Seberapa mulia logam seperti emas dapat diwarnai

Logam mulia  diklasifikasikan sebagai komoditas, dan dapat diperdagangkan melalui berbagai kelas keamanan seperti perdagangan logam ( perdagangan spot ), berjangka, dana , dan dana yang diperdagangkan di bursa (ETF). Di seluruh dunia, dua komoditas yang paling banyak diperdagangkan dan paling populer untuk investasi – emas dan perak – menawarkan banyak peluang perdagangan dengan likuiditas tinggi. Seperti aset yang dapat diperdagangkan lainnya, peluang arbitrase ada dalam perdagangan logam mulia. Artikel ini menjelaskan dasar-dasar perdagangan arbitrase logam mulia, dan memberikan contoh bagaimana investor dan pedagang dapat memperoleh keuntungan dari arbitrase dalam perdagangan logam mulia.

Apa Seberapa mulia logam seperti emas dapat diwarnai?

Arbitrase melibatkan pembelian dan penjualan sekuritas secara bersamaan (atau variannya yang berbeda, seperti ekuitas atau futures) untuk mendapatkan keuntungan dari perbedaan harga antara harga beli dan jual (yaitu bid dan ask spread ). Misalnya, harga emas di Comex adalah $ 1225. Di bursa lokal, emas batangan dijual dengan harga $ 1227. Seseorang dapat membeli dengan harga yang lebih rendah dan menjualnya dengan harga yang lebih tinggi, menghasilkan keuntungan $ 2.

Ada banyak varian arbitrase. Contohnya:

  • Arbitrase Lokasi Pasar – Perbedaan dalam permintaan dan penawaran logam mulia di satu pasar geografis (lokasi) dibandingkan dengan di pasar lain dapat menyebabkan perbedaan harga, yang coba dimanfaatkan oleh para arbitrase. Ini adalah bentuk arbitrase yang paling sederhana dan paling populer. Sebagai contoh, katakanlah harga emas di New York adalah $ 1250 per ounce, dan di London adalah GBP 802 per ounce. Asumsikan nilai tukar 1 USD = 0,65 GBP, yang membuat dolar setara dengan harga emas London $ 1233,8. Asumsikan biaya pengiriman dari London ke New York adalah $ 10. Seorang pedagang dapat mengharapkan keuntungan dengan membeli emas di pasar berbiaya rendah (London) dan menjualnya di pasar dengan harga lebih tinggi (New York). Harga beli total (biaya ditambah pengiriman) akan menjadi $ 1243,8, dan pedagang dapat berharap untuk menjualnya seharga $ 1250, dengan keuntungan $ 6,2.

Satu detail penting yang tidak dibahas di sini adalah waktu pengiriman. Mungkin diperlukan setidaknya satu hari untuk pengiriman yang diinginkan mencapai New York dari London, melalui udara atau kapal. Pedagang menanggung risiko penurunan harga selama periode transit ini, yang – jika harga turun di bawah $ 1243,8 – akan menyebabkan kerugian.

  • Cash and Carry Arbitrage  – Ini melibatkan pembuatan portofolio posisi buy dalam aset fisik (katakanlah, spot silver) dan posisi short yang setara di masa depan yang mendasarinya dengan durasi yang sesuai. Karena arbitrase biasanya tidak melibatkan modal, pembiayaan diperlukan untuk pembelian aset fisik. Selain itu, penyimpanan aset selama durasi arbitrase juga menimbulkan biaya.

Asumsikan perak fisik diperdagangkan pada $ 100 per unit, dan perak berjangka satu tahun diperdagangkan pada $ 110 (premi 10%). Jika seorang pedagang mencoba arbitrase tanpa menggunakan uangnya sendiri, ia mengambil pinjaman $ 100 dengan tingkat bunga tahunan 2% dan membeli satu unit perak. Dia menyimpannya dengan biaya penyimpanan $ 2. Total  biaya untuk  mempertahankan posisi ini selama setahun adalah $ 104 ($ 100 + $ 2 + $ 2). Untuk arbitrase, ia mempersingkat satu masa depan perak pada $ 110 dan mengharapkan keuntungan sebesar $ 6 pada akhir tahun. Namun, strategi arbitrase akan gagal jika harga perak berjangka turun menjadi $ 104 atau kurang saat kontrak berjangka perak berakhir.

