Rasio Q – Tobin’s Q.
Apa Rasio Q – Tobin’s Q?
Rasio Q, juga dikenal sebagai Tobin’s Q, sama dengan nilai pasar perusahaan dibagi dengan biaya penggantian asetnya. Jadi, ekuilibrium adalah saat nilai pasar sama dengan biaya penggantian. Pada tingkat yang paling dasar, Rasio Q mengungkapkan hubungan antara penilaian pasar dan nilai intrinsik. Dengan kata lain, ini adalah cara untuk memperkirakan apakah bisnis atau pasar tertentu dinilai terlalu tinggi atau terlalu rendah .
Poin Penting
- Rasio Q dipopulerkan oleh Novel Laureate James Tobin dan ditemukan pada tahun 1966 oleh Nicholas Kaldor.
- Rasio Q, juga dikenal sebagai Tobin’s Q, mengukur apakah perusahaan atau pasar agregat relatif over- atau undervalued.
- Ini bergantung pada konsep nilai pasar dan nilai penggantian.
- Rasio Q yang disederhanakan adalah nilai pasar ekuitas dibagi dengan nilai buku ekuitas.
Rumus dan Perhitungan Rasio Q.
Tobin’s Q=Total Market Value of FirmTotal Asset Vsebuahlue of Firm\ text {Tobin’s Q} = \ frac {\ text {Total Nilai Pasar Perusahaan}} {\ text {Total Nilai Aset Perusahaan}}Tobin’s Q=Total Nilai Aset Perusahaan
Rasio Q dihitung sebagai nilai pasar perusahaan dibagi dengan nilai penggantian aset perusahaan. Karena biaya penggantian total aset sulit untuk diperkirakan, versi rumus lain sering digunakan oleh analis untuk memperkirakan rasio Q Tobin. Itu adalah sebagai berikut:
Tobin’s Q=Equity Market Value + Liabilities Market ValueEquity Book Value + Liabilities Book Value\ text {Tobin’s Q} = \ frac {\ text {Nilai Pasar Ekuitas + Nilai Pasar Kewajiban}} {\ text {Nilai Buku Ekuitas + Nilai Buku Kewajiban}}Tobin’s Q=Nilai Buku Ekuitas + Nilai Buku Kewajiban
Seringkali, asumsi dibuat bahwa nilai pasar kewajiban dan nilai buku kewajiban perusahaan adalah setara, karena nilai pasar biasanya tidak memperhitungkan kewajiban perusahaan. Ini memberikan versi rasio Tobin’s Q yang disederhanakan sebagai berikut:
Tobin’s Q=Equity Market ValueEquity Book Value\ text {Tobin’s Q} = \ frac {\ text {Nilai Pasar Ekuitas}} {\ text {Nilai Buku Ekuitas}}Tobin’s Q=Nilai Buku Ekuitas
Apa yang Dapat Diberitahukan oleh Rasio Q kepada Anda
Rasio Tobin’s Q adalah hasil bagi yang dipopulerkan oleh James Tobin dari Yale University, peraih Nobel bidang ekonomi, yang berhipotesis bahwa nilai pasar gabungan dari semua perusahaan di pasar saham harus sama dengan biaya penggantian mereka.
Meskipun Tobin sering dikaitkan sebagai penciptanya, rasio ini pertama kali diusulkan dalam publikasi akademis oleh ekonom Nicholas Kaldor pada tahun 1966. Dalam teks sebelumnya, rasio ini kadang-kadang disebut sebagai “Kaldor’s v.”
Rasio Q yang rendah — antara 0 dan 1 — berarti bahwa biaya untuk mengganti aset perusahaan lebih besar daripada nilai sahamnya. Ini menyiratkan bahwa saham tersebut dinilai terlalu rendah. Sebaliknya, Q yang tinggi (lebih besar dari 1) menyiratkan bahwa saham perusahaan lebih mahal daripada biaya penggantian asetnya, yang menyiratkan bahwa saham tersebut dinilai terlalu tinggi .
Ukuran valuasi saham inilah yang menjadi faktor pendorong keputusan investasi dalam rasio Q Tobin. Ketika diterapkan ke pasar secara keseluruhan, kita dapat mengukur apakah seluruh pasar relatif overbought atau undervalued; kita dapat merepresentasikan hubungan ini sebagai berikut:
Q Ratio (Market)=Market Capitalization of suatull CompaniesReplacement Vsebuahlue of suatull Companies\ text {Rasio Q (Pasar)} = \ frac {\ text {Kapitalisasi Pasar semua Perusahaan}} {\ text {Nilai Penggantian semua Perusahaan}}Rasio Q (Pasar)=Nilai Penggantian semua Perusahaan
Baik untuk perusahaan atau pasar, rasio yang lebih besar dari satu secara teoritis menunjukkan bahwa pasar atau perusahaan tersebut dinilai terlalu tinggi. Rasio yang kurang dari satu akan menyiratkan bahwa itu dinilai terlalu rendah.
Yang mendasari persamaan sederhana ini adalah intuisi yang sama sederhananya mengenai hubungan antara harga dan nilai. Intinya, Tobin’s Q Ratio menegaskan bahwa bisnis (atau pasar) sepadan dengan biaya penggantinya. Biaya yang diperlukan untuk mengganti bisnis (atau pasar) adalah nilai penggantinya .
