Swap Pengambilan Hasil Murni
Apa Swap Pengambilan Hasil Murni?
Swap pengambilan hasil murni adalah praktik menukar satu set obligasi dengan yang lain, dengan maksud untuk meningkatkan imbal hasil yang diterima dari obligasi tersebut. Yang penting, istilah tersebut mengasumsikan bahwa peningkatan imbal hasil tidak akan dicapai dengan mengorbankan peningkatan risiko obligasi.
Biasanya, swap ini akan melibatkan penjualan obligasi dengan jangka waktu yang relatif pendek dan pembelian obligasi dengan jangka waktu yang relatif lama, karena obligasi dengan jangka waktu yang lebih panjang umumnya menawarkan hasil yang lebih tinggi.
Poin Penting
- Swap pengambilan hasil murni adalah strategi yang melibatkan penjualan obligasi berjangka pendek dengan imbalan obligasi yang jatuh tempo lebih lama.
- Tujuan dari strategi tersebut adalah untuk meningkatkan total imbal hasil portofolio obligasi.
- Investor yang menggunakan strategi yield pickup swap murni akan berupaya memastikan bahwa obligasi baru yang mereka beli memiliki kualitas kredit yang sama atau lebih unggul dibandingkan dengan obligasi yang telah mereka jual.
Cara Kerja Swap Pengambilan Hasil Murni
Secara umum, investor obligasi yang ingin meningkatkan imbal hasil yang diterima atas obligasi mereka memiliki dua cara utama untuk mencapai tujuan ini. Entah mereka dapat menukar obligasi mereka dengan alternatif yang lebih berisiko tetapi menghasilkan lebih tinggi, atau mereka dapat memperpanjang rata-rata periode jatuh tempo portofolio mereka. Dengan menukar obligasi dengan jangka waktu pendek dengan obligasi dengan jangka waktu yang relatif lama, investor mungkin dapat meningkatkan imbal hasil dari portofolionya tanpa meningkatkan risiko kepemilikan mereka secara signifikan.
Ketika mempertimbangkan bagaimana menerapkan swap pengambilan hasil murni, investor harus berhati-hati untuk memastikan bahwa obligasi baru yang mereka beli memiliki profil risiko yang sama dengan obligasi yang mereka jual. Misalnya, jika seorang investor menjual obligasi korporasi lima tahun dan ingin membeli obligasi korporasi 10 tahun, mereka harus memastikan bahwa penerbit obligasi 10 tahun tidak memiliki risiko kebangkrutan atau gagal bayar yang lebih besar sebagai penerbit lima obligasi. obligasi -tahun. Salah satu cara sederhana untuk mencapai tujuan ini adalah dengan menukar obligasi yang diterbitkan oleh penerbit yang sama, seperti jika perusahaan yang sama menerbitkan obligasi lima dan 10 tahun pada contoh di atas.
Saat mengevaluasi potensi swap pengambilan hasil murni, investor perlu mempertimbangkan apakah tambahan hasil yang diterima pada obligasi yang jatuh tempo lebih lama cukup untuk mengkompensasi mereka atas risiko tambahan yang terkait dengan periode jatuh tempo yang lebih lama. Ini termasuk risiko suku bunga, risiko inflasi , dan risiko penerbit mungkin gagal membayar hutangnya. Mengalihkan portofolionya ke obligasi dengan jangka waktu yang relatif panjang juga dapat menurunkan likuiditas investor, membuat mereka kurang mampu menanggapi guncangan masa depan yang tidak terduga.
Jenis Swap Lainnya
Pendekatan lain yang digunakan oleh investor obligasi termasuk swap antisipasi suku bunga, di mana obligasi dipertukarkan sesuai dengan durasinya saat ini dan pergerakan suku bunga yang diprediksi; swap substitusi, di mana obligasi dengan karakteristik yang sangat mirip dipertukarkan sehingga tingkat risiko total tidak terpengaruh; dan pertukaran selisih antar pasar, di mana investor berusaha mengeksploitasi perbedaan hasil antara dua obligasi dalam bagian berbeda dari pasar yang sama.
Contoh Swap Pengambilan Hasil Murni
Dorothy adalah pengusaha sukses yang baru-baru ini menerima uang tunai $ 2 juta untuk penjualan bisnisnya. Untuk merencanakan masa pensiunnya, dia menginvestasikan seluruh hasil penjualan ke dalam obligasi korporasi yang diterbitkan oleh perusahaan XYZ.
Pada saat pembeliannya, obligasi XYZ menawarkan imbal hasil 3,75%, yang cukup untuk memberi Dorothy pendapatan pensiun yang nyaman. Sejak itu, bagaimanapun, Dorothy telah memutuskan untuk mengambil posisi investasi yang lebih aktif dan oleh karena itu mencari cara untuk lebih meningkatkan imbal hasil dari portofolio obligasi. Dia memutuskan untuk melakukan swap pengambilan hasil murni, memperdagangkan obligasi XYZ-nya dengan instrumen yang sebanding tetapi jatuh tempo lebih lama yang akan menawarkan hasil yang lebih tinggi.
Untuk memutuskan obligasi baru mana yang akan dibeli, Dorothy memulai dengan mempelajari perusahaan-perusahaan dengan peringkat kredit serupa di XYZ. Untuk membantu membuat keputusannya dengan lebih percaya diri, Dorothy membatasi penelitiannya pada industri yang dia kenal secara pribadi, untuk menilai dengan lebih baik keakuratan laporan kredit. Dia mengidentifikasi tiga obligasi, masing-masing diterbitkan oleh pesaing dalam industri XYZ, yang menawarkan jatuh tempo lebih lama daripada obligasi XYZ miliknya yang ada. Jika dia menukar obligasi XYZ-nya dengan sekuritas baru ini, Dorothy memperkirakan bahwa dia dapat meningkatkan hasil totalnya menjadi 4,50%.
Dorothy yakin bahwa penerbit ketiga obligasi baru tersebut memiliki kekuatan keuangan yang sama atau lebih tinggi seperti XYZ, dan oleh karena itu tidak menimbulkan risiko kredit yang lebih besar. Selain itu, ia merasa bahwa tambahan imbal hasil yang ditawarkan oleh obligasi tersebut merupakan kompensasi yang memadai atas peningkatan suku bunga, inflasi, dan risiko likuiditas yang ditunjukkan dengan jangka waktu yang lebih lama. Berdasarkan analisis ini, ia memutuskan untuk mengeksekusi swap pickup imbal hasil murni, menjual obligasi XYZ-nya dengan imbalan obligasi dari tiga emiten baru.