  • Arbitrase dalam Kelas Aset Logam Mulia yang Berbeda – Perdagangan logam mulia juga tersedia melalui dana khusus logam mulia dan ETF. Dana tersebut beroperasi pada basis nilai aset bersih ( NAV ) akhir hari ( reksa dana berbasis emas) atau pada basis perdagangan berbasis pertukaran waktu nyata (misalnya ETF emas). Semua dana tersebut mengumpulkan modal dari investor dan menjual sejumlah unit dana yang mewakili investasi fraksional dalam logam mulia yang mendasarinya. Modal yang terkumpul digunakan untuk membeli bullion fisik (atau investasi serupa, seperti dana bullion lainnya). Pedagang mungkin tidak mendapatkan peluang arbitrase dalam dana berbasis NAV akhir hari, tetapi banyak peluang arbitrase tersedia menggunakan ETF berbasis emas yang diperdagangkan secara waktu nyata. Pedagang arbitrase dapat mencari peluang di ETF emas dan aset lainnya, seperti emas fisik atau emas berjangka. (Lihat terkait: ETF Emas mana yang harus Anda miliki dan 5 ETF emas berkinerja terbaik .)

Kontrak opsi logam mulia (seperti opsi emas ) menawarkan kelas keamanan lain untuk mengeksplorasi peluang arbitrase. Misalnya, opsi panggilan sintetis , yang merupakan kombinasi opsi jual emas panjang dan masa depan emas panjang, dapat diarbitrase terhadap opsi emas panggilan panjang. Kedua produk tersebut akan mendapatkan hasil yang serupa. Pada Februari 2015, opsi put emas selama satu tahun dengan harga kesepakatan $ 1210 tersedia untuk $ 1.720 (ukuran lot 100), opsi panggilan seharga $ 2.810, dan kontrak berjangka seharga $ 1210. Kecuali biaya transaksional, posisi pertama (put + masa depan) dapat dibuat untuk ($ 1.210 + $ 1.720 = $ 2.930) dan melawan harga panggilan $ 2.810, menawarkan potensi keuntungan arbitrase $ 80. Biaya transaksional yang dapat menurunkan atau mengurangi keuntungan juga perlu dipertimbangkan.

  • Arbitrase Waktu (Berdasarkan Spekulasi) – Varian lain dari arbitrase (tanpa pembelian dan penjualan ‘simultan’) adalah perdagangan spekulatif berbasis waktu yang ditujukan untuk keuntungan arbitrase. Pedagang dapat mengambil posisi berbasis waktu dalam sekuritas logam mulia dan melikuidasi mereka setelah waktu tertentu, berdasarkan indikator atau pola teknis.

Dasar-dasar Arbitrase Logam Mulia

Emas, platina, paladium, dan perak adalah logam mulia yang paling sering diperdagangkan. Pelaku pasar termasuk perusahaan pertambangan, rumah emas batangan, bank, dana lindung nilai , penasihat perdagangan komoditas ( CTA ), perusahaan perdagangan berpemilik, pembuat pasar , dan pedagang individu.

Ada beberapa alasan mengapa, di mana, dan bagaimana peluang arbitrase diciptakan untuk perdagangan logam mulia. Hal tersebut mungkin merupakan hasil dari variasi permintaan dan penawaran, aktivitas perdagangan, penilaian yang dipersepsikan atas aset yang berbeda yang terkait dengan aset dasar yang sama, geografi pasar perdagangan yang berbeda, atau variabel terkait, termasuk faktor mikro dan makro ekonomi.

