Apa itu risiko pembayaran di muka?
Apa itu risiko pembayaran di muka?
Risiko pembayaran di muka adalah risiko yang terkait dengan pengembalian prematur pokok pada sekuritas pendapatan tetap. Jika debitur mengembalikan sebagian pokok pinjaman lebih awal, mereka tidak perlu melakukan pembayaran bunga atas bagian pokok tersebut. Itu berarti investor dalam sekuritas pendapatan tetap terkait tidak akan menerima bunga yang dibayarkan atas pokoknya. Risiko pembayaran di muka paling tinggi untuk sekuritas pendapatan tetap, seperti obligasi yang dapat dipanggil dan sekuritas berbasis mortgage ( MBS ). Obligasi dengan risiko pembayaran di muka seringkali memiliki penalti pembayaran di muka .
Poin Penting
- Risiko pembayaran di muka adalah risiko yang terkait dengan pengembalian prematur pokok pada sekuritas pendapatan tetap.
- Ketika pembayaran di muka terjadi, investor harus berinvestasi kembali dengan suku bunga pasar saat ini, yang biasanya jauh lebih rendah.
- Risiko pembayaran di muka sebagian besar memengaruhi obligasi korporasi dan sekuritas berbasis mortgage (MBS).
- Risiko pembayaran di muka dapat merugikan investor dengan membuat risiko suku bunga sepihak.
Memahami Risiko Pembayaran di Muka
Risiko pembayaran di muka ada di beberapa sekuritas pendapatan tetap yang dapat ditarik yang dapat dilunasi lebih awal oleh penerbit, atau dalam kasus sekuritas berbasis hipotek, peminjam. Fitur-fitur ini memberi hak kepada penerbit, tetapi bukan kewajiban, untuk menebus obligasi sebelum jatuh tempo yang dijadwalkan.
Dengan callable bond, penerbit memiliki kemampuan untuk mengembalikan pokok investor lebih awal. Setelah itu, investor tidak lagi menerima pembayaran bunga. Emiten obligasi noncallable kekurangan kemampuan ini. Akibatnya, risiko pembayaran di muka, yang menggambarkan kemungkinan penerbit mengembalikan pokok pinjaman lebih awal dan investor kehilangan bunga berikutnya, hanya terkait dengan obligasi yang dapat ditarik.
Untuk sekuritas beragun hipotek, pemegang hipotek dapat membiayai kembali atau melunasi hipotek mereka, yang mengakibatkan pemegang sekuritas kehilangan bunga di masa depan. Karena arus kas yang terkait dengan sekuritas tersebut tidak pasti, hasil hingga jatuh tempo tidak dapat diketahui secara pasti pada saat pembelian. Jika obligasi dibeli dengan harga premium (harga lebih dari 100), hasil obligasi kurang dari yang diperkirakan pada saat pembelian.
Kritik Risiko Pembayaran Di Muka
Masalah inti dengan risiko pembayaran di muka adalah bahwa hal itu dapat merugikan investor. Obligasi yang dapat ditarik menguntungkan penerbit karena mereka cenderung membuat risiko suku bunga sepihak. Ketika suku bunga naik, penerbit mendapat keuntungan dari mengunci suku bunga rendah. Di sisi lain, pembeli obligasi terjebak dengan suku bunga yang lebih rendah ketika tersedia suku bunga yang lebih tinggi. Ada biaya peluang ketika investor membeli dan menahan obligasi dalam lingkungan suku bunga naik. Dari perspektif pengembalian total , pemegang obligasi juga mengalami kerugian modal saat suku bunga naik.
Ketika suku bunga turun, investor hanya mendapat keuntungan jika obligasi tidak ditarik. Ketika suku bunga pasar turun, pemegang obligasi mendapatkan keuntungan dengan terus menerima tingkat bunga lama, yang lebih tinggi. Investor juga dapat menjual obligasi untuk mendapatkan capital gain. Namun, penerbit akan membatalkan obligasi dan membiayai kembali jika suku bunga turun secara substansial, menghilangkan kemungkinan bagi pemegang obligasi untuk mendapatkan keuntungan dari perubahan suku bunga. Investor dalam obligasi yang dapat ditarik rugi saat suku bunga naik, tetapi mereka tidak bisa menang saat suku bunga turun.
Praktisnya, obligasi korporasi seringkali memiliki ketentuan call, sedangkan obligasi pemerintah jarang. Itulah salah satu alasan mengapa berinvestasi di obligasi pemerintah sering kali merupakan taruhan yang lebih baik dalam lingkungan suku bunga yang sedang turun. Namun, obligasi korporasi masih memiliki imbal hasil yang lebih tinggi dalam jangka panjang.
Referensi cepat
Investor harus mempertimbangkan risiko pembayaran di muka, serta risiko gagal bayar, sebelum memilih obligasi korporasi daripada obligasi pemerintah.
Persyaratan untuk Risiko Pembayaran di Muka
Tidak semua obligasi memiliki risiko pembayaran di muka. Jika obligasi tidak dapat ditarik, maka tidak memiliki risiko pembayaran di muka. Obligasi adalah investasi hutang dimana entitas meminjam uang dari investor. Entitas melakukan pembayaran bunga reguler kepada investor selama periode jatuh tempo obligasi. Pada akhir periode, ia mengembalikan pokok investor. Obligasi dapat berupa callable atau noncallable.
Contoh Risiko Pembayaran di Muka
Untuk obligasi yang dapat dipanggil, semakin tinggi suku bunga obligasi relatif terhadap suku bunga saat ini, semakin tinggi risiko pembayaran di muka. Dengan sekuritas berbasis hipotek, kemungkinan bahwa hipotek yang mendasarinya akan dibiayai kembali meningkat karena suku bunga pasar saat ini turun lebih jauh di bawah suku bunga lama.
Misalnya, pemilik rumah yang mengambil hipotek sebesar 7% memiliki insentif yang jauh lebih kuat untuk membiayai kembali setelah suku bunga turun menjadi 4% atau 5%. Kapan dan jika pemilik rumah membiayai kembali, mereka yang berinvestasi dalam hipotek asli di pasar sekunder tidak menerima pembayaran bunga dalam jangka waktu penuh. Jika mereka ingin tetap berinvestasi di pasar hipotek, mereka harus menerima suku bunga yang lebih rendah atau risiko gagal bayar yang lebih tinggi .
Investor yang membeli obligasi yang dapat ditarik dengan suku bunga tinggi mengambil risiko pembayaran di muka. Selain sangat berkorelasi dengan penurunan suku bunga, pembayaran di muka hipotek sangat berkorelasi dengan naiknya nilai rumah. Itu karena naiknya nilai rumah memberikan insentif bagi peminjam untuk menukar rumah mereka atau menggunakan pembayaran kembali tunai , yang keduanya mengarah pada pembayaran di muka hipotek.