Tampaknya logis bahwa nilai pasar wajar akan menjadi rasio Q 1,0.Tapi, itu tidak pernah terjadi secara historis.Sebelum tahun 1995 (untuk data sejauh 1945), rasio Q AS tidak pernah mencapai 1,0.Pada triwulan I tahun 2000 rasio Q mencapai 2,15 sedangkan pada triwulan I tahun 2009 sebesar 0,66.Pada kuartal kedua tahun 2020, rasio Q adalah 2,12.
Nilai Penggantian dan Rasio Q.
Nilai penggantian (atau biaya penggantian) mengacu pada biaya penggantian aset yang ada berdasarkan harga pasarnya saat ini. Misalnya, nilai penggantian hard drive satu terabyte mungkin hanya $ 50 hari ini, bahkan jika kami membayar $ 500 untuk ruang penyimpanan yang sama beberapa tahun yang lalu.
Dalam skenario ini, memastikan nilai penggantian akan mudah karena terdapat pasar yang kuat untuk hard drive yang dapat digunakan untuk memeriksa harga. Untuk menentukan berapa nilai hard drive satu terabyte, kita hanya perlu menentukan berapa biayanya untuk membeli hard drive satu terabyte (dengan kualitas dan spesifikasi yang sebanding) dari salah satu dari banyak pemasok berbeda di pasar. Namun, dalam banyak kasus, nilai penggantian aset terbukti jauh lebih sulit dipahami daripada ini.
Misalnya, pertimbangkan bisnis yang memiliki perangkat lunak rumit yang dibuat khusus untuk operasinya. Karena sifatnya yang sangat terspesialisasi, mungkin tidak ada alternatif sebanding yang tersedia di pasar. Tidak seperti contoh kami sebelumnya, kami tidak dapat begitu saja memeriksa untuk melihat berapa banyak perangkat lunak yang mirip dijual, karena perangkat lunak yang cukup mirip tidak akan ada. Oleh karena itu, akan sulit, jika bukan tidak mungkin, untuk membuat perkiraan obyektif dari nilai penggantian perangkat lunak.
Keadaan serupa muncul dalam berbagai konteks bisnis, dari mesin industri yang kompleks dan aset keuangan yang tidak jelas hingga aset tidak berwujud seperti goodwill. Karena kesulitan yang melekat dalam menentukan nilai penggantian aset ini dan aset serupa, banyak investor tidak menganggap Tobin’s Q Ratio sebagai alat yang dapat diandalkan untuk menilai masing-masing perusahaan.
Contoh Cara Menggunakan Q-Ratio
Rumus rasio Tobin’s Q mengambil nilai pasar total perusahaan dan membaginya dengan nilai aset total perusahaan. Misalnya, asumsikan sebuah perusahaan memiliki aset $ 35 juta. Ia juga memiliki 10 juta saham beredar yang diperdagangkan seharga $ 4 per saham. Dalam contoh ini, rasio Q Tobin adalah:
Tobin’s Q Ratio=Total Market Value of FirmTotal Asset Vsebuahlue of Firm=$40,000,000$35,000,000=1.14\ text {Tobin’s Q Ratio} = \ frac {\ text {Nilai Pasar Total Perusahaan}} {\ text {Nilai Aset Total Perusahaan}} = \ frac {\ $ 40.000.000} {\ $ 35.000.000} = 1,14Rasio Q Tobin=Total Nilai Aset Perusahaan
Karena rasionya lebih besar dari 1,0, nilai pasar melebihi nilai penggantian sehingga bisa dikatakan perusahaan dinilai terlalu tinggi dan mungkin dijual.
Perusahaan yang kurang dihargai, dengan rasio kurang dari satu, akan menarik bagi perampok perusahaan atau pembeli potensial, karena mereka mungkin ingin membeli perusahaan daripada membuat perusahaan serupa. Hal ini kemungkinan besar akan menghasilkan peningkatan minat pada perusahaan, yang akan meningkatkan harga sahamnya, yang pada gilirannya akan meningkatkan rasio Tobin’s Q-nya.
Sedangkan untuk perusahaan yang dinilai terlalu tinggi, mereka yang memiliki rasio lebih tinggi dari satu, mereka mungkin melihat persaingan yang meningkat. Rasio yang lebih tinggi dari satu menunjukkan bahwa perusahaan memperoleh tingkat yang lebih tinggi daripada biaya penggantiannya, yang akan menyebabkan individu atau perusahaan lain membuat jenis bisnis serupa untuk mendapatkan sebagian keuntungan. Ini akan menurunkan pangsa pasar perusahaan yang ada, menurunkan harga pasarnya dan menyebabkan rasio Tobin’s Q-nya turun.
Batasan Penggunaan Rasio Q
Tobin’s Q masih digunakan dalam praktik, tetapi yang lain menemukan bahwa fundamental memprediksi hasil investasi jauh lebih baik daripada rasio Q, termasuk tingkat keuntungan — baik untuk perusahaan atau tingkat keuntungan rata-rata untuk perekonomian suatu negara.
Lainnya, seperti Doug Henwood dalam bukunya Wall Street: How It Works and For Whom, menemukan bahwa rasio Q gagal memprediksi hasil investasi secara akurat selama periode waktu yang penting. Data untuk makalah asli Tobin (1977) mencakup tahun 1960 hingga 1974, periode di mana Q tampaknya menjelaskan investasi dengan cukup baik. Tetapi melihat periode waktu lain, Q gagal untuk memprediksi pasar atau perusahaan yang over- atau undervalued. Sementara Q dan investasi tampaknya bergerak bersama selama paruh pertama tahun 1970-an, Q runtuh selama pasar saham bearish di akhir tahun 1970-an, bahkan saat investasi dalam aset meningkat.