantinya, dapat menutup kontrak mereka dengan memesan perdagangan offset pada harga yang berlaku secara tunai menyelesaikan keuntungan atau kerugian dari harga beli dan jual. Pedagang juga dapat memperpanjang kontrak dengan mengimbangi perdagangan yang ada dan sekaligus memesan opsi baru atau kontrak berjangka untuk diselesaikan di masa depan — proses yang disebut menggulirkan kontrak ke depan.

Peluang Arbitrase

Selama empat kali lipat hari sihir, transaksi yang melibatkan blok kontrak yang besar dapat menciptakan pergerakan harga yang dapat memberikan kesempatan kepada para arbitrase untuk mendapatkan keuntungan dari distorsi harga sementara. Arbitrase dapat dengan cepat meningkatkan volume, terutama ketika perjalanan pulang pergi bervolume tinggi diulang beberapa kali selama perdagangan pada hari-hari ajaib empat kali lipat. Namun, karena aktivitas dapat memberikan potensi keuntungan, aktivitas juga dapat menyebabkan kerugian dengan sangat cepat.

Pro

  • Penyihir empat kali lipat dapat memberikan kesempatan kepada para arbitrase untuk mendapat untung dari distorsi harga sementara.

  • Peningkatan aktivitas dan volume perdagangan terjadi pada hari-hari yang mempesona, yang dapat menghasilkan keuntungan di pasar.

Kontra

  • Ada sedikit bukti bahwa quadruple witching mengarah pada peningkatan profitabilitas karena keuntungan pasar biasanya sederhana.

  • Peningkatan volatilitas dapat menawarkan potensi keuntungan, tetapi kerugian juga dapat terlihat jelas.

Contoh Dunia Nyata dari Penyihir Empat Kali Lipat

Jumat, 15 Maret 2019, adalah hari sihir empat kali lipat pertama di tahun 2019. Kehebohan menjelang hari Jumat selama minggu tersebut menyebabkan peningkatan aktivitas pasar. Namun, tidak pasti apakah witching menyebabkan peningkatan keuntungan di pasar karena tidak mungkin untuk memisahkan keuntungan karena opsi dan masa depan yang kedaluwarsa dari keuntungan karena faktor lain seperti pendapatan dan peristiwa ekonomi.

MenurutlaporanReuters, volume perdagangan pada 15 Maret 2019 di bursa pasar AS adalah“10,8 miliar saham, dibandingkan dengan rata-rata 7,5 miliar” selama 20 hari perdagangan terakhir.

Untuk minggu yang mengarah ke empat kali lipat hari Jumat, S&P 500 naik 2,9% sementara Nasdaq naik 3,8%, dan Dow Jones Industrial Average (DJIA) naik 1,6%.Namun, tampaknya sebagian besar kenaikan terjadi sebelum empat kali lipat pada hari Jumat karena S&P hanya naik 0,5% sementara Dow hanya naik 0,54% pada hari Jumat.

Pertanyaan yang Sering Diajukan

Apa itu “penyihir” dan mengapa itu empat kali lipat?

Dalam cerita rakyat, “jam penyihir” adalah waktu supernatural ketika hal-hal jahat mungkin sedang terjadi. Dalam perdagangan derivatif, ini telah diterapkan dalam bahasa sehari-hari pada jam berakhirnya kontrak, seringkali pada hari Jumat pada penutupan perdagangan. Pada empat kali lipat, empat jenis kontrak berakhir secara bersamaan: opsi indeks terdaftar, opsi saham tunggal, indeks berjangka, dan saham berjangka.

Kapan quadruple witching terjadi?

Penyihir empat kali lipat biasanya terjadi pada hari Jumat ketiga bulan Maret, Juni, September, dan Desember, pada penutupan pasar (16:00 EST).

Mengapa para trader peduli dengan quadruple witching?

Karena beberapa derivatif kedaluwarsa pada saat yang sama, pedagang akan sering berusaha untuk menutup semua posisi terbuka mereka sebelum kedaluwarsa. Ini dapat menyebabkan peningkatan volume perdagangan dan volatilitas intraday. Pedagang dengan posisi gamma pendek yang besar sangat terpapar pada pergerakan harga yang mengarah ke kedaluwarsa. Arbitrase mencoba memanfaatkan aksi harga yang tidak normal tersebut, tetapi melakukannya juga bisa sangat berisiko.

Apa sajakah kelainan harga yang diamati pada quadruple witching?

Karena pedagang akan mencoba untuk menutup atau menggulingkan posisi mereka, volume perdagangan biasanya di atas rata-rata dengan empat kali lipat, yang dapat menyebabkan volatilitas yang lebih besar. Namun, satu fenomena menarik yang diamati adalah bahwa harga sekuritas mungkin secara artifisial cenderung mengarah ke harga kesepakatan dengan minat terbuka yang besar saat lindung nilai gamma berlangsung. Hal ini dapat menyebabkan harga “menyematkan” pemogokan pada saat kedaluwarsa karena aktivitas perdagangan semacam ini. Menyematkan pemogokan menimbulkan  risiko pin  bagi pedagang opsi, di mana mereka menjadi tidak yakin apakah mereka harus  menggunakan  opsi panjang mereka yang telah kedaluwarsa dengan uang, atau sangat dekat dengan uang. Hal ini karena pada saat yang sama, mereka tidak yakin berapa banyak dari posisi pendek sama mereka mereka akan  ditugaskan  pada.