Ensiklopedia keuangan

Mengapa perusahaan publik menjadi pribadi

Apa perusahaan publik menjadi pribadi?

Sebuah perusahaan publik dapat memilih untuk go private karena beberapa alasan. Ada sejumlah efek jangka pendek dan jangka panjang yang perlu dipertimbangkan saat menjadi pribadi dan berbagai keuntungan dan kerugian. Berikut adalah variabel yang harus dilihat perusahaan sebelum memutuskan untuk go private .

Poin Penting:

  • Menjadi pribadi berarti bahwa perusahaan tidak harus mematuhi persyaratan peraturan yang mahal dan memakan waktu, seperti Sarbanes-Oxley Act of 2002.
  • Dalam transaksi “take-private”, grup ekuitas swasta membeli atau memperoleh saham perusahaan yang diperdagangkan secara publik.
  • Perusahaan swasta juga tidak harus memenuhi ekspektasi pendapatan kuartalan Wall Street.
  • Dengan persyaratan yang lebih sedikit, perusahaan swasta memiliki lebih banyak sumber daya untuk penelitian dan pengembangan, belanja modal, dan pendanaan pensiun.

Memahami Perusahaan Publik

Ada keuntungan menjadi perusahaan publik. Misalnya, jual beli saham perusahaan publik merupakan transaksi yang relatif mudah dan menjadi fokus investor yang mencari aset likuid. Ada juga tingkat prestise tertentu untuk menjadi perusahaan yang diperdagangkan secara publik, yang menyiratkan tingkat ukuran dan kesuksesan operasional dan keuangan, terutama jika saham diperdagangkan di pasar utama seperti Bursa Efek New York.

Namun, ada juga peraturan perundang-undangan, administrasi, pelaporan keuangan, dan peraturan tata kelola perusahaan yang luar biasa yang harus dipatuhi oleh perusahaan publik. Aktivitas ini dapat mengalihkan fokus manajemen dari mengoperasikan dan menumbuhkan perusahaan dan menuju kepatuhan pada peraturan pemerintah .

Misalnya, Sarbanes-Oxley Act of 2002 (SOX) memberlakukan banyak aturan kepatuhan dan administratif pada perusahaan publik. Produk sampingan dari kegagalan perusahaan Enron dan Worldcom pada tahun 2001 hingga 2002, SOX mengharuskan semua tingkat perusahaan publik untuk menerapkan dan melaksanakan kontrol internal. Bagian paling kontroversial dari SOX adalah Bagian 404, yang memerlukan implementasi, dokumentasi, dan pengujian pengendalian internal atas pelaporan keuangan di semua tingkat organisasi.

Perusahaan publik juga harus melakukan operasional, akuntansi, dan rekayasa keuangan untuk memenuhi ekspektasi pendapatan kuartalan Wall Street. Fokus jangka pendek pada laporan pendapatan kuartalan, yang ditentukan oleh analis eksternal , dapat mengurangi prioritas fungsi dan tujuan jangka panjang seperti penelitian dan pengembangan, belanja modal, dan pendanaan pensiun. Dalam upaya untuk memanipulasi laporan keuangan , beberapa perusahaan publik telah mengurangi dana pensiun karyawan mereka sambil memproyeksikan pengembalian investasi pensiun yang terlalu optimis.

Apa Artinya Menjadi Privat

Transaksi “take-private” berarti bahwa grup ekuitas swasta besar , atau konsorsium perusahaan ekuitas swasta, membeli atau mengakuisisi saham perusahaan yang diperdagangkan secara publik. Karena ukuran besar sebagian besar perusahaan publik, yang memiliki pendapatan tahunan beberapa ratus juta hingga beberapa miliar dolar, biasanya tidak layak bagi perusahaan yang mengakuisisi untuk membiayai pembelian sendirian. Grup ekuitas swasta yang mengakuisisi biasanya perlu mendapatkan pembiayaan dari bank investasi atau pemberi pinjaman terkait yang dapat memberikan pinjaman yang cukup untuk membantu membiayai (dan menyelesaikan) kesepakatan. Arus kas operasi target yang baru diperoleh kemudian dapat digunakan untuk melunasi hutang yang digunakan untuk memungkinkan akuisisi.

Grup ekuitas juga perlu memberikan pengembalian yang cukup bagi pemegang saham mereka. Memanfaatkan perusahaan mengurangi jumlah ekuitas yang dibutuhkan untuk mendanai akuisisi dan meningkatkan pengembalian modal yang digunakan. Dengan kata lain, leverage berarti grup akuisisi meminjam uang orang lain untuk membeli perusahaan, membayar bunga pinjaman tersebut dengan uang tunai yang dihasilkan dari perusahaan yang baru dibeli, dan akhirnya melunasi saldo pinjaman dengan sebagian dari apresiasi nilai perusahaan.. Sisa arus kas dan apresiasi nilainya dapat dikembalikan kepada investor sebagai pendapatan dan keuntungan modal atas investasi mereka (setelah perusahaan ekuitas swasta memotong biaya manajemen).

Setelah akuisisi disetujui, manajemen biasanya menjabarkan rencana bisnisnya kepada calon pemegang saham. Prospektus kedepan ini mencakup prospek perusahaan dan industri serta menetapkan strategi yang menunjukkan bagaimana perusahaan akan memberikan imbal hasil bagi investornya.

Ketika kondisi pasar membuat kredit tersedia, lebih banyak perusahaan ekuitas swasta dapat meminjam dana yang dibutuhkan untuk mengakuisisi perusahaan publik. Ketika pasar kredit mengetat, hutang menjadi lebih mahal, dan biasanya transaksi take-private akan lebih sedikit.

