Proyek keuangan

Apa Proyek keuangan?

Pembiayaan proyek adalah pendanaan (pembiayaan) infrastruktur jangka panjang, proyek industri, dan layanan publik dengan menggunakan struktur keuangan non-recourse atau limited recourse. Hutang dan ekuitas yang digunakan untuk mendanai proyek dibayar kembali dari arus kas yang dihasilkan oleh proyek tersebut.

Pembiayaan proyek adalah struktur pinjaman yang terutama bergantung pada arus kas proyek untuk pembayaran, dengan aset, hak, dan bunga proyek yang dimiliki sebagai jaminan sekunder. Pembiayaan proyek sangat menarik bagi sektor swasta karena perusahaan dapat mendanai proyek-proyek besar di luar neraca .

Referensi cepat

Tidak semua investasi infrastruktur didanai dengan pembiayaan proyek. Banyak perusahaan mengeluarkan hutang atau ekuitas tradisional untuk menjalankan proyek semacam itu.

Memahami Keuangan Proyek

Struktur pembiayaan proyek untuk proyek bangun, operasi, dan transfer (BOT) mencakup banyak elemen kunci.

Pembiayaan proyek untuk proyek BOT umumnya mencakup  kendaraan tujuan khusus (SPV). Satu-satunya aktivitas perusahaan adalah melaksanakan proyek dengan mensubkontrakkan sebagian besar aspek melalui kontrak konstruksi dan operasi. Karena tidak ada aliran pendapatan selama fase konstruksi proyek-proyek yang baru dibangun, maka pelunasan utang hanya terjadi selama fase operasi.

Oleh karena itu, pihak-pihak mengambil risiko yang signifikan selama tahap konstruksi. Aliran pendapatan tunggal selama fase ini umumnya berdasarkan perjanjian offtake atau perjanjian jual beli listrik. Karena ada bantuan terbatas atau tidak ada bantuan kepada sponsor proyek, pemegang saham perusahaan biasanya bertanggung jawab sejauh kepemilikan saham mereka. Proyek tetap off-balance-sheet untuk sponsor dan pemerintah.

Off-Balance Sheet

Hutang proyek biasanya dimiliki di anak perusahaan minoritas yang memadai yang tidak dikonsolidasikan pada neraca pemegang saham masing-masing. Hal ini mengurangi dampak proyek terhadap biaya hutang pemegang saham dan kapasitas hutang yang ada. Para pemegang saham bebas menggunakan kapasitas hutangnya untuk investasi lain.

Sampai batas tertentu, pemerintah dapat menggunakan pembiayaan proyek untuk menjaga hutang dan kewajiban proyek di luar neraca sehingga mereka mengambil lebih sedikit ruang fiskal. Ruang fiskal adalah jumlah uang yang dapat dibelanjakan pemerintah melebihi apa yang telah diinvestasikan dalam layanan publik seperti kesehatan, kesejahteraan, dan pendidikan. Teorinya adalah bahwa pertumbuhan ekonomi yang kuat akan menghasilkan lebih banyak uang bagi pemerintah melalui pendapatan pajak tambahan dari lebih banyak orang yang bekerja dan membayar lebih banyak pajak, yang memungkinkan pemerintah meningkatkan pengeluaran untuk layanan publik.

Poin Penting

  • Pembiayaan proyek adalah pendanaan (pembiayaan) infrastruktur jangka panjang, proyek industri, dan layanan publik dengan menggunakan struktur keuangan non-recourse atau limited recourse.
  • Debitur dengan pinjaman non-recourse tidak dapat dituntut untuk pembayaran tambahan apa pun selain penyitaan aset.
  • Hutang proyek biasanya dimiliki di anak perusahaan minoritas yang memadai yang tidak dikonsolidasikan pada neraca pemegang saham masing-masing (yaitu, ini adalah item di luar neraca.)

Pembiayaan Non-Recourse

Saat gagal membayar pinjaman, pembiayaan bantuan memberi pemberi pinjaman klaim penuh atas aset pemegang saham atau arus kas. Sebaliknya, pembiayaan proyek menyediakan perusahaan proyek sebagai SPV dengan kewajiban terbatas. Dengan demikian, bantuan pemberi pinjaman terbatas terutama atau seluruhnya pada aset proyek, termasuk jaminan penyelesaian dan kinerja serta obligasi, jika perusahaan proyek gagal bayar.

Masalah utama dalam pembiayaan non-recourse adalah apakah keadaan dapat muncul di mana pemberi pinjaman meminta bantuan kepada beberapa atau semua aset pemegang saham. Pelanggaran yang disengaja dari pihak pemegang saham dapat memberi pemberi pinjaman bantuan untuk aset.

Hukum yang berlaku dapat membatasi sejauh mana kewajiban pemegang saham mungkin dibatasi. Misalnya, tanggung jawab atas cedera atau kematian pribadi biasanya tidak tunduk pada penghapusan. Utang non-recourse ditandai dengan belanja modal yang tinggi , periode pinjaman yang lama, dan aliran pendapatan yang tidak pasti. Menjamin pinjaman ini membutuhkan keterampilan pemodelan keuangan dan pengetahuan yang baik tentang domain teknis yang mendasarinya.

Untuk mencegah saldo defisiensi, rasio pinjaman terhadap nilai (LTV) biasanya dibatasi hingga 60% dalam pinjaman non-recourse. Pemberi pinjaman memberlakukan standar kredit yang lebih tinggi pada peminjam untuk meminimalkan kemungkinan gagal bayar. Pinjaman non-recourse, karena risikonya yang lebih besar, memiliki tingkat bunga yang lebih tinggi daripada pinjaman recourse.

Pinjaman Recourse Versus Non-Recourse

Jika dua orang ingin membeli aset besar, seperti rumah, dan yang satu menerima pinjaman recourse dan yang lainnya pinjaman non-recourse, tindakan yang dapat diambil lembaga keuangan terhadap setiap peminjam berbeda.

Dalam kedua kasus tersebut, rumah dapat digunakan sebagai jaminan, yang berarti dapat disita jika peminjam gagal bayar. Untuk menutup biaya ketika peminjam gagal bayar, lembaga keuangan dapat mencoba menjual rumah dan menggunakan harga jual untuk membayar hutang terkait. Jika properti dijual kurang dari jumlah hutangnya, lembaga keuangan hanya dapat mengejar debitur dengan pinjaman recourse. Debitur dengan pinjaman non-recourse tidak dapat dikejar untuk pembayaran tambahan selain penyitaan aset.