  • Penawaran dan permintaan: Bank sentral dan pemerintah di seluruh dunia biasa mengikat cadangan uang tunai mereka dengan emas. Sementara standar emas telah ditinggalkan oleh sebagian besar negara, inflasi yang bergerak, atau perubahan ekonomi makro terkait, dapat menyebabkan lonjakan permintaan emas yang signifikan, karena dianggap oleh beberapa orang sebagai investasi yang lebih aman daripada saham atau mata uang individu. Selain itu, jika diketahui bahwa entitas pemerintah, seperti Reserve Bank of India, akan membeli emas dalam jumlah besar, hal ini akan menaikkan harga emas di pasar lokal. Pedagang aktif dengan cermat mengikuti perkembangan tersebut dan mencoba mengambil untung.
  • Waktu transmisi harga: Harga sekuritas yang termasuk dalam kelas yang berbeda tetapi terkait dengan aset dasar yang sama cenderung tetap sinkron satu sama lain. Misalnya, perubahan $ 3 dalam harga emas fisik di pasar spot cepat atau lambat akan tercermin dalam harga emas berjangka, opsi emas, ETF emas, atau dana berbasis emas dalam proporsi yang sesuai. Peserta di pasar individu ini mungkin membutuhkan waktu untuk memperhatikan perubahan harga yang mendasarinya. Jeda waktu ini, dan upaya oleh pelaku pasar yang berbeda untuk memanfaatkan kesenjangan harga, menciptakan peluang arbitrase.
  • Spekulasi terikat waktu: Banyak pedagang teknis mencoba memperdagangkan logam mulia harian pada indikator teknis terikat waktu yang dapat melibatkan identifikasi dan menangkap tren teknis untuk mengambil posisi panjang atau pendek, menunggu periode waktu tertentu, dan melikuidasi posisi berdasarkan waktu , target laba, atau level stop-loss yang dicapai. Aktivitas perdagangan spekulatif seperti itu, sering kali dibantu oleh program komputer dan algoritme, menciptakan kesenjangan permintaan dan penawaran yang dirasakan oleh pelaku pasar yang tersisa, yang kemudian mencoba untuk mendapatkan keuntungan melalui arbitrase atau posisi perdagangan lainnya.
  • Hedging atau arbitrase di beberapa pasar: Bank bullion dapat mengambil posisi long di pasar spot dan melakukan short investasi yang sama di pasar berjangka. Jika jumlahnya cukup besar, pasar ini mungkin bereaksi berbeda. Pesanan panjang dalam jumlah besar di pasar spot akan mendorong harga spot naik, sedangkan pesanan pendek dalam jumlah besar akan mendorong harga berjangka turun di pasar berjangka. Para peserta di setiap pasar akan melihat dan bereaksi terhadap perubahan ini secara berbeda, berdasarkan waktu transmisi harga, yang mengarah pada perbedaan harga dan peluang arbitrase.
  • Pengaruh pasar: Pasar komoditas berjalan 24/7, dengan peserta aktif di berbagai pasar. Seiring berlalunya waktu, perdagangan dan arbitrase mengalir dari satu pasar geografis, katakanlah pasar emas batangan London, ke pasar lainnya, seperti COMEX AS, yang pada waktu penutupannya berpindah ke Singapura / Tokyo, yang kemudian akan berdampak pada London, sehingga menyelesaikan siklus. Aktivitas perdagangan pelaku pasar di berbagai pasar ini – dengan satu pasar mendorong pasar berikutnya – menciptakan peluang signifikan untuk arbitrase. Nilai tukar yang terus berubah menambah momentum arbitrase.

Tips Bermanfaat

Berikut adalah beberapa opsi tambahan dan praktik umum lainnya, beberapa di antaranya mungkin khas untuk pasar tertentu. Yang juga dibahas adalah skenario yang harus dihindari.