Memutuskan untuk Menjadi Pribadi

Bank investasi , perantara keuangan , dan manajemen senior sering membangun hubungan dengan perusahaan ekuitas swasta untuk mengeksplorasi peluang kemitraan dan transaksi. Karena pengakuisisi biasanya membayar setidaknya 20% hingga 40% premi di atas harga saham saat ini, mereka dapat membujuk CEO dan manajer lain dari perusahaan publik — yang sering kali mendapat kompensasi besar ketika saham perusahaan mereka naik nilainya — untuk go private. Selain itu, transaksi take-private adalah cara berisiko rendah untuk mengamankan pengembalian.

Saat mempertimbangkan apakah akan menyelesaikan kesepakatan dengan investor ekuitas swasta, tim kepemimpinan senior perusahaan publik juga harus menyeimbangkan pertimbangan jangka pendek dengan prospek jangka panjang perusahaan. Secara khusus, mereka harus memutuskan:

  • Apakah mengambil mitra keuangan masuk akal untuk jangka panjang?
  • Berapa banyak leverage yang akan diberikan kepada perusahaan?
  • Akankah arus kas dari operasi mendukung pembayaran bunga baru?
  • Bagaimana prospek masa depan perusahaan dan industri?
  • Apakah pandangan ini terlalu optimis, atau realistis?

Manajemen perlu memeriksa rekam jejak pengakuisisi yang diusulkan. Di antara kriteria yang perlu dipertimbangkan:

  • Apakah perusahaan pengakuisisi agresif dalam memanfaatkan perusahaan yang baru diakuisisi?
  • Seberapa akrabkah pengakuisisi dengan industri?
  • Apakah pengakuisisi memiliki proyeksi yang bagus?
  • Apakah pihak pengakuisisi memiliki investor langsung, atau akankah memberikan kelonggaran manajemen dalam pengawasan perusahaan?
  • Apa strategi keluar pihak pengakuisisi ?

Keuntungan Privatisasi

Menjadi privat, atau privatisasi, membebaskan waktu dan upaya manajemen untuk berkonsentrasi menjalankan dan mengembangkan bisnis karena tidak ada persyaratan untuk mematuhi SOX. Dengan demikian, tim kepemimpinan senior dapat lebih fokus pada peningkatan posisi kompetitif bisnis di pasar. Jaminan internal dan eksternal , profesional hukum, dan profesional konsultan dapat mengerjakan persyaratan pelaporan untuk investor swasta.

Perusahaan ekuitas swasta memiliki batas waktu keluar yang bervariasi untuk investasi mereka, tetapi periode kepemilikan biasanya antara empat dan delapan tahun. Cakrawala ini membebaskan prioritas manajemen untuk memenuhi ekspektasi pendapatan kuartalan dan memungkinkan manajemen untuk fokus pada aktivitas yang dapat menciptakan dan membangun kekayaan pemegang saham jangka panjang. Misalnya, manajer mungkin memilih untuk melatih kembali staf penjualan dan menyingkirkan yang berkinerja buruk. Waktu dan uang ekstra yang dinikmati perusahaan swasta setelah mereka bebas dari kewajiban pelaporan juga dapat digunakan untuk tujuan lain, seperti menerapkan inisiatif peningkatan proses di seluruh organisasi.

Kekurangan Privatisasi

Perusahaan ekuitas swasta yang menambahkan terlalu banyak leverage ke perusahaan publik untuk mendanai kesepakatan dapat sangat mengganggu organisasi jika terjadi kondisi yang merugikan. Misalnya, perekonomian bisa turun drastis, industri bisa menghadapi persaingan ketat dari luar negeri, atau operator perusahaan bisa kehilangan tonggak pendapatan penting.

Jika perusahaan yang diprivatisasi mengalami kesulitan untuk melunasi hutangnya, obligasi dapat direklasifikasi dari obligasi tingkat investasi menjadi belanja modal , ekspansi, atau penelitian dan pengembangan. Tingkat pengeluaran modal yang sehat serta penelitian dan pengembangan sering kali sangat penting bagi keunggulan kompetitif dalam hal ini.

Jelas, saham perusahaan swasta tidak diperdagangkan di bursa publik. Nyatanya, likuiditas kepemilikan investor di perusahaan yang diprivatisasi bervariasi tergantung pada seberapa banyak pasar yang ingin diambil oleh perusahaan ekuitas swasta — yaitu, seberapa bersedia membeli investor yang ingin menjual. Dalam beberapa kasus, investor swasta dapat dengan mudah menemukan pembeli untuk porsi ekuitas mereka di perusahaan. Namun, jika perjanjian privasi menetapkan tanggal keluar, penjualan investasi dapat menjadi tantangan.

Garis bawah

Menjadi perusahaan swasta adalah alternatif yang menarik dan layak bagi banyak perusahaan publik. Diakuisisi dapat menciptakan keuntungan finansial yang signifikan bagi pemegang saham dan CEO sementara persyaratan peraturan dan pelaporan yang lebih sedikit untuk perusahaan swasta dapat meluangkan waktu dan uang untuk fokus pada tujuan jangka panjang. Selama tingkat hutang wajar, dan perusahaan terus mempertahankan atau menumbuhkan arus kas bebasnya , mengoperasikan dan menjalankan perusahaan swasta membebaskan waktu dan energi manajemen dari persyaratan kepatuhan dan manajemen laba jangka pendek dan dapat memberikan manfaat jangka panjang untuk perusahaan dan pemegang sahamnya.