Swap Putable
Apa Swap Putable?
Putable swap adalah swap suku bunga yang dapat dibatalkan — berisi opsi jual yang disematkan — di mana salah satu pihak melakukan pembayaran berdasarkan suku bunga mengambang, sementara pihak lainnya melakukan pembayaran berdasarkan suku bunga tetap. Penerima suku bunga tetap (pembayar suku bunga mengambang) memiliki hak, tetapi bukan kewajiban, untuk menghentikan swap pada sejumlah tanggal yang telah ditentukan sebelum tanggal kedaluwarsanya.
Pelengkap dari swap putable adalah callable swap, di mana pembayar dengan suku bunga tetap memiliki hak untuk mengakhiri swap lebih awal. Meskipun banyak dari mekanisme yang tampak serupa, swap putable tidak sama dengan opsi swap, atau swaption .
Poin Penting
- Putable swap adalah variasi dari swap suku bunga yang berisi opsi jual tertanam yang memberikan hak kepada pemegangnya untuk membatalkan kontrak pada titik-titik tertentu selama umur swap.
- Opsi jual yang disematkan secara efektif membatasi dampak dari pergerakan suku bunga yang tidak menguntungkan di masa depan.
- Perbedaan antara nilai tukar putable dan nilai tukar pasar adalah biaya tersirat dari opsi tertanam.
Memahami Swap Putable
Swap putable memberi pihak yang lama swap, dan menerima kurs tetap, kesempatan untuk berubah pikiran tentang menerima suku bunga tetap. Hak untuk membatalkan batas sisi bawah dan melindungi dari pergerakan suku bunga yang merugikan di masa depan. Tetapi pengorbanannya adalah tingkat swap yang lebih rendah daripada yang akan mereka terima dengan pertukaran suku bunga vanilla biasa.
Swap putable mungkin menarik bagi investor yang berpikir suku bunga akan naik dan oleh karena itu dengan senang hati menerima suku bunga tetap yang lebih rendah sebagai imbalan atas opsi untuk membatalkan. Jika suku bunga naik, penerima suku bunga tetap dapat mengembalikan swap ke penerbit dan kemudian menggantinya dengan swap vanilla biasa pada harga pasar yang berlaku sekarang lebih tinggi.
Sebuah swap putable juga dapat menarik pembeli jika mereka tidak yakin tentang umur floating rate yang akan mereka terima dari suatu aset. Tarif mengambang yang diterima dari aset ini digunakan untuk membayar tarif mengambang pada swap putable. Jika aliran pendapatan mengambang yang mendasari pembeli dapat dibatalkan, dibayarkan lebih awal, atau dikonversi ke nilai tukar lain, maka swap yang dapat dimasukkan mungkin bermanfaat karena kemampuan untuk membatalkan swap memungkinkan pembeli swap untuk menyetel kembali swap baru (jika diperlukan) dengan aliran pendapatan yang mendasarinya.
Perdagangan swap putable over-the-counter (OTC) dan oleh karena itu dapat disesuaikan berdasarkan apa yang disepakati oleh kedua pihak yang terlibat.
Harga Swap Putable
Fitur tambahan dari swap putable membuatnya lebih mahal daripada swap tingkat bunga vanilla biasa. Penerima tarif tetap membayar premi , baik dalam bentuk pembayaran di muka atau tingkat swap yang lebih rendah. Mungkin juga ada biaya penghentian.
Secara umum, “biaya” dari swap putable adalah perbedaan antara nilai tukar putable dan harga swap pasar. Perbedaan ini bergantung pada volatilitas suku bunga (semakin banyak volatilitas, semakin tinggi biayanya), jumlah hak untuk membatalkan (semakin banyak hak, semakin tinggi biayanya), waktu untuk hak pertama untuk membatalkan (semakin banyak waktu, semakin tinggi biaya), dan bentuk kurva hasil .
Contoh Swap Putable
Asumsikan bahwa satu pihak ingin membeli swap yang memberi mereka tingkat bunga tetap. Sebagai gantinya, mereka akan membayar dengan kurs mengambang. Mereka menetapkan harga swap suku bunga vanilla dan menemukan bahwa pembeli dapat menerima bunga tetap 3%, serta membayar Fed Funds Rate plus 1%. Tingkat Dana Fed saat ini 2%.
Pembeli tidak yakin apakah aset dasar dengan suku bunga mengambang , yang mereka gunakan untuk membayar suku bunga mengambang, akan terus berlanjut; oleh karena itu, untuk membantu menghilangkan risiko mereka, mereka memilih untuk membeli swap putable daripada swap suku bunga vanilla.
Sebuah putable swap dinegosiasikan, tetapi pembeli hanya akan menerima 2,8% suku bunga tetap dan masih perlu membayar Fed Funds Rate ditambah 1%, yang saat ini berjumlah 3%. 0,2% yang hilang dari pembeli sama dengan premi karena dapat membatalkan swap.
Jika pembeli kehilangan kurs mengambang yang mereka terima dari aset yang mendasarinya, mereka dapat membatalkan kontrak swap putable. Jika suku bunga naik, pembeli mungkin juga ingin membatalkan swap dan kemudian memulai swap lain untuk menerima pembayaran bunga tetap yang lebih tinggi.