  • Laporan Komitmen Pedagang ( COT ): Di AS, Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas ( CFTC ) menerbitkan laporan COT mingguan dengan kepemilikan agregat peserta pasar berjangka AS. Laporan tersebut berisi tiga bagian untuk posisi agregat yang dipegang oleh tiga jenis pedagang: pedagang komersial (biasanya lindung nilai), pedagang non-komersial (biasanya spekulan besar), dan tidak dapat dilaporkan (biasanya spekulan kecil). Pedagang menggunakan laporan ini untuk membuat keputusan perdagangan. Salah satu persepsi umum adalah bahwa pedagang yang tidak dapat dilaporkan (spekulan kecil) biasanya salah dan pedagang non-komersial (spekulan besar) biasanya benar. Oleh karena itu, posisi diambil terhadap mereka yang berada di bagian tidak dapat dilaporkan dan sejalan dengan yang ada di bagian pedagang non-komersial. Ada juga kepercayaan umum bahwa laporan COT tidak dapat diandalkan, karena partisipan utama, seperti bank, terus memindahkan eksposur bersih mereka dari satu pasar ke pasar lainnya.
  • ETF ujung terbuka: Beberapa dana bersifat terbuka (seperti GLD ) dan menawarkan peluang arbitrase yang cukup. ETF ujung terbuka memiliki peserta yang berwenang yang membeli atau menjual emas fisik, tergantung pada permintaan atau pasokan unit ETF (pembelian / penebusan). Mereka mampu mengurangi atau menciptakan tambahan surplus unit ETF sesuai kebutuhan pasar. Mekanisme pembelian / penjualan emas fisik berdasarkan pembelian / penukaran unit ETF oleh agen resmi memungkinkan harga mengikuti kisaran yang ketat. Selain itu, aktivitas ini menawarkan peluang signifikan untuk arbitrase antara emas fisik dan unit ETF.
  • ETF ujung tertutup: Beberapa dana ditutup (seperti PHYS ). Ini memiliki jumlah unit terbatas tanpa kemungkinan membuat yang baru. Dana semacam itu terbuka untuk arus keluar (penebusan unit yang ada), tetapi tertutup untuk arus masuk (tidak ada pembuatan unit baru). Dengan ketersediaan yang terbatas hanya untuk unit yang sudah ada, permintaan yang tinggi seringkali mengakibatkan unit yang ada ditukar dengan premi yang tinggi. Ketersediaan diskon biasanya tidak berlaku di sini karena alasan yang sama. Dana tertutup ini tidak ideal untuk arbitrase, karena potensi keuntungan ada di pihak penjual. Pembeli harus menunggu dan mengamati pertumbuhan harga organik dari aset dasar yang melebihi premi yang dibayarkan. Namun, seorang pedagang dapat memerintahkan premi pada waktu penjualan.
  • Pengetahuan tentang aset yang dapat diperdagangkan adalah prasyarat penting untuk mencoba arbitrase di berbagai aset. Misalnya, beberapa dana (seperti Sinta Phys Slv Trust Units [ PSLV ]) datang dengan opsi untuk mengubah ke fisik batangan. Pedagang harus berhati-hati dan menghindari membeli aset tersebut dengan harga premium kecuali mereka yakin akan apresiasi harga intrinsik.
  • Tidak semua dana menempatkan 100% dari modal yang diinvestasikan ke dalam aset tersebut. Misalnya, PSLV menginvestasikan 99% modal dalam bentuk fisik perak dan mempertahankan 1% sisanya dalam bentuk tunai. Menginvestasikan $ 1000 di PSLV memberi Anda perak senilai $ 990 dan uang tunai $ 10. Mengingat margin keuntungan yang tipis dari perdagangan arbitrase, dan tidak melupakan biaya transaksi, siapa pun yang membuat keputusan perdagangan harus memiliki pengetahuan penuh tentang aset yang diperdagangkan.
  • Pedagang lebih lanjut dapat mengeksplorasi peluang arbitrase dalam besaran eksposur yang lebih tinggi melalui ETF. Misalnya, mengikuti dua ETF berbasis platinum – VelocityShares 2x Long Platinum ETN dan VelocityShares 2x Inverse Platinum ETN – menawarkan eksposur dua kali lipat untuk posisi long dan short leverage yang terkait dengan S&P GSCI Platinum Index. Demikian pula, untuk eksposur tiga kali lipat ke indeks S&P GSCI Silver, seseorang dapat menjelajahi VelocityShares 3x Long Silver ETN ( USLV ) dan VelocityShares 3x Inverse Silver ( DLSV ). Dana ini, dan kombinasi serupa, juga dapat diarbitrase terhadap sekuritas lain dengan logam mulia dasar yang sama.

Garis bawah

Perdagangan arbitrase melibatkan risiko tingkat tinggi, dan bisa jadi menantang. Jika order beli dieksekusi dan order jual tidak, trader akan duduk pada posisi terbuka. Perdagangan di berbagai kelas keamanan, seringkali di berbagai bursa dan pasar, menghadirkan serangkaian tantangan operasionalnya sendiri. Biaya transaksi, kurs valas, dan biaya berlangganan perdagangan mengikis margin keuntungan. Pasar logam mulia memiliki dinamikanya sendiri, dan pedagang harus mempraktikkan uji tuntas dan kehati-hatian sebelum mencoba arbitrase dalam perdagangan logam mulia.